Ожидания июньского понижения ключевой ставки до 5 или даже 4,5% с нынешних 5,5% неплохо читаются в котировках ОФЗ и, судя по банковской статистике, не отражаются на ставках банковских депозитов (https://t.me/russianmacro/7534).

У банков свои проблемы: рост резервов, удержание депозитной базы, отсрочки по проблемным кредитам (а к этой категории можно отнести основную массу кредитов малого, среднего и даже крупного бизнеса).

Денежное напряжение в реальной экономике и потреблении можно оценить по динамике одобрений кредитов физилцам, предоставленной Коммерсантъ (https://t.me/c/1236746229/546).

Вчерашнее предложение Владимира Путина снизить ставки по ипотеке до 6,5% — с одной стороны позволило чуть выдохнуть на тему строительной отрасли. С другой, усилило опасения о состоятельности отечественной банковской системы. С 2017 года на госбанки приходится 4/5 банковских активов. Казалось бы, оплот стабильности. Но это до первой чрезвычайной ситуации. И так не гибкая структура стала еще и основным рычагом спасения экономики. Какой уж тут бизнес! Предложение президента – это, фактически, поручение к исполнению. И ипотека – полбеды. Беда в кредитных каникулах. Все логично. У заемщиков проблемы, заемщики имеют кредитные линии в госбанках. Госбанкам поручено спасать. Заемщики рапортуют о сдвигах кредитных платежей, чему я как организатор облигационного рынка не могу не радоваться. Но банки в свою очередь прожигают прибыль и ресурсы.

«Ведомости» дают свежую статистику по доходностям банковских депозитов (https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2019/11/02/815327-stavki?utm_campaign=vedomosti_public&utm_content=815327-stavki&utm_medium=social&utm_source=telegram_ved). Ситуация возвращается в естественные рамки: проценты по депозитам приближаются к ставкам инфляции. А выше инфляции они быть и не должны. Банк, в теории, дает деньги в кредит выше инфляционной ставки, принимает на депозит – ниже. Нелюбовь к рублю и боязнь экономических потрясений приучили нас к обратному. Стабилизация финансовой системы возвращает цифры на свои места.

Это с одной стороны. С другой, население видит падающие банковские проценты и ищет альтернативы с бОльшими доходностями. И обязательно найдет. Будем считать, что денежный поток даст стимул к здоровому развитию облигационного рынка, краудлендинга, рынка акций. Но с неизбежными перегибами. Потому, если дешевизна денег продержится еще хотя бы с полгода, будут нам и громкие дела о финансовых пирамидах, и новые и вполне оправданные регуляторные ограничения доступа для частных инвесторов к ряду финансовых инструментов.