Блог компании Иволга Капитал | Портфель ВДО (21% за 12 месяцев) покидает сегмент ВДО. Если судить по кредитному рейтингу

Вчера мы открыли серию сделок для смещения баланса активов портфеля от облигаций к деньгам. Об этом ниже.

А сперва результаты. Публичный Портфель PRObonds ВДО первый месяц с прошлого сентября идет без дохода. Результат 2/3 августа ровно нулевой. Правда, за 12 последних месяцев с результатом все окей, 21,4%. С начала 2023 года портфель принес 12,6%, или 19% годовых. Ориентир дохода на весь нынешний год – 17% с учетом комиссий (в портфеле учитывается комиссия за любую сделку 0,1% от ее суммы) и до НДФЛ. Или 14,5-15% после НДФЛ.

По стратегии публичного портфеля ведутся стратегии нашего доверительного управления. В них результаты несколько лучше.

Дюрация портфеля (срок возврата вложенных денег) – 1 год и стремится к сокращению. Совокупный кредитный рейтинг (совокупность кредитных рейтингов входящих в портфель позиций) – BBB по российской шкале, верхняя ступень для сегмента ВДО. Уже к концу недели рейтинг должен подняться до BBB+, т.е. уйти на нижнюю ступень инвестиционного спектра рейтингов.

Возвращаемся к деньгам. Позиция в РЕПО с ЦК на начало недели составляла 20% от активов портфеля и на ее конец, по плану, превысит 25%. Для чего и проводятся небольшие сокращения большого числа бумаг (https://t.me/probonds/10084). Доходность размещения свободных денег в РЕПО около 12% годовых. Почему бы не обезопасить портфель от возможных просадок, мало теряя в эффективности. Кроме того, мы сокращаем избыточные веса отдельных эмитентов. Чтобы на каждого приходилось не более 5% от активов портфеля. Пригодится.

Возможно, стратегия повсеместного ухода в кэш (в публичном портфеле PRObonds Акции и Деньги вес РЕПО тоже выше нейтрального) не столь эффективна. Рынок ВДО крайне устойчив. Если он таким и останется, то выгоднее, конечно, быть в нем, а не в деньгах. Но у нас всегда остается возможность купить новые облигации на первичке, благо их доходности, вероятно, будут выше нынешнего вторичного рынка. И благо, размещений ожидается много.

_____________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой (https://ivolgacap.ru/upload/medialibrary/Probonds_methodology.pdf). Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.