Рост золота, крипты, и рубля. Новые размещения облигаций. И флэт в недвижимости, которая, как известно, всегда растет

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс

--

Новые размещения

• ГТЛК (АА-) 20,5% на 3 года. Интерес: ★★☆☆☆

• Henderson (А+) 22% на 2 года. Интерес: ★★☆☆☆

• Инвест КЦ (А-) 13% в $ на 3,1 года. Интерес: ★★★★★

• Полипласт (А-) 25,5% на 2 года. Интерес: ★★★☆☆

• УЛК (ВВВ) 26% на 2 года. Интерес: ★★☆☆☆

Интересные события

• Московская биржа начала вечерние торги по 100 выпускам корпоративных облигаций. Очевидцы говорят, что в стаканах заявки есть, а сделок мало

• Сбор заявок на ТГК-14 перенесен на понедельник. Но главное – сокращен срок с 7 до 5 лет. Интерес к выпуску падает

• Недельная инфляция составила 0,07%, в годовом выражении 9,90% (пред.значение 10,09%)

❗️Оферта ГТЛК 001Р-10, ставка после оферты 0,1%, следующая оферта через 3 мес.

❗️Оферта РЕСО-лизинг БО-П-01, БО-02П-0. ставка после оферты 19,5% в фиксах и КС+0% во флоатерах

(спойлер: да)

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О компании

Тепловая генерация в Забайкальской крае и Республике Бурятия. 7 электростанций, 52 котельные, >900 км труб

АО «ДУК» в 2021-22 купил акции ТГК-14, профинансировав в т.ч. выдачей займов от самого ТГК-14

Финансы

Высокие стандарты раскрытия, полугодовая МСФО отчетность, авторитетный аудитор. Стабильный коммунальный бизнес, без резких всплесков, тревог, но и без явных перспектив роста. В 2024 году доходы выросли на 12%. В среднем за 5 лет прирост выручки ~10%, на уровне инфляции (👀слайд 2)

👉как это было в 2022

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О компании

Одна из старейших лизинговых компаний с 34-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем, и уважаемой службой риск-менеджмента, которая прошла много кризисов.

О лизинге

Лизинг, как и кредит – перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом

Пример: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он уже есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше. Клиент получает налоговые преференции: зачет НДС и ускоренную амортизацию (т.е. снижение базы по налогу на прибыль)

Оцениваем бизнес, рентабельность, долговую нагрузку. Смотрим карту облигаций.

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О компании

Крупнейший на Северо-Западе производитель асфальто-бетонных смесей с долей рынка 24%. В собственности 5 АБЗ общей мощностью до 1,7 млн тонн/год. Реализует внушительный по объемам ГЧП (государственно-частное партнерство) по строительству трамвайной ветки в СПб. В презентации нашел схему строительства (см. слайд). Питер растет и развивается

¼ выручки – продажа бетона, ¾ ремонтные и дорожно-строительные работы

Финансы

У АБЗ-1 первоклассный аудитор: Unicon (BDO). Тем ценнее их мнение и вера в отчетность.  Почему мы сначала открываем аудит? Аудитор сразу обозначает «мягкие» моменты: дебиторская задолженность и резервирование. К этому еще вернемся

В продолжение большого обзора маржинальности лизинговых компаний – затрагиваем тему финансовой устойчивости

Для лизинга (как и любого банка или другой финансовой организации), собственный капитал как воздух. Это основной ресурс увеличения портфеля и роста стоимости бизнеса. Мы оценили долю собственного капитала в пассивах публичных лизинговых компаний. Важность капитала напрямую связана с ликвидностью и надежностью портфеля. Например, полностью розничный Европлан может позволить себе выплачивать дивиденды и привлекать большую долю заемных средств, т.к. при росте дефолтности – автомобиль можно изъять без больших трудностей и продать. Оборудование и изымать сложно, и продавать

👉обзоры компаний

👉подборки облигаций

👉Кот.Финанс PRO

🤔Как мы считали?

Доля собственного капитала (коэффициент автономии) = капитал / активы

Мы учитывали лизинговые компании, публикующие отчетность по МСФО с аудиторским заключением. Могут быть нюансы с резервированием (впоследствии это влияет на капитал), мы ориентируемся на отсутствие оговорок в аудиторском заключении. 👉Почему это важно? И выражаем свое непрофессиональное мнение, сравнивая портфели между собой

Аферы (оферты) с заниженным купоном становятся массовыми. Мы продолжаем вешать 💩 на таких эмитентов и приглашаем в наш 🤬Black-list

🤬Black-list – список компаний, где  нерыночные ставки после оферт приводили к убыткам. Компании зарабатывают на забывчивых инвесторах и зачастую это именно розничный инвестор, у кого в портфеле 20+ выпусков, а сам портфель на пару сотен тысяч. За всем не уследишь.

Яркими примерами 💩фу-фу-фу оферты стали:

🦾Петроинжиниринг

💊Вита-Лайн

🏭ВИС

Пример ВИС Финанс -30% за пару дней. Где уж тут надежные инвестиции? И не важно, какой рейтинг. Меняется купон — меняется цена

💵Облигации

• обновили подборку 👶внучков. 👵Портфель бабули тоже не теряетсвоей актуальности

• разобрали 💎бриллиант в нашей коллекции 🐡фиксоатеров. АФК 29,30,31

• М.Видео подтвердилполучение 30 млрд. Заодно и разборгодовой отчетности подоспел

• Большой разбор маржилизинговых компаний. Теперь понятно кто, сколько, и на чем зарабатывает

• Очень интересный 7-летний выпускТГК-14. Сомнения, что ставка будет 25%. Разбор уже готовим

📈Акции

• Внезапно начали смотретьна 🥶замороженныеамериканские акции. Какдумаете, там есть идея, или это авантюра?

• Вспоминаем ТОП-10крупнейших по капитализации компаний США. Теперь их можно купить

• Российские акции под влиянием новостей. Расти нельзя падать. Расположениезапятой меняется несколько раз в день

🏡Недвижимость

Внедвижимости скука. Цена почти бездинамики, но уровень не назвать привлекательным

🔧Ставка

Готовим визуализацию сценариев,основанных на прогнозе ЦБ. От флоатеров отказываться не планируем

Рынок во власти геополитических новостей. Самое интересное впереди! Первичный рынок облигаций оживает после майских

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс

--

Новые размещения

• Балтийский лизинг (АА-) КС+3,75% на 3 года. Интерес: ★★☆☆☆

• Балтийский лизинг (АА-) 23,5% на 3 года. Интерес: ★★☆☆☆

• ТГК-14 (А- от НКР / ВВВ от АКРА) до 25,5% на 7 лет. Интерес: ★★★★★

• Симпл (А-) 24% на 1,25 года. Интерес: ★★☆☆☆

• Симпл (А-) КС+4% на 2 года. Интерес: ★★☆☆☆

• Рольф (ВВВ+) КС+6% на 2 года. Интерес: ★★☆☆☆

• Рольф (ВВВ+) 25,5% на 2 года. Интерес: ★★★☆☆

• КЛС-Трейд (ВВ+) 17% в ¥ на 3 года. Интерес: ★★☆☆☆

• ЛК Спектр (ВВ) КС+7% на 2 года. Интерес: ★★☆☆☆

Интересные события

• Русал разместил выпуск в ¥ под 12% (001Р-14), но похоже, для своих. Премаркета не было

• ВТБ запускает процедуру рублификации валютных субордов. Отличный курс

• Смена собственника компании не должна мешать исполнению обязательств по облигациям — ЦБ РФ (вспоминаем Борец и надеемся, что ЦБ заступится)

Или как звёзды объясняют твой портфель 👇

♈️Овен Увидел акцию — купил. Потом посмотрел, что это вообще за компания. Овен не ждёт сигнала — он сам сигнал. Волатильность? Где подписаться на больше?

♉️Телец Тельцу подавай стабильность: дивиденды, облигации, банковскую ячейку. Говорит, что инвестирует в недвижимость, но по факту просто обожает бетон и запах штукатурки.

♊️Близнецы Купил в понедельник. Продал во вторник. В среду завёл ИИС. В четверг — второй. Каждый вечер — новый инвесторский инсайт. Каждое утро — новая стратегия.

♋️Рак Открыл брокерское приложение, увидел просадку, закрыл. Накрылся пледом и пошёл в Fix Price. Консервативен, но в душе мечтает вложиться в какой-нибудь IPO с риском «всё или ничего».

♌️Лев Инвестирует на публику. В портфеле — бренды с харизмой. Любит, когда «золото блестит». Облигации? Это что, для простолюдинов?

♍️Дева Таблички, рейтинги, мультипликаторы. На вопрос «купить ли акции МТС?» — делает Excel на 8 листов. Никогда не скажет, что не знает. Он просто «в процессе анализа».