Блог им. AlexandrE |Заметка об отчете Энел за 3 квартал

Отчет Энел тяжело анализировать, т.к. в результатах за 2019 есть Рефтинская ГРЭС, которой нет сейчас. Но попробую. 

Когда итальянцы собирались продавать Рефтинскую ГРЭС, у меня был пакет акций и очень интересовало, как продажа повлияет на результаты, так как Рефтинская — с одной стороны зарабатывала повышенные платежи по ДПМ, с другой стороны — это старая станция, на ремонт и обслуживание которой тратились большие деньги (причем сколько точно — было непонятно, затраты суммируются по всем станциям).
Результаты 2019 года непрозрачны, поэтому сделаю ход конём и просто посмотрю в 2018 :)
За 9 месяцев 2018 выручка была 52 млрд, за 2020 — 32 млрд, сильное сокращение. Сократились и операционные расходы. Какой же эффект от продажи Рефты? 
Операционная прибыль в 2018 — 8 млрд, в 2020 — 5. Цифры не очень корректно сравнивать напрямую, конечно, потребление было разное и цены на энергию тоже, но разница в 3 млрд всё-таки большая. 
Чистая прибыль тоже снизилась. Была 5, стала 3, правда курсовая разница в этом году больше, но в целом можно сделать вывод, что продажа станции привела к падению прибыли примерно на 30%. Зато Грета Тунберг итальянцев не очень сильно заругает за выбросы. 

Так, открыл презенташку, всё ещё печальнее, они все посчитали, падение ебитды на 44%, чистой прибыли на 47% :( Пичаль, хороший бизнес в два раза сложился. Злая Грета!
Все надежды на новые ветряные электростанции, которые строят ударными темпами несмотря на коронавирусные козни и скоро запустят. 
Но у меня как-то нет желания пока инвестировать в эту компанию. Пандемия сильно изменила соотношение привлекательности новых и старых источников энергии.
Когда я заходил в бумагу в конце 2018, она стоила рубль, и там были отличные дивы в 65% от прибыли. Теперь акция стоит на 10% меньше, прибыль вдвое меньше, с дивами и в целом с перспективой непонятнее. На мой взгляд, компания сейчас сильно переоценена. 


Блог им. AlexandrE |Отчётность Энел 2 квартал: станцию продали, вопросы остались

Вышел отчёт за 2 квартал с неожиданным на первый взгляд убытком. Убыток на самом деле сформирован продажей Рефтинской ГРЭС, о чём менеджмент предупреждал заранее, на самом деле пока всё очень хорошо. Но обо всём по порядку.

Что мне нравится у Энел – они стараются пояснять всё, что делают, ещё и аудитору дают проверять промежуточную отчётность. Перед продажей ГРЭС расписали возможное влияние на финансовые показатели, в отчётности подробно расписали, что и как. Но обо всём по порядку.

Начинаю как обычно от печки с баланса. Продажа станции его прилично изменила.

Внеоборотные активы похудели на 25 млрд, зато появились активы, предназначенные для продажи на 20 млрд. Разницу записали в нераспределённый убыток. Немного выросли запасы, сократилась дебиторка, денег стало побольше на 2 млрд, в целом по активам это всё. В пассивах видим изменение фонда хеджирования (Энел очень активно хеджирует валютные и процентные риски, я пока в этом не разбирался – пока не влияет на мои решения по этой компании, но вообще вещь важная). Увеличился общий долг по кредитам-займам с 25,4 до 28,1, компания активно кредитуется под будущие инвестпроекты. В пояснениях написано, что в июле взяли кредит в рублях с целью гасить кредит в евро, не могу не одобрить, по-моему хороший момент.



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW