Ренессанс. Крепкий орешек

25 ноября 2024, 11:43
|
Invest_Palych

Вышел короткий отчет за 9 месяцев 2024 года у компании Ренессанс. Отчет может разочаровать любителей чистой прибыли (падение в 2 раза из-за разовых переоценок), но ситуация у компании лучше абсолютного большинства.

📌 Что в отчете?

Ренессанс — это интересная кейс, так как доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестицинного портфеля.

— Страховая деятельность. Общий размер премий вырос до 118 млрд (+39%), так еще в 4-ом квартале будет сильный эффект от M&A сделки. Чистая прибыль по данному сегменту составила 4.5 млрд.

— Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 12% до 204 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций, что является разумным подходом при ставке в 21%, так что денежки будут капать. Так почему результат по прибыли хуже в 2 раза чем год назад? Вы видели, где индекс RGBI и Индекс ММВБ? Нулевой результат — это неплохо на текущем рынке. При снижении ставки портфель даст очень хорошую прибыль!

— Административные расходы. Из негатива отмечу опережающий рост административных расходов до 9.2 млрд ❌

— Дивиденды. По итогам первого полугодия компания объявила дивиденды в размере 3.6 рублей на акцию, да доходность смешная, но у компании есть огромный потенциал по росту капитализации.

— Покупка Райффайзен Жизнь. Компания в октябре завершила сделку по покупке данного актива, но эффект мы увидим только в 4 квартале. ✔️

📌 Мое мнение по компании

Почему акции почти не падают? Потому что компания активно пылесосит акции с рынка через байбек, а байбек делается из-за заложенного огромного внутреннего потенциала: страховой сегмент способен зарабатывать минимум 6 млрд в год, а инвестиционный портфель если даже будет приносить 10%, то это уже 20 млрд в год. 6+20 = 26 млрд потенциальной прибыли при капитализации в 55 млрд. P/E чуть больше 2, поэтому компания и проводит байбек. Почему я еще не купил? Потому что 4 квартал будет ужасный из-за тети Эли 🗣, но вот в 1 квартале 2025 года планирую добавить акцию в портфель!

Вывод: отчет обманчиво плохой, поэтому не надо смотреть на строку «чистая прибыль», а потенциал в росте котировок огромный, но эффект будет только на цикле снижения ставок!