США перестраиваются под новую норму: инфляция 3%, высокая ставка и продолжающийся рост рынка

Смотрите, что сегодня происходит в американской экономике.

Главная проблема ФРС заключается уже не столько в том, как вернуть инфляцию к 2%, сколько в том, что район 3% начинает превращаться в новую устойчивую норму.

Поэтому всё больше внимания уходит от обычного CPI к таким показателям, как PCE и PCE deflator. Они продолжают держаться заметно выше прежнего ориентира ФРС в 2%, и экономика постепенно начинает перестраиваться под более высокий инфляционный фон.

Отсюда и базовый сценарий: в сентябре ФРС повышает ставку ещё на 25 базисных пунктов.

Но здесь начинается самое интересное.

Обычно повышение ставки воспринимается как негатив для фондового рынка. Сейчас конструкция может работать иначе. Экономика показывает, что способна выдерживать достаточно высокую стоимость денег без серьёзного замедления.

Безработица остаётся примерно около 4%, кредитные спреды узкие, кредитование работает, экономика продолжает расти. Это позволяет предположить, что нейтральная ставка в США просто стала выше, чем была раньше.

( Читать дальше )

Что мы имеем? несмотря на жёсткую риторику и введение тарифов против Китая и других стран, дефицит продолжает расти. Это связано с тем, что импорт не сократился в достаточной мере, а экспорт страдает из-за ответных мер. Выходит, что торговая война с Китаем не приведет к желаемому балансу, а скорее увеличила стоимость товаров для американцев. (Рейтинги скоро пойдут вниз, нефть будет дороже) Кроме того, рост дефицита связан с налоговыми послаблениями Трампа, которые стимулировали внутреннее потребление, увеличивая спрос на импортные товары. (тут Трамп лопухнулся) В итоге политика протекционизма не принесет ожидаемых результатов, а торговый дефицит продолжит расти, что ставит под сомнение эффективность подхода Трампа.

Торговая война не даст ожидаемого результата, потому что в современной глобальной экономике слишком многое взаимосвязано. Введение тарифов и ограничений вместо того, чтобы защитить национального производителя, приводит к удорожанию товаров для конечного потребителя. Компании, зависящие от импортных компонентов, сталкиваются с ростом издержек, что делает их продукцию менее конкурентоспособной.

( Читать дальше )

Несоответствия в данных просто вопиющие. Как отчеты по занятости могут говорить одно, а такие показатели, как ISM, NFIB и Beige Book ФРС, совсем другое? На бумаге рынок труда якобы цветет, но домохозяйства и статистика увольнений сигналят о надвигающемся торможении. И хотя снижение ставок на 50 базисных пунктов в ноябре не светит, прогноз на скромные 25 базисных пунктов остается.

Особенно забавно, что большую часть новых рабочих мест занимают низкооплачиваемые сектора: досуг и гостеприимство, образование, здравоохранение, госслужба. Это временные, менее надежные позиции, где полная занятость проседает уже восемь месяцев подряд. Реальная картина рынка труда гораздо более мрачная. Но ФРС научилось вешать лапшу..

Вопрос: И как долго потребители будут это терпеть? Когда 70% ВВП зависит от их расходов, любой сигнал о слабости может охладить их энтузиазм. Кто еще верим в мягкую посадку экономики? сегодня риски слишком велики. Ставки могут упасть до 3,25-3,5% к следующему лету, при этом ФРС убеждает нас в чуде…

( Читать дальше )

    

Чем выше доллар (DX) тем больше вероятность, что ФРС потеряет контроль. Прогнозы FOMC на прошлой неделе это подтверждают, цикл ужесточения будет дольше и выше.

По основным пунктам …

• Производственный сектор находится в рецессии.
• Высокие процентные ставки оказывают огромное негативное влияние на многие секторы экономики.
• Банки ужесточают стандарты кредитования, что влияет на потребительские расходы.
• Избыточные сбережения достаточно высокие, но сокращаются.
• Заработная плата растет. Повышение заработной платы означает увеличение покупательной способности, особенно с учетом того, что инфляция заработной платы в настоящее время превышает большинство показателей общей инфляции.
• Цепочки поставок полностью восстановились после COVID. (в прошлом сбои в поставках приводили к росту расходов)
• Рынок труда – сильный. (спрос на рабочую силу высокий)
• Оценки корпоративных доходов растут (EPS). Это один из лучших показателей здоровья экономики.

( Читать дальше )

Речной транспорт является серьезной проблемой в период начала сбора урожая. Ставки фрахта барж на этой неделе были на 85% выше, чем в среднем за пять лет, и ограничения по маловодью на реке Миссисипи сохранятся, поскольку в прогнозе не ожидается проливных дождей. Кроме того, по данным Администрации Панамского канала, ожидается, что ограничения на маловодье в Панамском канале сохранятся в течение следующих 10 месяцев. Это влияет на поставки зерна из США в Азию.

Инфляция похоже начинает восстанавливаться после замедления.

Почему такая высокая занятость в этом цикле! – ответ кроется в том, что среднее количество отработанных часов на одного работающего по-прежнему на 3,2% ниже, (В ЕВРОПЕ НА 2,2%) чем в годы, предшествовавшие пандемии. Другими словами, люди стали работать меньше, чем в прошлом, и из-за этого большая часть людей имеет работу, в которой не было бы необходимости. Перегретость рынка вакансий и рост заработной платы, связанно с тем, что есть дефицит определённых вакансий, что оказывает давление на заработную плату.

А вот…
Снижение участие рабочей силы в будущем, может означать, что нехватка рабочей силы уменьшится, а давление на заработную плату уменьшится еще быстрее, чем ожидается. Это делает текущий цикл не похожим не на один другой за последние 100 лет. Если среднее количество отработанных часов останется прежним, это снизит потенциал роста и сделает нехватку рабочей силы и давление на заработную плату более структурными.

🔺Важно: я больше уверен, что политике не хрена не понимают, что происходит. А значит все их действия, будут иметь последствия, для экономической активности в будущем.

( Читать дальше )

🧩Разбирая отчет...

Темпы роста создания рабочих мест замедляется, экономике нужно больше рабочих мест, количество работающих по-прежнему на 6,7 млн ​​человек меньше, чем до пандемии.





Отчет скачать

Что это значит для Инвестора.

Главная проблема в том, что нехватка рабочих рук, исходит от увеличения выхода людей на пенсию, около 2,5 миллиона человек навсегда покинули свои рабочие места, вот основная причина, по чему рынок не сможет быстро восстановиться, и это станет серьезным препятствием на пути к увеличению занятости. Следовательно, рынок будет нуждаться в квалифицированной рабочей силе еще долгое время. 

Скорее всего этот отчет, будет отслеживать данные о вакансиях и текучку рабочих кадров данных JOLTs на следующей неделе. Прошлые данные уже показали, что доля работников, уволившихся с работы, достигла нового уровня, что очень плохо для компаний, так им придется платить больше, чтобы удержать работника.

( Читать дальше )