Headhunter. Смотрим в будущее

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Headhunter. История с разовыми дивидендами тут почти отыграна, поэтому попробую на коленке прикинуть будущие результаты за 2025 год.

📌 Коротко по отчету

— Выручка. Выросла на 28% в 3 квартале до 10.7 млрд. Темпы роста замедляются из-за высокой базы прошлого года. Общий результат по выручке за 2024 год ожидаю на уровне 40-41 млрд.

— EBITDA. Я в данной истории смотрю на EBITDA, а не на чистую прибыль, так как у компании нет налоговой нагрузки, процентных расходов и Capex. EBITDA за 3 квартал составила 7 млрд за квартал, а рентабельность у компании почти 65%. Ожидаю в будущем, что компания будет работать на рентабельности +-60% 🔝

— Дивиденды. Компания объявила повышенный дивиденд за пропущенные года в размере 900 рублей на акцию, поэтому на их выплату потребуется 40 млрд при кубышке в 36 млрд. Тут важно понимать, что часть денег у компании в валюте, поэтому будет курсовая прибыль в 4 квартале, а также будет приток от операционной деятельности, поэтому денег хватит, но кубышки после выплаты не останется.

📌 Прикидываю 2025 год

Мне компания очень нравится, и много раз описывал почему, но давайте прикинем будущий результат. Компания ожидает, что темпы роста по выручке в 2025 году буду около 25%, что при рентабельности в 60% дает нам около 30 млрд EBITDA за 2025 год.

Из негатива отмечу следующие вещи для чистой прибыли:

1)Компания больше не будет зарабатывать процентные доходы (за 9 месяцев заработали 1.6 млрд) от кубышки, так как ее больше не будет

2)Уйдет прибыль от курсовых разниц (в 3 квартале эффект на 2.6 млрд), так как у компании частично валютная кубышка. Кубышка уйдет на выплату дивидендов

3)С 2025 года будет налог на прибыль в 5%, что будет сжирать минимум 1 млрд рублей в год.

Если прикинуть на коленке, то без дивиденда акция стоит 3600, а форвардный P/E 2025 года в таком случае будет около 7. Справедливую цену после выплаты дивиденда вижу в районе 4300 (апсайд 20%). Я свои акции продал по 4320 (покупал на открытии по 3700) после объявления дивиденда, наверное я поспешил, но мне захотелось переложиться в сильно упавшие истории (Новатэк 🔋, Алроса 💎), которые могут сильнее вырасти при благополучных обстоятельствах.

Также из плюсов отмечу, что компания почти наверняка попадет в состав индекса ММВБ в декабре, поэтому будет повышенный спрос со стороны массового инвестора.

Вывод: отличная компания (лучшая в IT-секторе), но апсайд тут не такой большой как в других историях. Держать точно можно! Возможно стоит поиграть в историю с быстрым закрытием дивгэпа 🧐



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest