Займер. Все на дивиденды

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Займер. Попутно компания объявила 12 рублей к ранее заплаченным 4 рублям (при цене акций в 170 рублей) в виде дивидендов за один второй квартал.

📌 Что в отчете?

— Чистая процентная маржа. За 6 месяцев упала с 9.7 до 9 млрд, как-то дела у компании расходятся с первоначальными планами менеджмента перед IPO. Или это были не планы, а красивая ширма?

— Резервы. Компания за 6 месяцев зарезервировала 3 млрд под ожидаемые кредитные убытки против 1.4 млрд годом ранее (в 1 квартале был создан резерв 1.8 млрд). Пока у меня складывается ощущение, что компания специально занижала резервы перед выходом на IPO для более высокой оценки ⚠️

— Прибыль. Из-за создания больших резервов и роста административных расходов прибыль упала более чем в два раза с 4 до 1.7 млрд 🔽

— Плохие активы. У компании балансовая стоимость выданных займов составляет 32 млрд при этом 25 млрд являются дефолтными (просрочка более 60 дней)‼️ Под все выданные кредиты у компании сформированы резервы на 19 млрд.

Качество активов ниже плинтуса, но это связано со спецификой бизнеса, поэтому такие большие резервы. Если компания сможет собрать дебиторку с должников, то резервы будут распущены и нарисуется прибыль по строке резервы.

📌 Два лагеря мнений 🧐

Компания Займер одна из самых спорных на нашем рынке и поделила рынок на два лагеря:

— Лагерь оптимистов ✔️. Лагерь оптимистов считает, что по Займеру светят иксы, так как их услуга очень популярна, дивиденды большие, резервы когда-нибудь распустят, откроют коллекторское бюро, что поможет улучшить собираемость активов, а также могут провести M&A сделку.

— Лагерь пессимистов ❌. Лагерь пессимистов считает, что МФО — это зло, а компания завысила свои показатели перед IPO. Также есть риск, что ЦБ и Госдума жестко зарегулируют рынок, поэтому будет капут для компаний. Также должно смущать, что акционеры выводят вообще всю прибыль в виде дивидендов, не оставляя денег на развитие.

Вывод: отчет ожидаемо плохой, но фанаты Займера получили ложку меда в виде больших дивидендов, но я продолжаю оставаться в лагере пессимистов, поэтому не покупаю акции Займера.

А ты по Займеру пессимист или оптимист? Пишите в комментариях 👇



t.me/roman_paluch_invest