Бумаги Сегежи за день выросли на 15%, а декабрьские фьючерсы — почти на 20%, что привело к дискретному аукциону на Мосбирже. В чем причина этого роста?

Компания объявила о дополнительной эмиссии акций на сумму до 101 млрд рублей, что может снизить доли акционеров в пять раз. Инвесторы открывали короткие позиции на падение котировок, а некоторые брокеры требовали их закрыть.

Аналитики Альфа-Инвестиций полагают, что резкий рост акций не отражает реальную ситуацию в компании, которая остается слабой.

Финансовое положение крупнейшего лесопромышленного холдинга России остаётся критическим:
— Чистый долг — 144 млрд рублей, что в шесть раз превышает капитализацию.
— Чистый долг/OIBDA — 13,1x, что делает обслуживание долга невозможным с текущими доходами.

Допэмиссия временно снизит долговую нагрузку, но не изменит ситуацию кардинально.

Аналитики А-Клуба оценивают справедливую цену акций в 0,45 рубля, что на 250% ниже текущей стоимости. Они не рекомендуют покупки бумаг Сегежи.

Вероятно, акции скоро начнут падать. Чтобы заработать на снижении, можно рассмотреть фьючерсы, но это рискованный инструмент, подходящий только для опытных инвесторов.

Отчет Т-Банка оказался лучше ожиданий рынка и наших прогнозов, что связано с хорошими результатами бизнеса и консолидацией Росбанка, завершение которой запланировано на январь.
Мы уверены, что банк достигнет своей цели по прибыли в этом году, однако в 2025 году рост усложнится из-за замедления розничного кредитования.

Банк России принял решение с 28 ноября до конца года не зеркалировать на внутреннем валютном рынке покупки Минфина в рамках бюджетного правила (4,2 млрд. руб. в день). При этом регулятор продолжит зеркалировать другие операции ФНБ (расходы на финансирование дефицита бюджета в 2023 году и локальные инвестиции в 1П24). Таким образом, ежедневная продажа юаней на внутреннем валютном рынке вырастет в эквиваленте с 4,2 до 8,4 млрд руб. Ожидается, что отложенные покупки будут реализованы в течение 2025 года. Данная мера, конечно, окажет некоторую поддержку рублю, однако такое увеличение предложения юаней на биржевом сегменте валютного рынка вряд ли решит системную проблему необходимости адаптации системы трансграничных расчётов к новому раунду санкций. Полагаем также, что «запас прочности» рубля в случае стрессов заметно ослаб после последнего смягчения мер по контролю за движением капитала (снижения до 25% с 50% норматива продажи экспортной выручки).

Сегодня компания представила результаты за 9 мес.:
• Выручка: 43 млрд руб. (+16% г/г)
• EBITDA: 19,3 млрд руб. (+31% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 45% (+5 п.п.)
• Чистый убыток: 10 млрд руб. (+13% г/г)

Выручка Селигдара увеличилась благодаря росту продаж и мировых цен на золото, при этом себестоимость осталась на уровне прошлого года, что повысило рентабельность EBITDA до 45%. Однако компания понесла чистый убыток в 10 млрд руб., в основном из-за «бумажных» убытков от курсовых разниц.
Рост цен на золото увеличивает расходы на выплаты по облигациям, что также усиливается за счет повышения ключевой ставки. Несмотря на это, риски долговой нагрузки низкие, так как операционный денежный поток покрывает обязательства. Однако на капитальные затраты средств не хватает, и компания вынуждена привлекать новые займы.
Бизнес выглядит устойчивым, но рост цен на золото не дает прибыли из-за увеличения процентных платежей и девальвации. Драйверов роста акций мы не видим, и в ближайшей перспективе котировки будут следовать общей рыночной динамике.

Недельная инфляция осталась высокой: 0,36% против 0,37% неделей ранее. Годовая инфляция увеличилась до 8,8% с 8,5% в конце октября, превысив прогноз ЦБ (8-8,5%). Ослабление рубля ещё не отразилось на ценах, но, скорее всего, повысит инфляцию в ближайшие месяцы.

Основными факторами инфляции остаются растущие цены на продукты, авиаперелёты, лекарства, нефтепродукты и услуги. В декабре ситуация вряд ли улучшится, и инфляция может достигнуть 8,5-9%. ЦБ, вероятно, повысит ставку до 23% в ответ на превышение прогноза.

Сигнал о жесткой денежно-кредитной политике будет сохранён, и в случае дальнейшего ослабления рубля возможны более агрессивные действия регулятора.

Аналитики снизили прогнозы по чистой прибыли компании на 2025-й и следующие годы на 20%. Они больше не ждут роста коэффициента дивидендных выплат с 50 до 75% в обозримом будущем.

По подсчётам, в ближайшие годы дивиденды на акцию составят 150–160 ₽ с доходностью 14–15%. Новый прогноз по дивидендам за этот год — 145 ₽ на акцию с доходностью 14%.

В SberCIB снижают оценку справедливой стоимости акций «Транснефти» с 2 350 до 1 520 ₽. Даже после повышения налоговой нагрузки у компании остаётся достаточно средств для увеличения коэффициента дивидендных выплат до 75–100%, но такой сценарий развития события менее вероятен.

Оценку «покупать» аналитики сохраняют.

Сегодня (27 ноября) Минфин проведет аукцион по продаже ОФЗ-ПД с фиксированной доходностью серии 26245 (с погашением в сентябре 2035 года) К размещению доступен объем порядка 459 млрд руб. Облигаций с плавающей доходностью в списке Минфина нет. Теоретически, они могли бы пользоваться спросом для целей участия в сделках одномесячного РЕПО, проведение которых на этой неделе возобновил ЦБ, после почти годового перерыва.

Обеспечением по этим операциям выступают ОФЗ и облигации субъектов и муниципальных образований с наивысшим кредитным рейтингом. Минимальная ставка равна значению ключевой ставки плюс 0,1%, при этом ставка по заключённым сделкам будет плавающая, то есть изменяться вместе с ключевой ставкой. Всего Банк России запланировал 13 аукционов на еженедельной основе, последний из которых запланирован на 3 марта 2025 года. Банк России предполагает завершить проведение операций после этой даты, исходя из своего прогноза ликвидности банковского сектора.