ДОМ.РФ – одна из крупнейших финансовых организаций России, продукты которой нацелены на потребности корпоративных и розничных клиентов на всех этапах жилищного строительства. По итогам 2025 года чистая прибыль компании выросла на 35% г/г до 89 млрд руб. (RoE 22%), что подразумевает дивиденд на уровне 246,9 руб. на акцию (11% к текущей цене). Начинаем аналитическое освещение акций ДОМ.РФ с целевой ценой 2 700 руб. на горизонте двенадцати месяцев и рейтингом ПОКУПАТЬ.

Увеличение роли финорганизаций в строительной сфере

Объемы жилищного строительства в России демонстрируют рост на долгосрочном горизонте. Внедрение механизма эскроу-счетов и проектного финансирования снизило риски «недостроев», увеличив роль финансовых организаций в реализации строительных проектов и создав высокомаржинальный сегмент бизнеса. Портфель ипотечного кредитования демонстрирует рост даже в период высоких ставок, распространение льготных программ снижает процентные риски для финансовых организаций.

Бывший экономист МВФ Оливье Бланшар назвал ключевые факторы волатильности нефтяных цен и заявил, что в долгосрочной перспективе нефть вряд ли будет стоить значительно дороже текущих уровней.

Экономист выделил две основные причины пессимизма: сложности с обеспечением безопасности судов в Ормузском проливе и отсутствие у Ирана стимулов прекращать угрозы судоходству. По его словам, рынок больше не может полагаться на сценарий TACO («Трамп всегда отступает»), так как исход конфликта теперь зависит не только от решений президента США.

Марко Коланович, бывший глава отдела количественных исследований в JPMorgan, предупредил, что Уолл-стрит не сможет быстро справиться с резким скачком цен из-за иранского фактора. Аналитики JPMorgan прогнозируют, что дефицит нефти из-за проблем в Ормузском проливе может достигнуть 16 млн баррелей в сутки.

В Международном энергетическом агентстве (МЭА), объявившем о высвобождении 400 млн баррелей из резервов, назвали ситуацию «крупнейшим сбоем в поставках в истории рынка».

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings существенно повысило прогноз мировых цен на медь, ожидая роста спроса со стороны энергетического сектора.

Согласно новому отчету агентства, в 2026 году стоимость меди прогнозируется на уровне $11,5 тыс. за тонну (ранее ожидалось $9,5 тыс.). Прогноз на 2027 год повышен до $11 тыс. за тонну (с $8,5 тыс.), а на 2028 год — до $10 тыс. за тонну.

Аналитики Fitch связывают высокие цены со структурными факторами: снижением содержания руды на действующих месторождениях, задержками в запуске новых проектов из-за сложностей с разрешениями и устойчивым спросом на металл.

Источник

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings существенно пересмотрело в сторону повышения свои прогнозы по ценам на золото и ряд других металлов на ближайшие три года.

Согласно обновленному докладу, в 2026 году цена золота достигнет $4500 за тройскую унцию, тогда как предыдущий прогноз составлял $3400. Ожидания на 2027 год повышены до $3800 с $2500, а на 2028 год — до $3300 с $2000.

В Fitch объясняют такую динамику рекордным спросом со стороны центральных банков, которые наращивают закупки для диверсификации резервов, а также повышенным интересом со стороны институциональных и розничных инвесторов. Аналитики агентства отмечают: «Эти позиции будут колебаться, но макроэкономические факторы вряд ли ослабнут в ближайшей перспективе».

Помимо золота, аналитики Fitch улучшили прогнозы и по другим металлам:

• Медь: Ожидания на 2026 год выросли до $11 500 за тонну (ранее — $9500). Прогнозы на 2027 и 2028 годы повышены до $11 000 и $10 000 соответственно.

«Татнефть» опубликовала результаты за второе полугодие и весь 2025 год

• Показатель EBITDA за второе полугодие 2025 года оказался на 7% выше ожиданий SberCIB. Результат поддержали низкие расходы.
• Чистая прибыль за второе полугодие получилась на 5% ниже прогнозов аналитиков. На показатель повлияла более высокая амортизация, социальные расходы и кредитные убытки.
• Капитальные вложения по итогам года снизились на 17%. Этот показатель сократился сильнее прогнозов — как в сегменте добычи, так и в сегменте переработки. Эксперты ждут, что компания постепенно вернётся к поддерживающему уровню инвестиций.
• Свободный денежный поток за год составил 141 млрд ₽. При этом объём денежных средств на балансе компании сократился на 45 млрд ₽ — до 66 млрд ₽.

Прогноз аналитиков: финальный дивиденд может составить 20–25 ₽ на акцию с доходностью 3,5–4%. Поэтому оценка «покупать» сохраняется.

Источник

Совкомбанк отчитался по МСФО за 2025 год

Результаты:
• Выручка*: ₽972 млрд (+35% год к году);
• Чистый процентный доход: ₽177 млрд (+12%);
• Комиссионные и небанковские доходы: ₽103 млрд (+24%);
• Чистая прибыль: ₽53 млрд (-31%).
• Кредитный портфель: ₽3,0 трлн (+14%);
• Акционерный капитал: ₽389 млрд (+18%);
• Рентабельность капитала (ROE): 15% (против 26% в 2024-м).

По словам председателя правления Совкомбанка Дмитрия Гусева, «рост комиссионных и небанковских доходов помог компенсировать давление на процентную маржу».

* Выручкой банк называет сумму процентных, комиссионных и прочих доходов (от страховой и небанковской деятельности).

Чистая прибыль и ROE банка в 2025 году ожидаемо снизились год к году, что уже заложено в цену акций: рынок сейчас фокусируется на других секторах.

Однако еще осенью стало ясно: даже небольшое смягчение ДКП запускает восстановление розницы. Во втором полугодии у Совкомбанка снизилась стоимость фондирования, а качество розничного портфеля стабилизировалось. Ключевые метрики развернулись: регулярная прибыль и доходность капитала пошли вверх. Чистая процентная маржа выросла с 4,7% во втором квартале до 6,4% в четвертом. Стоимость фондирования снизилась с 17,6% до 13,8%, стоимость риска — с 3,7% до 2,5%, а отношение затрат к доходам — с 61% до 52%.

Падение цен на нефть и укрепление рубля оказали давление на чистую прибыль. Поддержку результатам оказал сегмент переработки. По нашим оценкам, итоговый дивиденд за 2025 год, при выплате 50% чистой прибыли по МСФО, может составить примерно 12 рублей на акцию (доходность около 2,0% на обыкновенную и 2,2% на привилегированную акцию).

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин допустил рост цен на нефть Brent выше $150 за баррель в рисковом сценарии. Свою оценку он представил в эфире программы «Инвестиционный час» на Радио РБК.

Ключевые тезисы аналитика:

• Причина роста: Котировки могут взлететь в случае начала наземной операции в Иране, так как конфликт станет затяжным.

• Альтернативный сценарий: Затяжной обмен ракетными ударами (на месяцы) ставит вопрос о закрытии Ормузского пролива.

• Оценка резервов: По расчетам Скрябина, при перекрытии пролива и потере почти 20 млн барр. в сутки, существующие запасы (например, 400 млн барр.) будут исчерпаны за 2–3 недели.

• Реакция рынка: Эксперт отметил, что нефтяной рынок практически не отреагировал на решение МЭА использовать резервы, назвав это действие «попыткой потушить пожар», которая не сработала.

• Риски: В случае провала этой меры общих мировых резервов (около 7 млрд барр.) хватит лишь чуть более чем на 70 дней.

Если военные действия на Ближнем Востоке перерастут в затяжной конфликт и спровоцируют резкий рост цен на энергоресурсы, стоимость золота способна преодолеть отметку $6 тыс. за унцию. Такой прогноз в беседе с РБК представил Александр Джиоев, руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал».

Главный риск — ситуация вокруг Ормузского пролива, через который проходит существенная доля мировых поставок нефти, СПГ и удобрений. Его блокировка приведет к ускорению энергетической и продовольственной инфляции по всему миру.

По мнению Александра Джиоева, помимо геополитики, рост котировок обеспечат четыре фактора:

• Ограниченные возможности ЦБ: Если Brent закрепится выше $100, центробанкам придется ужесточать политику, но у них мало пространства для повышения ставок. Это окажет давление на классические облигации.
• Инфляционные ожидания: Рост цен на нефть вызовет всплеск инфляционных ожиданий, что подтолкнет инвесторов к переходу в защитные активы еще до фактического повышения ставок.

Руководитель мюнхенского Института экономических исследований (Ifo) Клеменс Фуст допустил, что стратегических запасов нефти в мире может хватить только до лета, если конфликт вокруг Ирана продолжится. Об этом сообщает агентство DPA.

По словам Фуста, если судоходство в Ормузском проливе останется затруднено и 25% прежнего объема нефти не удастся вывезти, мировых стратегических резервов хватит на три месяца. Эксперт усомнился в своевременности высвобождения запасов: «Поскольку мы не знаем, произойдет ли обострение и не продлится ли война несколько месяцев, можно вполне задаться вопросом, правильно ли так рано высвобождать резервы».

Ранее страны Международного энергетического агентства договорились выделить из резервов 400 млн баррелей для стабилизации рынка на фоне ближневосточного конфликта.

Источник