НМТП. Крепкий актив!

Вышел отчет за 1 квартал 2026 года у компании НМТП. Отчет нормальный и актив недорогой, поэтому продолжаю держать в портфеле акции компании.



📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка осталась на уровне прошлого года в 19.9 млрд рублей, что приемлимо с учетом ситуации в экономике и рисков БПЛА (и Новороссийск, и Балтика) из-за чего страдают объемы перевалки, частичная компенсация идет через индексацию тарифов.

Операционная прибыль упала с 14,4 до 11,4 млрд рублей, но следует исключать эффект от переуступки дебиторской задолженность на 2.5 млрд, поэтому падение составило не 3, а 0,5 млрд рублей.

В прошлом разборе отмечал разгон расходов на ФОТ в 4 квартале 2025 года, к сожалению, но история оказалась не разовой, поэтому затраты выросли на 50% год к году в 1 квартале до 4,2 млрд рублей.

— Долг. Долг составляет 24 млрд, при этом кубышка равна 72 млрд, поэтому компания заработала 2 млрд нетто процентных доходов за 1 квартал. Кайф!

— Сapex и дивиденды. Capex в 1 квартале cоставил 5 млрд рублей (реализация инфраструктурного проекта — строительства универсального перегрузочного комплекса с годовой пропускной способностью 12 млн тонн, что даст рост производственных мощностей на 10% с 2027 года).

Несмотря на повышенный Сapex мощный FCF позволяет безболезненно платить хорошие дивиденды — рекомендация в 1,1 рубль (13% доходность) за 2025 год. Жду за 2026 год дивиденд на уровне 2025 года.

📌 Мнение по компании 🧐

Переохлаждение российской экономики (как следствие грузооборотов), прилеты БПЛА (максимально неприятный момент), отсутствие индексации по сухим грузам привели к нулевой динамике по росту выручки и как следствие падению операционной прибыли из-за инфляции затрат (в первую очередь ФОТ).

Компания после выплаты дивиденда за 2025 года стоит форвардно P/E < 4, платит двузначный дивиденды (вторая половина прибыли идет на развитие через Сapex/Кубышку) + у компании крупная чистая денежная позиция в 48 млрд рублей, поэтому не вижу причин не держать такой актив в портфеле.

Что думаю о приватизации 20% пакета Росимущества в НМТП? Скорее всего продадут маме Транснефти, но не берусь загадывать цену продажи (процесс приватизации может затянуться).

Вывод: продолжаю держать акции, так как риски компенсируются ценой. Субъективная позиция не изменилась — Buy!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest