Новости рынков | Ожидаем, что МТС банк увеличит чистую прибыль на 13% г/г в 25 г., акции торгуются на уровне 0,5x по P/BV 2025П и 3,8x по P/E 2025П, что недорого по сравнению с текущими оценками сектора - АТОН

МТС БАНК — РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 ГОД ПО МСФО

Чистая прибыль МТС Банка за 2024 год составила 12,4 млрд рублей, не изменившись по сравнению с предыдущим годом, рентабельность капитала (ROE) составила 15,1% по сравнению с 19,1% в 2023 году. Чистый процентный доход банка составил 41,6 млрд рублей (+16% год к году) в результате роста кредитного портфеля, чистая процентная маржа сократилась до 8,0% (в 2023 году — 9,2%), а чистый комиссионный доход увеличился до 23,2 млрд рублей (+8% г/г) благодаря росту в сегментах эквайринга и платформенных решений для телекома. В то же время банк отчитался о росте операционных расходов на 22% в годовом сравнении до 24,6 млрд руб. в результате повышения зарплат и найма ИТ-специалистов, а соотношение «затраты/доход» составило 33,5% (в 2023 году — 31,2%). Кредитный портфель банка без учета резервирования вырос на 11% г/г, в том числе объем кредитов физлицам — на 12%, юридическим лицам — на 4%, при этом доля проблемных кредитов увеличилась на 0,1 п.п. и достигла 8,9%, что, тем не менее, все еще относительно низкий показатель, свидетельствующий о хорошем кредитном качестве портфеля.

Чистая прибыль МТС Банка за 4-й квартал 2024 года сократилась на 64% в годовом сравнении и составила 0,5 млрд рублей в результате роста стоимости фондирования. Чистый процентный доход банка составил 9,5 млрд рублей (-1% г/г), чистая процентная маржа снизилась до 6,9% (в 4-м квартале 2023 — 9,1%), а чистый комиссионный доход составил 4,9 млрд рублей (-26% г/г).

В ходе телеконференции менеджмент не озвучил ожидаемых показателей чистой прибыли, но представил следующий прогноз на 2025 год: а) год будет не самым легким, но фокус на комиссионный доход может поддержать операционные доходы; б) ожидается продолжение роста числа клиентов, в 2025 году — чуть выше средних темпов роста рынка; в) стоимость риска в 2025 году, как ожидается, будет стабильной.

МТС Банк представил неоднозначные результаты, близкие к нашим прогнозам. Отмечаем увеличение комиссионных доходов и умеренный рост кредитного портфеля; также банк сохраняет хороший контроль над расходами и поддерживает стабильный и не слишком высокий уровень проблемных кредитов, что важно в нынешней сложной макроэкономической обстановке. В то же время банк не смог увеличить чистую прибыль, что привело к снижению ROE, а высокая стоимость фондирования сократила чистую процентную маржу банка. По итогам 2025 года мы ожидаем, что банк увеличит чистую прибыль на 13% относительно прошлого года до примерно 14 млрд рублей. Таким образом, акции торгуются на уровне 0,5x по мультипликатору P/BV 2025П и 3,8x по P/E 2025П, что, на наш взгляд, недорого по сравнению с текущими средними оценками банковского сектора, но в целом справедливо с учетом низкого уровня ROE.