Мосбиржа опубликовала финансовую отчетность за 1П25, отразив снижение чистой прибыли на 28% г/г до 27,9 млрд руб. (RoE – 22%). Снижение комиссионных доходов во 2кв25 по отношению к 1кв25 сопровождалось частичным восстановлением чистых процентных доходов и снижением операционных расходов. Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций Мосбиржи и целевую цену на уровне 215 руб. на горизонте года. С учетом ожидаемого дивиденда за 2025 год это подразумевает совокупную доходность на уровне 25% к текущей цене.

Ожидаем рост комиссионных доходов во 2П25

Комиссионные доходы по итогам 2кв25 снизились на 3% кв/кв, но выросли на 15% г/г. Снижение по отношению к предыдущему кварталу связано со снижением объема торгов на 12% кв/кв на самом маржинальном – фондовом рынке. В июле объем торгов (см. наш Ежедневный обзор от 4 августа 2025 г.

• Рубль в последние месяцы остается сильным благодаря увеличению продаж валюты экспортерами и умеренно растущему спросу на нее со стороны участников рынка.

• В свете множества факторов, которые способствовали укреплению рубля в 1П25, полагаем, что ослабление российской валюты откладывается до конца года.

• Мы понижаем прогноз по среднему курсу USD/RUB в 2025 г. с 91 до 86.

Источник

Goldman Sachs ожидает, что цена фьючерсных контрактов на нефть марки Brent снизится до минимума в 50 долларов за баррель к концу 2026 года из-за увеличения избытка нефти в следующем году.

Мы ожидаем увеличения избытка нефти в среднем до 1,8 млн баррелей в день с 4-го квартала 2025 года по 4-й квартал 2026 года, что приведёт к росту мировых запасов почти на 800 млн баррелей к концу 2026 года

В понедельник (25 августа) НКХП представил результаты по МСФО за 1П25. Как мы и ожидали, основные финансовые показатели продемонстрировали существенное снижение на фоне сокращения грузооборота. На наш взгляд, результаты второго полугодия будут в существенной мере завесить от динамики курса рубля и результатов уборочной компании.

Снижение выручки на фоне падения грузооборота

Как мы писали ранее, под влиянием ряда факторов, основными из которых стали сокращение валового сбора зерна год к году в 2024 году и укрепление курса рубля, грузооборот НКХП за 1П25 снизился втрое год к году до 1,5 млн тонн. В результате выручка компании сократилась в 2,5 раза до 2,1 млрд руб., а EBITDA – в 4 раза до 928 млн руб. Чистая прибыль за период составила 931 млн руб., что в 3,4 раза меньше г/г. Негативный эффект на прибыль был частично скомпенсирован ростом чистых процентных доходов вдвое до 607 млн руб. По нашей оценке, во втором полугодии грузооборот и, как следствие, финансовые показатели, будут в существенной мере завесить от динамики курса рубля и результатов уборочной компании.

Во вторник (26 августа) ВИ.ру представили результаты по МСФО за 1П25. Несмотря на снижение количества заказов на 6% г/г до 12,1 млн штук, выручка компании увеличилась на 14% г/г до 87 млрд руб., что обусловлено ростом среднего чека на 24%. Рост среднего чека, в свою очередь, связан как с ростом стоимости товарной корзины, так и изменениями в структуре клиентской базы – увеличением доли B2B-продаж (+6,5 п.п. г/г до 73,7%).

Валовая прибыль выросла на 29% г/г до 28,4 млрд руб. Рост рентабельности обусловлен в том числе увеличением доли СТМ и эксклюзивного импорта в товарной выручке на 2,3 п.п. г/г до 13,6%.

Показатель EBITDA (IAS 17) увеличился на 3% г/г до 3,7 млрд руб. Рост затрат на коммунальные и эксплуатационные расходы (+86% г/г до 1,1 млрд руб.) и рекламу (+49% г/г до 1,3 млрд руб.) оказал давление на рентабельность.

В четверг «Инарктика» отчитается по МСФО за первое полугодие

Аналитики ждут слабых результатов: они полагают, что из-за сверхнормативных потерь рыбы год назад операционные и финансовые показатели компании оставались под давлением.

По оценкам SberCIB, продажи сократились почти на 40%. Причина — на конец 2024 года количество рыбы весом больше 4 кг в воде было очень маленьким.

Выручка упала на 34%. Однако рост средней цены реализации на 9% год к году должен был частично нивелировать сокращение продаж. EBITDA снизилась на 31%, рентабельность составила 42%. Чистая прибыль достигла 4,3 млрд ₽ после убытка 1,4 млрд ₽ в первом полугодии 2024 года, когда компания столкнулась со сверхнормативными потерями продукции.

К концу первого полугодия объём рыбы в воде мог немного сократиться по сравнению с концом 2024-го. В первые шесть месяцев этого года «Инарктика» активно продавала рыбу весом больше 4 кг, но ещё не начала зарыблять садки мальками.

Операционный цикл выращивания рыбы довольно долгий, и аналитики ждут, что объёмы продаж компании смогут превысить уровни 2024 года не раньше чем в 2026-м. В 2025 году они прогнозируют снижение продаж на 19% год к году.

Московская биржа — результаты за 2-й квартал 2025 года по МСФО:

Комиссионные доходы биржи увеличились на 14,9% г/г (-3,4% кв/кв) до 17,8 млрд рублей за счет роста объемов торгов финансовыми инструментами. Чистые процентные доходы составили 14,3 млрд рублей, сократившись на 32,8% год к году, но показав рост на 41,7% относительно предыдущего квартала, в котором имело место разовое падение процентных доходов, при этом клиентские остатки показали несущественное снижение относительно 1-го квартала 2025 года.

Операционные расходы сократились на 2,1% г/г, в основном благодаря снижению расходов на персонал на 28,2% г/г, что связано с высокой базой по выплатам в рамках программы долгосрочной мотивации (LTIP) во 2-м квартале 2024 года и роспуском начисленных премий за 2024 финансовый год. При этом остальные расходы продолжают расти — биржа отчиталась о росте расходов на техническое обслуживание (+55,3% г/г), амортизацию (+45,2% г/г) и маркетинг (+40,6%). Компания сохраняет прогноз по росту операционных расходов на 2025 год в районе 20-30%.

В пятницу (29 августа) Башнефть представит результаты по МСФО за 1П25.

Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 13% г/г до 490 млрд руб.

EBITDA может сократиться в 2,7 раза г/г до 38 млрд руб. из-за снижения рублевых цен на нефть и инфляции операционных расходов.

Мы также оцениваем, что Башнефть получит чистый убыток в 14 млрд руб. впервые с 2020 года, в основном из-за существенного падения операционной прибыли и убытка по курсовым разницам от укрепления рубля.



Источник

Топ-10 российских акций

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: «Ростелеком»

Добавляем акции «Ростелекома» в ожидании решения Банка России по ставке и высокой чувствительности бумаг к её изменению. Наши расчëты показывают, что при снижении ставки дисконтирования на 1 п.п. прогнозная стоимость обыкновенных акций Ростелекома растёт более чем на 20%. Среднесрочные драйверы роста — принятие новой стратегии развития и возможная монетизация дочерних компаний, — рассказал инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: Банк «Санкт-Петербург»

Исключаем акции на фоне рекомендации дивидендов за 1-е полугодие ниже наших оценок и консенсус-прогноза.



Источник

Аналитики повысили таргет для бумаг Ozon

Всё потому, что результаты компании за второй квартал превысили ожидания SberCIB.

— Год к году торговый оборот Ozon вырос на 51% — выше ожиданий на 5%. Число активных пользователей увеличилось до 60,5 млн, а к концу года аналитики ждут, что этот показатель составит 62,5 млн человек. 
— Частотность заказов во втором квартале увеличилась на 36%, достигнув 30 заказов на каждого активного пользователя в год. Аналитики считают, что это связано с ростом доступности ассортимента и небольшими сроками доставки в регионах.
— Аналитики ждут, что средний чек в 2025 году снизится на 5%. И дальше будет расти примерно на уровне инфляции на фоне нормализации частотности.
— Менеджмент увеличил прогноз по росту оборота с 30–40% до около 40%. По мнению аналитиков, это выглядит консервативно: они прогнозируют увеличение на 44%.

С учётом новых данных аналитики уточнили прогнозные темпы роста финансовых показателей и пересмотрели ставки дисконтирования. Новый таргет — 5 900 ₽.