Я хотел убедиться что SV модель симуляции цен 2х акций соответствует реальности.

Меня беспокоил случай который модель не могла повторить. Очень сильная корреляция в больших убытках, и отсутствие сильной корреляции в больших прибылях (или наоборот). Такую ассиметрию с высокими и меняющимися значениями корреляции модель повторить не может.

Но, оказалось таких случаев нет. Во первых а) даже при очень сильных корреляциях (как золото и серебро или кокакола и пепсикола) таки допускают некую случайность и разброс. б) и они боль менее симметричны.

Итого, что происходит в реальности — корреляция может меняеться в зависимости от волатильности (становиться выше), и это требуется учесть, нужно два параметра корреляции для обычного режима и экстремального (плюс пара параметров для корреляции скрытых процессов волатильности). И по идее этого должно быть достаточно.



Тем не менее, 4 параметра корреляции (2 для прибыли, 2 для волатильности), особенно корреляция хвостов — плохо идентифицируются. Поэтому практически для фиттинга — их подбор лучше сделать в полу ручном режиме. Посмотреть на графиках как корреляция выглядит, и выставить разумные приоры вручную, позволив модели немножко подстроить их.

( Читать дальше )

Симуляция цен KO (черный) и GLD (синий), 10 лет. Графики волатильность, лог прибыль, цена.
Последние три графика полупрозрачным цветом реальная прибыль и цены.



Stochastic Volatility модель для 2х акций, со сложной корреляцией с учетом скрытого состояния, центра, хвостов.
МCMC калибровка по 5к точкам (20 лет истории дневных цен) занимает 3-4 часа. Медленно, но терпимо.

График отношения А/Б (полупрозрачным реальные данные).



( Читать дальше )

Что делать (мысли вслух...)

— Прикупуть немного самых далеких по страйку и экспирации кол опционов которые удастся найти, экспирация минимум год, лучше 2.
— Хотелось бы найти колов с экспирацией на 3-5 лет, на амер рынке таких не бывает. Возможно стоит глянуть на евро или австралийском рынках, там может там удастся найти такие (если кто знает где такие есть дайте знать).
— С экспирацией короче 1 года покупать нет смысла, рынок их хорошо оценивает и рост скорей всего заложен в цену, но на далеких промежутках, год, два, три, пять, далекие колы могут быть недооценены.
— Размер позиции не больше 1-5% портфеля.
— Акции FNV, B, GDX. 

Вариант без опционов — купить SGDM на 5-20% портфеля.

Спекулятивный вариант:

— В ближайшее время будет публикация фин отчетности, возможен показ резко вырошей прибыли и рост акций, возможно стоит купить далекий ккол на 1-3 месяца, размер позиции не больше 0.5-2% портфеля, но надо быть готовым что это 90% вероятность полной потери денег.

Еще вариант:

Продать NTM путы на 3-6 мес, в случае роста прибыль в карман, в случае падения получится хорошая акция со скидкой. Но, это потребует заморозки 100% покрытия 100% убытков. И в отличии от возможного резкого роста акций, прибыль по путам таки ограничена. Вариант это хороший, но в данном случае мне кажется далекие колы лучше.

( Читать дальше )

Рост акций РФ это производная от экспорта нефтегаза и ресурсов. С эпизодическими и временными колебаниями, вызваными изменениями ставки и т.п. 

Ключ к росту акций — это обьем и цены экспорта нефтегаза. И возможно точечно к росту некоторых как НорНикель — колебания цен на конкретный ресурс, никель.

Что там говорят эконоомисты, и даже что делают министры и банкиры - на акции не влияет. Да, министры/банкиры могут кратковременно двинуть курс акций, приняв какие то меры. Но это другой вид инвестиций, это краткосрочные спекуляции, вещ тоже хорошая и заслуживает внимания, но это совсем другая история, это требует совсем другого подхода и расчетов.

Решение о долговременной покупке акций — это 1) каков обьем экспорта нефтегаза? 2) какова прибыль на бочку нефтегаза? Остальное не имеет значения.

То что акции «на дне», недостаточно, для покуплки нужно два условия — что акции на дне, и что есть перспектива что они начнут расти. Ну и что правительство не будет срезать с роста компаний слишком много жира, чтобы снизить дефициты экономики и бюджетов.

Уважаемый Дуглас Кейси упоминал что есть редкие и мало доступные, но очень интересные и прибыльные сделки в Нефте/Газо/Ресурсо добытчиках Канады и США. Есть ли что то подобное в РФ?

Публичная компания для привлечения финансирования частным образом продает пакет акций. PIPE (Private Investment in Public Equity) Private Placements with Detachable Warrants.

Компания выпускает новые акции которые предлагается купить на не публичном собрании частным образом. С условиями, скажем: минимальный обьем покупки тысяча акций, с ограничением на их продажу в течении следующих 3-6месяцев. И дается бонус, акции акции могут продать скажем на 5% ниже цены рынка, или добавить к акциям 5-10% воррантов. И, получается ты покупаешь акции по скидке и через 3-6 мес продаешь их, либо получаешь 5-10% воррантов бесплатно.

Воррант — это очень долгий ОТМ Кол Опцион на 3-7 лет. Это позиция с потенциалом огромной прибыли. Рыночная цена таких колов очень высокая, колы даже на 2-3 года стоят очень дорого 5-20% от цены акции (попробуйте найти недорогой кол на 2-3 года на компании золото/ресурсы/нефтегаз). А здесь не 2-3 года, а 3-7 лет и практически бесплатно.

( Читать дальше )

Возможно подтянется за другими. Возможно стоит посмотреть на Норникель...

Но даже если палладий вырастет не факт что вырастут акции, менеджеры компаний талантливые люди и найдут способов освоить лишнее… и государство тоже может попросить поделиться...

Интересная и легко читающаяся презентация от извесного (но которого я не знал) Рамы Конта, Наблюдаяемые и Измеряемые Стат Особенности Цен Акций

rama.cont.perso.math.cnrs.fr/pdf/empirical.pdf

Четкие ясные изложение, красивые понятные графики, интересные наблюдения.

Вобщем походу это интересный товарищ, который четко и по делу изясняется, и стоит посмотреть что еще он написал.

Несколько по другому посчитал ожидаемую цену акции E[S_T/S_0], цвет линий — децили волатильности, первый график — обычный, второй то же самое через трансформу чтобы лучше увеличить.


Явно отличия для разных квантилей, прямые линии получаются для разных квантилей.

Исключение 10 квантиль, в нем есть перекос, явное завышение среднего, отличное от остальных 9 квантилей (заметно на втором графике, но на картинке этого не видно, я его убрал и забыл добавить), видимо из за ограниченности данных (ошибки выжившего).

Полагаться на это среднее для инвест решений опасно, среднее в принципе нестабильно да еще кто знает с какой точностью оно определено, но использовать его как нормализацию (например для нормализации страйков опционов желателъно знать среднее) мне кажется можно.

Статистика убытков, 250 акций с 1972г. Для периодов 30, 60, 91, 182, 365, 730 дней. Ось y, каждая точка это максимальное падение акции Smin/S0 (drawdown depth) за этот период (перевернутое для удобства, так что падение акции до х0.5 показано как рост до х2, т.е. S0/Smin). Ось х текущая волатильность акции, квантиль.


Тонкая гориз линия — уровень 0.85. Цвет точки, как сильно акция продолжила падать дальше на диапазоне [period, 2*period], т.е. цвет это отношение Smin_2periods/Smin_period, чем краснее точка тем сильнее дальше продолжилось падение, если точка синяя — падения дальше не было.

В течении недели буду медитировать над разными графиками, и опубликую еще серию. Задача — понять как происходит падение акций, какие закономерности и оптимальные параметры страховки пут опционами.

Оптимальные: страйк К, период, как производить ролловер, в какой момент продавать, и в случае падения перепокупаться дальше либо закрывать позиции. Эти параметры можно определить бактестингом. Но мне хотелось бы сначала увидеть детально что происходит.

( Читать дальше )

Интел, одна из двух компаний в мире имеющая физические мощности для производства CPU в коматозе (все остальные AMD, NVDA и т.п. это проектные бюро, не имеющие физических мощностей и заказывающие производство у TSMC).



А как его купиш опционы супер дорогие. Колл опцион на 2 года со страйком х1.5 стоит 13% от цены акции… И акцию целиком покупать тоже вариант так себе, Интел может годами сидеть в яме и деньги будут заморожены, а может и вниз пойти.

Вобщем… облом