Распадская. Грустные цифры

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Распадской. Отчет представлен в долларах, но сути это не меняет, так как отчет плохой.

📌 Коротко по отчету

— Выручка. Упала с 1.22 до 0.99 млрд долларов США. Добавить тут нечего.

— Разовое списание. Многие могут испугаться общего убытка, но он произошел из-за разового бумажного обесценения активов почти на 200 млн долларов. На бизнес и финансовую устойчивость это никак не влияет.

— Прибыль. Убираем разовое обесценение активов и получаем прибыль в 100 млн долларов. Пока рисуется форвардный P/E = 9-10. Что-то как-то вообще не хочется покупать угольную бездивидендную компанию по таким мультипликаторам 🚫

— Дебиторка растет. Но основным минусом в данном отчете является продолжающийся рост дебиторской задолженности с 503 до 638 млн долларов. Почти четверть активов компании представлены в виде дебиторки — это ужасная работа с оборотным капиталом при таких высоких ставках ❌

Чтобы Вы понимали 600 млн долларов — это 0.5 трлн рублей, которые под 16% ставку на вкладе давали бы 80 млрд рублей в год, тогда бы P/E был бы меньше 2, а компания бы стоила в районе 400 рублей, но кто-то другой пользуется деньгами Распадской…

📌 Мое мнение по Распадской 🧐

Новостей о принудительном переезде Евраза в Россию нет, поэтому дивидендов тут не будет до решения вопроса с материнской компанией. Ждать можно еще очень долго.

В начале третьего квартала делал субъективный прогноз по компаниям аутсайдерам на 3 квартал, и Распадская попала в эту подборку с таргетом падения хотя бы до 300 рублей. Слабые операционные результаты подтвердили мои недавние догадки, но теперь разочарование в компании придет и к рынку, поэтому тут есть еще приличный задел для падения, так капитализация по-прежнему высокая относительно фундаментала 📉

Вывод: отчет плохой и ловить тут по текущим ценам нечего, боюсь представить, что происходит у Мечела 🪨 с его долгами.



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest