33 россиянина которых никто не знает. Которым теперь нельзя въезжать в US.

И этого боялся рынок? Вы шутите? Из за этого рубль укатали на 21%? При нефти подорожавшей на 15%

И это санкции?

Да если бы они им просто в визе отказали бы — было тоже самое — только не надо было столько бумаги марать.

После истории с Русалом все поняли — никаких серьезных санкций не будет. От слова совсем.

Напомню.

Этап 1 — русал под санкциями — не кредитовать ни покупать у него продукцию нельзя.

Этап 2. — Мы решили отложить санкции  месяца на четыре, потом еще на парочку

Этап 3. — Ну что можно торговать с русалом — нет проблем — мы даем разрешение покупать его продукцию

Этап 4? ну почему бы и нерефинансировать долги русала. Зачем нам подставлять свои банки и не давать рефинансировать (уверен что это тоже будет).


В целом это какой то маразм — когда рынок поверил в чтото — а оказалось 33 ГРУшникам вьезд закрыли в америку.

Вообщем вся истерика по поводу санкций — очередной наброс на рынок.

Сегодня Наибулина сказанула что ЦБ не важно уже даже снижение волы- до 2019 никаких закупок не будет.

Это выбивает любую почву из под курса бакса выше 60.

Я не шучу.

Есть ли сейчас топливо для роста бакса вверх? Народ? нет он точно уже покупать не будет — видя какие качели вниз им могут нарисовать? Исход капитала? Так уже мне кажется вышло почти все что могло — и навреняка в ОФЗ иностранцев менее 20%. Запрет доллара и тому подобные санкции? А почему этот запрет должен привести к его росту? Тут скорее будет обратная ситуация когда огромные кубышки — типа сургутовской не могут быть проданы.
Для сургута сейчас сконвертнуть его долларовые депозиты в евровые — это наоборот мечта! Если в этой конверсии часть будет переведена в рубли — так вообще прекрасно.

Спасайтесь. До конца декабря — тут будет мочилово владельцев баксов.

Сегодня Наибулина наговорила столько что сама запуталась.

1) Покупок для минфина не будет до 2019
2) Покупки для Минфина в 2019 не нужны — ресурсов ЦБ очень много.
3) Покупки для минфина могут продолжится при снижение волайтиности и пофиг какой будет курс в этот момент.
4) Текущие покупки для минфина из резервов ЦБ — это уменьшение скорости роста резервов, но при этом резеров ЦБ уже очень много и более чем достаточно.
5) Покупки минфина разгоняют инфляцию ибо приводят к курсу доллара
6) ЦБ повысил ставку так как видит риски инфляции из за ожиданий домохозяйств, которые офигевают от падения рубля (которое было спровоцированно покупками минфина и оттоком капиталла).
7) ЦБ будет покупать валюту для минфина и еще и закупит все что не купил по бюджетному правилу в 2018 но позже и медленно =)
8) Экспортеры продавали нормально и не являются причиной кризиса
9) долгсрочно рублевую ставку надо снижать

В целом мне кажется чтобы эта шизофреническая картинка сложилась надо понимать несколько причин

( Читать дальше )

Вариант санкций 1 (основной) — только на новые выпуски.

Мне кажется это окажет нулевое влияние. Я американский инвестор — и я если я очень захочу купить российский долг — то на рынке море облигаций до 2049 года.

То что нет облигаций до 2050 — меня не колышит — я умру скорее. Второй момент — если уж очень хочется — есть вечные облигации того же Веба. Я уверен наше правительство не дураки совсем — и перед санкциями сделают пару выпусков вечных бумаг. Возможно уже завтра об этом узнаем. Плюс я не думаю что европа такие санкции поддержать — ибо это куча работы регулятора — а выхлоп около нуля.


Вариант 2 — американским инвестором запрещено покупать любые ОФЗ

Вообще не хотел бы я работать тогда в клиринге ибо разобратся кто купил, кто просто перевел между счетами и так далее.

Американцы владеют по подсчетам всего 4 млрд $ ОФЗ Скажем они будут выходить из позиции  год (ибо зачем быстрее)? Ну и предположим худний сценарий — выйдут полностью. При этом скажем 25% от этого скупят другие иностранцы (это их доля на рынке ОФЗ).

( Читать дальше )

Если смотреть за год против доллара то на 20%, но вот если смотреть на бочку в рублях — практически это экспорт перерасчете в  рублях — то на 60%.

Если посмотреть на 60% экспорта в рублях как функцию от нефти — то нефть должна была свалится почти на 30% что бы дойти до такого и стоить около 50$ за барель, то есть экспорт должен был упасть 14 млрд. долларов в месяц.

Примерно столько сейчас дополнительно выводится из россии в месяц по отношению к «нормальной» ситуации. Это даже не включает покупки минфина.

После санкий против русала — иностранцы стали продавать ОФЗ примерно на 131 млдр рублей в месяц — это примерно 2 млрд баксов.

А где же еще 12 ярдов спросите вы? А это население, российские компании, а также уменьшение продаж экспортеров.

Много ли это? Это примерно ПОЛОВИНА экспорта россии в месяц. Половина экспорта россии сейчас тратится на покупку валюты. Я другой страны так любящей покупать доллары не знаю =) Дже эквадор у которого нет собственной валюты — они пользуются долларом — нет такого соотношения сбержений к экспорту.

Я не понимаю почему аналитики анализируя текущую девальвацию сравнивают Россию с Аргентиной и Турцией?

1) Аргентина и Турция  — это страны с жестоким отрицательным торговым балансом. Отрицательность баланса поддерживается инвестициями в экономику страны со стороны. Инвестиции урезались — песо и лира упали.

2) Россию лучше сравнивать с Мексикой. Такая же волайтийная валюта, большая часть бюджета формируется от продаж нефти. Россия конечно намного беднее мексики — средняя заработная плата в россии меньше чем мексиканская, и россия менее развита по многим показателям чем мексика — но они все таки близки.


Так вот песо в как стоило в январе — так и стоит сейчас.

Мексика имеет немного отрицательный торговй баланс — олко нуля.
Россия имеет супер позитивный торговый баланс многие годы и инвестирует зарубеж.


Мне кажется текущее падение рубля связано с временным оттоком — в 2015-2017 был медленный приток в ОФЗ ибо ставки в рубляз были большими и рубль укреплялся из-за нефти.

( Читать дальше )

Абсолютно бессмысленно в текущей ситуации держать низкую ставку в рублях. Явно виден кризис — и кризис масштабный.

Мне кажется не просто повысят ставку но еще и начнут резервы продавать. Доллар на 70 — это стрес для банков и тех кто занимал в баксах — еще одна банкроств как в 2015 не нужна.

Силуанов сказал две вещи

1) Россия прекратит заимствовать за рубежом ибо по текущим ставкам это не имеет смысла.
Это приведет к уменьшению предложения и следовательно к увеличению цен на российский долг но уменьшению их доходности.
Это серьезное изменение на рынке долга. И это судя по всему привело к падению рублю.

2) Россия прекратит закупать валюту в ФНБ если ФНБ достигнет 7% от ВВП. Сейчас с таким рубле долларов тяжело планировать когда это произойдет — но возможно уже в феврале. Как он выразился — излишек будет инвестироваться в экономику.
Практически пока цены на нефть такие высокие и рубль такой дешевый — мы увидим то что все средства от НДПИ идут в гос. бюджет.

Теоретически это означает меньшее давление на рубль — причем не на месяц -два а на очень долгий срок — возможно годы.

Массовый исход иностранцев из ОФЗ продолжается. Сегодня аналитики из БКС написали что «в августе нерезиденты вывели из ОФЗ порядка 280 млрд рублей, а их доля в этих инструментах снизилась с 28% до 24%.»

то есть при курсе рубля около 65-66 уходило 4% в месяц. Норма иностранцев около 15% — ниже этого не опускалось в самые дикие кризисы (надо отметить что это 15% возможно просто русские деньги).

ТО есть с 24 до 15 это всего 2 месяца исхода капитала. Далее все не будет рублей чтобы продавать. Их можно конечно будет занимать чтобы шортить рубль, но такие операции пресекаются ЦБ за пару дней.

Это очень важно для SI — это означает что столь высокий курс бакса не может быть дольше чем на 2 месяца если ничего не изменится.Этот удар по si будет сильнее ухода с рынка ЦБ. Ибо как мы знаем иностранцы всегда могут вернутся на рынок и опять начать покупать ОФЗ.

Минфин при такой нефти покупал на 380 млрд рублей баксов = около 5,6 млрд $ в месяц.

Экспорт России в месяц с учетом нефти — это 30 млрд долларов в месяц.

Получается покупки минифина по отношению к экспорту — это 18% от него.

Если все остальные параметры — как отток капитала оставить неизменными то уменьшение или увеличение экспорта на 18%, должно изменить курс примерно на 9% (так изменялся курс когда нефть падала и бюджетное правило не действовало)

ТО есть если взять максимум в 69 рублей то цель  56,58 рубля.

Отмечу что эта цель при учете что отток капитала остается таким же высоким и ничего не меняется.- кроме покупок минфина.

Вторая известная модель это тупо 3500 за бочку (именно тогда не было интервенций) тупо поделить на стоимость нефти — 74 = 47 рублей за доллар. Инфляцияза полседние два года была около нулевая ей можно и принебречь.

Вот такие фантазии.

Естественно уже в сентябре ЦБ может опять начать покупать для минфина, и рынок не дурак будет к этому готовится, но есть и другой риск — скажем введут санкции и ЦБ скажет — зачем нам нужно 400 млрд резервов — если мы их никак не используем. Давайте их лучше вот так вот медленно передавать Минфину. Логика в этом есть — из резервов ЦБ пенсии не заплатить, а из денег минфина легко.

По идее так как резервы ЦБ никак не используются (ЦБ отказался от интервенций еще в 214) смысла накапливать их не много.