2024 год подходит к концу, год хоть был и трудный, но интересный, поэтому решил собрать в один пост десять субъективных итогов, связанных с нашим фондовым рынком!

📌 Субъективные итоги года

— Ставка. Завершаем мы год с ключевой ставкой в 21%. Мало того, что это рекордное значение за последние годы, так еще высокая ставка уже больше года! Пока эксперимент от властей, с одновременным накачиванием экономики необеспеченными рублями и желанием иметь низкую инфляцию, терпит крах.

Все думали (и я тоже), что ставка будет снижаться в 2024 году, но получилось все ровно наоборот…

— Доллар. Начинали мы год с долларом по 90, а заканчиваем по 100 (в моменте было совсем грустно из-за санкций на Газпромбанк)! Девальвация cлучилась, бюджет доволен, а граждане опять стали немного беднее!

— Индекс. Индекс стартовал с 3 тысяч, непонятно как добрался до 3500 в мае, а потом только и делал, что заставлял инвесторов играть в игру под названием ''Угадываем дно''.  Если бы не ралли в последнюю неделя декабря, то было бы совсем печально для инвесторов…

( Читать дальше )

Почитал немного стратегию и планы МТС на будущее. Спойлер: ничего хорошего тут не светит!

📌 Главные моменты

— Дивиденды. Самый важный вопрос для держателей акции МТС — это дивиденды. Компания собирается и дальше их платить в полном объеме (по 35 рублей). АХАХАХААХХА, ниже подробно распишу причину своего смеха. Понятно, что это желание не менеджмента, а мажоритария 🚫

— Долг. Планируют уровень долга держать на текущем уровне. АХАХАХАХАХ, опять смешно, потому что есть противоречие с пунктом о дивидендах.

— Capex. Компания, чтобы улучшить ситуацию с FCF и иметь возможность платить дивиденды, будет резать Capex. Ну ок, какое-то время это будет работать, но это не панацея, потому что затраты надо основные средства надо нести, учитывая специфику бизнеса! Отложил сейчас => Потратишься сильно потом, от этого не убежать ⚠️

— Оптимизация. Было очень много красивых букв о закрытии подразделений/выделений/перераспределению, не знаю насколько это эффективно, а вот что любопытно это то, что компания уволит 2% сотрудников. Упс, звоночек динь-динь 🔔 Как бы не было смешно, но на рынок труда немного действует высокая ставка, которая заставляет компании с высоким долгом (как МТС) резать косты даже на персонал.

( Читать дальше )

Вчера вышла очень важная новость для акционеров ЮГК — в состав акционеров вошел Газпромбанк, который стал владельцем 22% акций компании. 

Такие крупные сделки проходят очень редко на нашем рынке! А еще она прошла в крайне необычном формате!

📌 Мои субъективные мысли

С ЮГК, конечно, происходило много чего интересного в последнее время: SPO на 5%, которое позволило войти в индекс ММВБ, бан по добыче от Ростехнадзора вместе со штрафом на несколько млрд, обещания вместо дивидендов. Теперь новая глава — вхождение ГПБ в состав ЮГК.

Вообще формат сделки очень интересный. ЮГК был поручителем по обязательствам связанных сторон (мутная схема от мажоритария Струкова по выводу денег ‼️), но видимо что-то пошло не так (какая неожиданность), поэтому ЮГК в качестве гаранта должен был погасить обязательства на 23 млрд. Но денег у компании не нашлось, так как у компании огромные долги, а кэша шиш, поэтому в качестве решения вопроса ГПБ согласился на 22% акций Струкова. Оценка компании исходя из сделки составила 100 млрд (сейчас капитализация 170 млрд + есть еще пачка долгов). И вот интересно, оценка в 100 млрд — это дешево, адекватно или дорого? Я думаю, что ответ — адекватно!

( Читать дальше )

В этом году сдулось огромное количество пузырей, а их котировки показывали исторические минимумы. Я не буду пытаться искать идеи среди самых упавших имен (Самолет, VK, Сегежа, Мечел, МВидео и прочих шлаках), потому что в 80% случаях эти товарищи остаются на заслуженном дне. Я буду выбирать из крепких историй в которых есть реальная внутренняя стоимость. При удачном стечении обстоятельств апсайд может составить 50%.

📌 Моя субъективная подборка 🧐

— Юнипро 🔌. У компании капитализация 110 млрд при кэше в 70 млрд, получается что компания сейчас торгуется по 1 EBITDA, которая превышает 40 млрд. Разница с Сургутом обычкой заключается в том, что мажоритарий хочет вытащить из компании кэш, но не может. Если геополитика нормализуется, то разовый дивиденд будет минимум 50%. Не ракета, а ракетище 

Основной риск кроется в том, что такая ситуация уже несколько лет, а в худшем варианте можно получить Глобалтранс 2.0, который выкупил акции за копейки.

— МТС-банк 📱. P/BV банка 0.4, а P/E меньше 3. На IPO многие покупали, но теперь упавшие в 2 раза акции никому не нужны. Странные люди! Да, тут могут быть сюрпризы от холдинга Системы + доходы компании построены на физиках (с такой ставкой дела плохи!), поэтому дисконт должен быть к другим банкам, но не такой сильный!

( Читать дальше )

Любимый многими IT-cектор очень сильно скорректировался в последнее время, поэтому я решил немного обновить свой субъективный взгляд на сектор и найти потенциальные идеи, которые можно добавить в портфель. В списке не будет Аренадаты 🖥, потому что имя для биржи новое, которое еще нужно получше узнать!

📌 Мой субъективный рейтинг 🧐

9. VK 📱

Черная дыра для инвестиций и худшая акция на нашем рынке! Тут даже EBITDA нет, а чистый долг зашкаливает, поэтому допка неизбежна. Данную помойку хейтил весь год!

8. Софтлайн 🛡

Что-то покупали (конечно, в долг), что-то обещали, но весь финансовый результат обеспечен за счет сделок с финансовыми инструментами. Конструкция выглядит сомнительно!

7. IVA 🧬

Что больше всего запомнилось по IVA? То что там в акционерах есть Тимати, больше компания ничем не запомнилась. Будущий P/E = 10 у не самого уникального продукта не вызывает у меня восторга.

6. Позитив (Негатив) Технолоджис 📱

Позитив сильно накосячил в своих прогнозах по выручке (на 30%) из-за переноса своего нового продукта, поэтому прежнего доверия к ним больше нет + они начали набирать долги под финансирование оборотного капитала — это тревожный звоночек!

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. Все уже готовы к очередному повышению с 21 до 23% 📈

📌 Мой сумбурный бубнеж 👨‍💻

Безумие — это точное повторение одного и того же действия. Раз за разом, в надежде на изменение. По-моему данная словесная конструкция идеально подходит под действия ЦБ, который каждый раз пытается заглушить инфляцию, повышая ставку. И как успехи? Недельная инфляция хоть и упала, но cоставила 0.35%, что дает нам почти 18% годовых, да, есть определенная сезонность, но цифры огромные!

Если посмотреть на список стран, где ставка выше чем в России, то у нас будут такие представители с ''устойчивой'' национальной валютой — Аргентина, Венесуэла, Турция, Зимбабве и Нигерия. Движемся правильной дорогой, товарищи!

У нас вклады сейчас составляют 50 трлн, а через год они будут минимум 60 при такой ставке! Необеспеченных фантиков станет больше, потому что новые товары и услуги резко не появятся в условиях санкций и невозможности открывать бизнес под 30% годовых. Что будет с инфляцией, если вкладчики захотят хотя бы пару трлн от процентных доходов потратить? Об этом мало кто думает, потому что у многих горизонт планирования около месяца…

( Читать дальше )

2024 год подходит к концу, поэтому помимо общих итогов (негативных и позитивных) надо подводить и личные итоги. Хвалить себя не хочется (хоть и бета к индексу нормальная), поэтому лучше разобрать совершенные ошибки, чтобы не повторять их в будущем.

По отдельным акциям почти ошибок не было, потому что при первых негативных новостях я первым бежал из позы, поэтому лосей я не поймал, а вот фундаментальные ошибки были, которые помешали нормально заработать!

📌 Фундаментальные ошибки

— Шорты. Я в своих разборах много хейтил весь шлак (Мечел 🪨, Самолет 🏠, VK 📱, Сегежу 🪓 и прочее), поэтому решил впервые попробывать заработать на этом через шорт. И я ничего не заработал на этом! Да-да, на таком медвежьем рынке и шортя на большие суммы самый шлак я заработал чуть больше 0 рублей. Да, в этом плане я лох, мне не стыдно признаться в этом, но я понял, что это абсолютно не мое!

У меня нет выдержки в этом плане + я изначально выбирал некомфортный сайзинг для себя + всегда хотелось быстрого результата, поэтому все это в совокупности привели к нулевому результату.

( Читать дальше )

Прошло 2 месяца с момента IPO Озон Фармы, участники данного размещения не заработали, но и рынок падал широким фронтом. Также у компании вышел отчет за 9 месяцев 2024 г., всем акционерам и потенциальным инвесторам советую ознакомиться с презентацией от компании. Раскрытие информации очень крутое!

📌 Немного про отчет

— Выручка и операционная прибыль. Выручка упала в 3 квартала на 5% год к году до 5.5 млрд, а операционная прибыль упала до 1.4 млрд (падение на 43%). Ужасно, но руководство говорит о эффекте высокой базы, которая связана с высоким отложенным спросом во 2 полугодии 2023 года. Верить или не верить менеджменту, пускай решает каждый сам. На 9 месяцах у компании хорошие показатели роста по выручке и операционной прибыли на 33% и 48% соответственно.

— Долг. Чистый долг составляет 10 млрд, что дает нам чистый долг к EBITDA = 1.1. Значение приемлимое из-за активного Capex. Основные гашения долга будут в 2026 г, а ставках по привлеченным кредитам высокая (около 18%)

— Capex. Компания активно наращивает Capex: уже 2.4 млрд (год назад было 400 млн), а общий объем планиурется на уровне до 4 млрд в этом году. Компания планирует расширить производственные мощности к 2027 г.

( Читать дальше )

2024-ый год понемногу подходит к концу, поэтому пора делать определенные промежуточные итоги. На прошлой неделе была субъективная подборка из кидков инвесторов, в этот раз я решил собрать топ позитивных моментов. Но если в подборке с негативом у меня мест не хватало под кандидатов, то позитивных моментов я с трудом наскреб 5 штук. Чем богаты 😄

📌 Мой субъективный топ позитива в 2024 году

5. Эсэфай 🏦

Акции Эсэфая сделали настоящие иксы в этом году! Иксы были возможны благодаря пулу позитивных моментов:

— Раскрытие стоимости через проведение IPO жемчужины холдинга — лизинговой компании Европлана 🚗

— Гашение огромного казначейского пакета, что увеличило количество активов на каждого акционера!

— Открытость и общение с миноритариями!

4. Лента 🍏

Лента всю свою публичную историю была гадким утенком со своими гипермаркетами, особенно на фоне больших коллег по цеху в лице Магнита и X5. Это тот редкий случай, когда компания смогла камбекнуть (можно еще, конечно, вспомнить ОВК, но там была слишком специфическая реинкарнация через допку).

( Читать дальше )

Акционеры ФосАгро рекомендовали выплатить дивиденды в размере 126 рублей. Ну и в чем новость? А новость в том, что первоначально рекомендовал 249 рублей к выплате.

📌 Пару мыслей о ситуации

Я писал подробный пост по отчету за 9 месяцев 2024 года. Отчет был так себе, так как FCF за 9 месяцев составил 33 млрд, а компания хотела только за 3 квартал бухнуть дивиденднами 35 млрд. В итоге компания в два раза урезала размер выплат, что позитивно для баланса, но большая проблема долга никуда не ушла. У компании огромное количество короткого дешевого валютного (реальные курсовые убытки будут зашкаливать) долга, который надо скоро гасить, а денег нет! Будут рефинансироваться под 25%+, что убийственно для чистой прибыли. После выплаты дивидендов кэша останется чуть больше 50 млрд. Если бы я принимал решение, то на дивиденды отправил бы еще меньше, так как не хочу кормить банки за такой конский процент.

Внутри компании явный разлад между мажоритариями, так как одному из них (скорее всего Литвиненко) очень нужен кэш, поэтому проталкивает максимальный дивиденд, но в итоге соглашаются на средний вариант.

( Читать дальше )