Новости рынков | Рубль фундаментально укрепляется не только из-за жесткой ДКП, а и за счет ограничения на импорт, сокращение спроса на иностранные активы и продажи средств ФНБ — ЦБ в Резюме обсуждения ключевой ставки

Согласно Резюме обсуждения ключевой ставки Банка России, укрепление рубля в 2025 году объясняется не только жесткой денежно-кредитной политикой, но и фундаментальными факторами. Среди них — ограничения на импорт, сокращение спроса резидентов на иностранные активы и продажи валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ).

ЦБ отмечает, что импортные пошлины, локализация производства и протекционистские барьеры снижают спрос на зарубежные товары и валюту для их покупки. Санкции также сократили спрос российских резидентов на иностранные активы, что уменьшило потребность в валюте.

Продажа валюты из ФНБ для покрытия дефицита бюджета дополнительно поддерживает рубль. Регулятор подчеркивает, что более крепкий курс способствует дезинфляции.

Участники обсуждения также считают укрепление рубля результатом высокой ключевой ставки: она делает рублевые сбережения привлекательнее и ограничивает спрос на импорт. Рост предложения валюты в октябре связан с тем, что экспортеры использовали накопленную валютную выручку для погашения кредитов.

Колебания курса в сентябре–октябре отражали уход сезонных факторов. Доллар достиг максимума 85,55 руб. 12 сентября, но затем снизился до 78,84 руб. 16 октября. На 7 ноября официальный курс установлен на уровне 81,38 руб. С начала года рубль укрепился на 19,97% (с 101,68 до 81,38 руб.).

Проектировки бюджета предполагают средний курс 86,1 руб./$, но фактический уровень за 10 месяцев — 84,5 руб./$. Для совпадения с прогнозом курс в ноябре–декабре должен превысить 90 руб., что подразумевает резкое ослабление.

Прогнозы разнятся. Минэкономразвития ожидает курс 86,1 руб./$ в 2025 году и 92,2 руб./$ в 2026-м. Экономисты, опрошенные ЦБ, снизили прогноз по среднегодовому курсу на 2025 год до 85 руб..
Аналитики банков и инвесткомпаний прогнозируют курс к концу 2025 года в диапазоне 85–95 руб./$. На ослабление в конце года могут повлиять сезонный рост спроса на импорт и снижение объема продаж юаней ЦБ.

Дополнительным драйвером укрепления рубля остается рост внешнеторговых расчетов в национальной валюте: доля рубля в экспорте выросла до 56,3%, в импорте — до 54,1%, против 14–24% три года назад.


Источник: www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/11/07/1152886-tsb-obyasnil-fundamentalnie-prichini-ukrepleniya-rublya?from=newsline