Насосные купоны до 25,5%! Свежие облигации Гидромаш 01Р-03 (флоатер)

Парад свежих интересных облигаций не заканчивается. Сегодня Гидромашсервис собирает книгу заявок на свой новый 10-летний выпуск.

Со времени размещения прошлого выпуска прошло больше года. Расскажу об эмитенте, параметрах выпуска и в конце озвучу свое мнение, стоит ли вкладываться в облигации Гидромаш.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника, ТГК_14, Якутия, ЭлитСтрой, РусГидро, Симпл.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛠️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск от Гидромашсервис!

🗜️Эмитент: АО «Гидромашсервис»

🛠️Гидромашсервис — одна из ведущих компаний в РФ, которая обеспечивает поставки насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой отрасли, водного хозяйства, ЖКХ, тепловой и атомной энергетики, металлургии, химической промышленности и судостроения. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту, сервисному обслуживанию и модернизации оборудования.

💪Входит в «Группу ГМС», занимающую лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования.

Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).

🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление (фактически — национализировали). Компания стала подконтрольной Росимуществу.

⭐Кредитный рейтинг: А «стабильный» от ЭкспертРА (декабрь 2024), А+ «неопределенный» от НКР (апрель 2025).

💼В обращении 3 классических выпуска общим начальным объемом 6,5 млрд ₽. На предыдущий выпуск Гидромаш02 я делал подробный обзор.

📊Финансовые результаты

Смотрим ключевые цифры из отчета МСФО за 2024 год:

✅Выручка: 68,2 млрд ₽ (+100% год к году). Выручка взлетела ТОЧНЁХОНЬКО в 2 раза. Правда, и себестоимость выросла также вдвое: с 27,5 до 54,7 млрд ₽. Капзатраты увеличились в 2,5 раза до 5,63 млрд.

✅EBITDA: 10,1 млрд ₽ (+87% г/г). Отличная динамика выручки и Ебитды связана с активным участием в строительных проектах и ростом выручки по долгосрочным контрактам (75% от общей выручки).

✅Чистая прибыль: 5,63 млрд ₽ (+104% г/г). Опять ДУБЛЬ! Финансовые доходы выросли на 67% до 3,43 млрд ₽, а финансовые расходы сдержанно увеличились лишь на 18% до 1,56 млрд ₽.

💰Собственный капитал: 4,47 млрд ₽ (-51% г/г). Здесь наоборот, просадка ВДВОЕ. Компания утилизировала почти 3 млрд нераспределенной прибыли. Размер активов составил 65,2 млрд ₽ (-4%). На счетах 9,98 млрд ₽ кэша (годом ранее было 16,5 млрд).

👉Чистый финансовый долг (с учетом торговой задолженности): 26,7 млрд ₽. При этом суммарные краткосрочные обязательства достигают 52 млрд ₽ (+6,8% г/г). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA составляет 2,64х (годом ранее была почти 4,5х).

⚙️Параметры выпуска 001Р-03

● Название: Гидромаш-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон до: КС+450 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: А+ «неопределенный» от НКР
❗ Только для квалов: да

👉Организаторы: Совкомбанк, Газпромбанк, МКБ.

⏳Сбор заявок — 30 мая, размещение — 4 июня 2025.

🤔Резюме: неплохо качает

🗜️Итак, Гидромашсервис размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом A+, находится под управлением Росимущества.

✅Отличная динамика показателей. Выручка, EBITDA и чистая прибыль за прошлый год удвоились, а долговая нагрузка (с учетом торговой задолженности), наоборот, снизилась с тревожных 4,5х до вполне приемлемых 2,6х.

✅Неплохая доходность. Ориентир купона КС+450 б.п. — выше среднего для данного кредитного рейтинга.

⛔Краткосрочный долг. У компании более 50 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.

⛔Оферта через 1,5 года: важно не пропустить снижение купонных ставок.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: на беглый взгляд неплохой «плывунец» от довольно крупной и надежной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной государству. Но лично меня смущают близкая оферта и накопившиеся краткосрочные долги. Ну а неквалы так вообще пролетают мимо.

Остаётся подвешенным вопрос, насколько эффективно будет управление со стороны Росимущества и будет ли полная национализация. Вообще, Гидромаш — бенефециар курса на импортозамещение, и при грамотном управлении может продолжить расти по мере заключения договоров с крупным нефтегазовым бизнесом.

🎯Другие свежие флоатеры: Якутия 34005 (рейтинг А+, купон КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (рейтинг А-, купон КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-10 надежных облигаций от РБК как альтернатива вкладам
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.