Блог компании БКС Мир инвестиций | Две недели дефляции: близки к стабилизации роста цен?

Согласно очередным данным Росстата, потребительские цены вновь снизились на 0,05% за прошедшую неделю. В материале подробнее рассмотрим динамику инфляции с учетом показателей экономического роста, а также обратим внимание на ставки коммерческих банков.

Подробнее об инфляции

Динамика потребительских цен

На прошлой неделе потребительские цены снизились на 0,05%. Дефляция зарегистрирована вторую неделю подряд на аналогичном уровне. До этого недельное снижения цен наблюдалось с 27 августа по 2 сентября 2024 г.

В свою очередь, годовой показатель по состоянию на 28 июля уменьшился с 9,17% до отметки 9,02%. С начала года цены выросли на 4,51%.

Инфляция с исключением сезонности достигла 4%

В июне месячное повышение цен с исключением сезонности продолжило замедляться. В годовом выражении оно составило 4% (с.к.г.). Показатели устойчивого ценового давления преимущественно находились вблизи аналогичной отметки.

Динамика инфляционных ожиданий

Опрос ЦБ среди граждан России указывает на стабилизацию сентимента относительно ожидаемых темпов роста потребительских цен на уровне 13%. В то же время, наблюдаемая инфляция снизилась с 15,7% в июне до 15% в июле.

Банк России снижает оценку инфляции

По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) годовая инфляция снизится до 6–7% в 2025 г., вернется к 4% в 2026 г. и будет находиться на целевом уровне в дальнейшем. Коррекция оценок регулятора говорит в пользу стабилизации динамики цен.

Замедление экономического роста

• Рост промпроизводства за I полугодие 2025 г. составил 1,4% в годовом выражении (г/г). В прошлом году аналогичный показатель увеличился на 5%. Замедление вызвано падением добычи полезных ископаемых на 2,4% г/г.

• Месячный рост кредита экономике снизился в июне до 0,3% с 1,1% в мае. Жесткие денежно-кредитные условия по‑прежнему сдерживали кредитование. Уменьшался и годовой темп прироста, снизившийся до 10,6% (минимальное значение с середины 2021 г.).

• Индикатор бизнес-климата Банка России в июле составил 1,5 п. после 3 п. месяцем ранее. Подъем экономической активности замедлился.

Июльские публикации подтверждают замедление экономического роста, в определенной мере вызванное высокой ключевой ставкой ЦБ.

Банки продолжают снижать ставки

• Индекс FRG100, отражающий средние ставки по годовым вкладам и депозитам банков на сумму 100 тыс. руб., вплотную приблизился к 13%.

• Средняя максимальная процентная ставка топ-10 банков по привлечению депозитов опустилась до 17,22%.

Безрисковая доходность снижается, вклады теряют привлекательность. Фактически, это говорит о сохранении предпосылок к продолжению смягчения ДКП.

Что купить

Облигации федерального займа

Среди ОФЗ отдаем предпочтение долгосрочным бумагам с фиксированным купоном, в которых можно зафиксировать доходность порядка 14% на 10 лет или получить доход около 38% за год в случае реализации сценария снижения ключевой ставки к ожидаемым во II квартале 2026 г. уровням.

• ОФЗ 26248
• ОФЗ 26247
• ОФЗ 26238

Корпоративные облигации

В качестве инструментов с более высокой доходностью могут выступать корпоративные долговые бумаги. Предпочтение отдаем облигациям с умеренными кредитными рисками. Подробнее в материале.

• АБЗ-1 2Р03
• ПолиплП2Б5
• iВУШ 1P4
• sГТЛК 2P-9
• Аэрфью2Р05

Акции

Рынок акций все еще находится под давлением геополитики и высоких ставок, но долгосрочно лучшая защита от инфляции, даже умеренной — именно акции. Определенную часть в портфеле стоит отдать интересным бумагам. Подробнее о наших фаворитах можно узнать в материале.

• Яндекс: Цель на год — 7200 руб. / +72%
• ВК (ранее VK): Цель на год — 380 руб. / +21%
• ЛУКОЙЛ: Цель на год — 8300 руб. / +38%
• ЕвроТранс: Цель на год — 220 руб. / +83%
• Сбербанк: Цель на год — 400 руб. / +32%
• OZON адр: Цель на год — 6300 руб. / +48%
• Т-Технологии (ТКС Холдинг): Цель на год — 5400 руб. / +70%