Полюс. Главный кидок 2026 года.

В последний день лета Полюс опубликовал финансовый отчет за 1 полугодие 2026 года — от опубликованного отчета у меня отвалилась челюсть, если честно, потому что разбирать и анализировать это вообще не хочется из-за отсутствия приличной части информации.

📌 Вспоминаем 2023 год

На самом деле Полюс поступает некрасиво уже не в первый раз — летом 2023 года компания выкупила 30% акций по CИЛЬНО ЗАВЫШЕННОЙ ЦЕНЕ у связанной стороны (Акрополь).




Просто многие уже забыли об этой Сделке, но я помню об этом черном пятне, поэтому скептически относился к компании, так как всегда могут легко кинуть второй раз 🙂

📌 Что имеем по Полюсу?

[1] Рост выручки с 310 до 352 млрд рублей — это, конечно, прекрасно, но возможно это в первую очередь из-за прекрасной конъюнктуры. ВОТ ТОЛЬКО ТОЛКУ ОТ ЭТО НОЛЬ.





[2] Не раскрывают больше структуру расходов (да и еще много чего), засунув все в 1 строчку. При этом расходы подскочили с 79 до 259 млрд рублей, но важно учитывать, что в прошлом году были зашиты сюда переоценки и курсовые прибыли на +70 млрд рублей.

В любом случае непонятно — сколько и на что прошло расходов и сколько было расходов на пресловутую благотворительность + были ли проведены через Полюс деньги, которые Керимов обещал одному господину на закрытой встрече.

[3] Аудитор не понимает конечного бенефициара компании и связанные стороны — огромный красный флаг, так как компания послала даже аудитора на 3 буквы в базовом рабочем запросе, миноритарий идет еще дальше...





[4] Дивидендов не будет до 2030 года, понятно, что есть огромный Capex на Сухой лог, но деньги у компании есть + менеджмент должен был осознавать, что из-за специфики российского рынка котировки рухнут после такого заявления.

Значит вопрос капитализации компании тут где-то в самом конце...

Вывод: компания превратилась в ловушку — стоимости, и оценка спокойно может быть еще в 2 раза ниже текущих. Жду в будущем исключения акций из индекса Мосбиржи (доля более 2%), что приведет к оттоку денег крупных индексных фондов.

Нет смысла смотреть на прекрасную конъюнктуру и девальвацию рубля, так как миноритариям Полюса ничего не достанется и им тут не рады.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest