Трамп включил свой цирковой режим и решил, что 50% пошлины на медь – это такой чит-код для возрождения промышленности. Типа «сделаем Америку снова медной», только это не работает так. Рынок, конечно, офигел – фьючерсы на COMEX выстрелили на 17%, арбитраж разогнался под $2000 за тонну, но реальность – жёстче любого предвыборного спича. США добывают жалкие 5% мировой меди, а рудники здесь строятся по срокам как советские долгострои — почти три десятилетия. Причём это даже если всё гладко, а там с разрешениями бюрократия уровня Dark Souls.

Даже если допустить, что новые пошлины реально замотивируют что-то копать — первые килотонны меди с новых проектов увидим в 2050-х, не раньше. При этом история с пошлинами на сталь и алюминий уже показала: кроме роста цен, там толком ничего не произошло — промышленность не выросла, а издержки взлетели. Сейчас будет то же самое: медь в США станет просто безумно дорогой, свои производители под это не подстроятся, зато потребители вроде строительных и электроэнергетических компаний огребут по полной. Инфляция? Конечно. Давление на ФРС? Сто процентов.

( Читать дальше )

Трамп уже сейчас открыто давит на ФРС, и это не просто временное явление — это закладка новой парадигмы, где Центробанк больше не независим, а становится инструментом под конкретную политическую повестку. Его давление через SLR, публичные заявления и сигналы Казначейству — это системная атака на институциональное доверие к Федрезерву. Если раньше рынки воспринимали ФРС как якорь стабильности, то теперь начинают закладывать в ожидания сценарий, при котором монетарная политика обслуживает фискальный популизм. Это фундаментально меняет баланс: теперь любой намёк на смягчение или увеличение ликвидности будет восприниматься не как антикризисная мера, а как политический инструмент. И это уже запускает цепочку последствий — от ослабления доллара до перезапуска инфляционного цикла. Всё, что делает сейчас Трамп, — это не про сегодняшний рынок. Это про то, что будет через 12–24 месяца, когда старая архитектура ДКП уже не сможет сдерживать давление новой политической реальности.

( Читать дальше )

Доллар ждёт та же участь, что постигала каждую фиатную валюту за последние тысячи лет. Империи печатали деньги, пока их бумажная реальность не схлопывалась. Мы наблюдаем этот финал вживую — в прямом эфире. Только теперь он в 4K, на фоне твитов ФРС и новостных заголовков о «мягкой посадке». Это не мягкая посадка. Это распад.

Сегодняшний доллар — это уже не деньги. Это цифровой жетон, распухающий от долга, потерявший связь с реальной ценностью. Его не обеспечивают ни золото, ни производительность, ни доверие — только печатный станок и угроза санкциями. С момента, как США отказались от золотого обеспечения в 1971 году, доллар стал экспонентой своей собственной смерти. Сейчас это не доллар, а дериватив на доверие. И его поглощает инфляция, на которую уже даже официальная статистика не может закрывать глаза. В реальных терминах доллар теряет 15–20 % стоимости в год — и это пока «всё спокойно».

Цифровая валюта центрального банка (CBDC) — это не прогресс, это цифровой надзор.

( Читать дальше )

На Петербургском международном экономическом форуме снова разгорелась дискуссия о будущем денежно-кредитной политики в России. Герман Греф заявил, что уже к концу текущего года ключевая ставка может опуститься до 15–16% годовых, тогда как Банк России сохраняет более сдержанный тон и продолжает удерживать ставку на уровне 20%. Эта разница в подходах — не просто теоретическая полемика. Для инвестора это сигнал о возможных изменениях в доходности активов, спросе на кредиты и динамике фондового рынка.

📉 Ставка 20% — экономика душится
Реальная ставка по RUONIA — около 10% в плюс к инфляции. Это абсурдно высоко. Бизнес режет инвестиции, спрос на кредиты падает, стройка и промышленность тормозят. Это уже видно в отчётах — не надо ждать конца года, чтобы признать очевидное.

💰 Денежная масса растёт медленно — жёсткость не оправдана
Темп роста М2 — около 15% годовых. Это умеренный уровень, не требующий сверхжёсткой политики. Если эмиссионное давление невысокое — держать ставку на 20% просто вредно. Банк России боится разгона инфляции, но рискует задушить экономику раньше.

( Читать дальше )

В ближайшие недели инфляция в США даст сюрприз вверх. Китай уже выдал CPI выше ожиданий, а исторически американский индекс движется синхронно. Сейчас рынок почти не закладывает этот сценарий, но вероятность — 100%, если смотреть на поведение за последние месяцы. Ставлю на то, что ИПЦ США пойдёт в том же направлении, и это станет триггером для переоценки ожиданий по ставкам.

Фрахт уже растёт, ставки на перевозки поднимаются, а это всегда первый звоночек. Плюс цены на сырьё и компоненты тоже лезут вверх — инфляционное давление возвращается через импорт и производство. Всё это закладывает фундамент под инфляционное лето, и рынок пока спит.

Трамп, судя по всему, готов дожимать сделку с Китаем — ему нужна политическая победа. А если пойдет компромисс по тарифам, это дополнительно откроет вентиль на товарные потоки. Ликвидность при этом остаётся высокой, её продолжают игнорировать. Именно она даст топливо рынку даже на фоне роста инфляции. Ожидаю, что на этом фоне активы чувствительные к циклу — сырьё, логистика, отдельные акции — снова выстрелят.

( Читать дальше )

Всё больше избирателей требуют объявить импичмент Трампу, в X обвиняя его в предательстве предвыборных обещаний — ровно так же, как ранее разочаровались в Зеленском, который обещал мир, но стал символом войны. Люди видят, что политики приходят к власти с одной риторикой, а потом быстро сливаются в систему, забывая про интересы тех, кто за них голосовал.

Трамп типичный барыга. Всё через призму выгоды, влияния, бренда. Он не идеолог, он дилер на политическом базаре: где выгоднее — туда и шаг. Построил свою карьеру на шоу, громких обещаниях, «договорняках» и умении играть на эмоциях.

Мемкоины от имени Трампа или Мелании — это не про технологии или криптовалютную философию. Это чистый грязный маркетинг в духе: «лови волну хайпа, срубим бабла на фанатах и хомяках». Так что если по чесноку — это не крипта ради децентрализации. Это мемы + культ личности + бабки. И Трамп как барыга это прекрасно понимает.

Америка как корпорация, народ как акционеры, а президент как СЕО, который думает не о справедливости, а о «сделках». В 2016-м это зашло: «я не политик, я решаю». Но в итоге — типичная история: много шума, мало системных результатов, куча конфликтов и постоянная игра на раздоре.

( Читать дальше )

«Без меня Трамп проиграл бы выборы… Какая неблагодарность», — написал Маск в соцсети X.

Илон реально влияет на повестку — через X (Twitter), медиа, обострение тем типа миграции, вакцинации, свободы слова и т.д. Он стал голосом определённой части электората — тех, кто чувствует, что их «давят сверху». И если часть этих людей поверила в Трампа именно через Маска — то да, он добавил ему очков.

Теперь, когда Трамп не выказал благодарности или проигнорил интересы Маска (или не дал преференций Tesla/SpaceX), Маск кидает в инфополе свои уколы

Коломойский → Зеленский:
Там та же логика: олигарх вытащил шоу-мэна, дал ему платформу, помог с кэшом и медиа — а потом оказался с уголовкой.

🔺Это всё про политическую токсичную зависимость. Пока ты полезен — тебя держат. Перестал быть нужным — слили. А Маск, с его характером, явно не любит быть «в тени». Так что в этом сезоне X у нас новая драма.

🤡🤡🤡Трамп оказывается сучёный поц.



Акции Tesla упали на фоне разногласий Илона Маска с Дональдом Трампом.

( Читать дальше )

Мир входит в фазу, когда геополитика снова становится ключевым драйвером для рынков. События последних недель — от массированных украинских ударов по объектам вглубь России до обострений в Ормузском проливе — сигнализируют инвесторам: эра «только макро и ставки» заканчивается, уступая место старому доброму геополитическому риску. Инвесторы, проспавшие первую волну после 2022 года, сейчас начинают заново пересматривать защитные и стратегические активы: нефть, оборонный сектор, металлы и золото возвращаются в моду как инструменты хеджирования нестабильности.

Украина усиливает стратегическое давление, но фронт стоит

Недавние украинские удары по стратегическим авиабазам, транспортной инфраструктуре и даже попытка перехвата президентского борта Путина стали мощной демонстрацией возможностей и смелости ВСУ. Однако с военной точки зрения эти атаки пока не приносят ощутимого тактического эффекта — фронт на востоке остаётся стабильным, и Россия удерживает инициативу. Более 600 тысяч российских солдат остаются на оккупированной территории, и всё указывает на то, что летняя фаза конфликта будет крайне тяжёлой для Украины. Это усиливает восприятие затяжного конфликта, в котором Украина вынуждена играть в «медиавойну», пока Россия методично давит в поле.

( Читать дальше )

Проблема с этим отчетом — в несостыковке между сильной операционной динамикой и снижением прибыли, что подрывает уверенность инвесторов в качестве роста.

Прибыль просела на 16% — и это несмотря на рост премий на +22,6%. Формально объясняется “бумажным” убытком из-за переоценки валютных активов, но на рынке обычно такие убытки игнорировать не спешат, потому что они отражают волатильность и риски в структуре активов.

ROE в 31,1% — хорошо, но важно, насколько это устойчиво. Если чистая прибыль будет и дальше зависеть от валютных переоценок и нестабильных факторов, то рынок закладывает скидку к оценке (дисконт за волатильность).

Мощный рост в накопительном страховании жизни (+116%) — это плюс, но этот сегмент не всегда самый маржинальный и может быть цикличен. Если клиенты начнут снимать деньги или поменяются регуляторные правила, этот драйвер быстро сдуется.

Инвестпортфель вырос, доля облигаций и акций увеличилась — при снижении ставки это сыграет в плюс, но пока это просто потенциальный триггер. Бумага торгуется дёшево — P/E 4,5x, P/BV 1x, и дивиденд может составить 6,4 руб. на акцию, но финальное решение не принято, и рынок это уже учёл.

( Читать дальше )

На бумаге всё красиво: 49% доходности, крутые дивиденды, бурный рост комиссионки и амбициозный байбэк. Но если копнуть глубже, становится ясно: у бизнеса Т-Технологий появились трещины. Чистая процентная маржа падает второй квартал подряд, уже -0,4 п.п. кв/кв, а это сердце банковской модели. Средства клиентов снизились на 7,5%, причем ушли именно физики — самые «лояльные» деньги. А просрочка по кредитам поползла вверх до 6,3%. Это уже сигнал, что внутри кредитного портфеля что-то горит. Плюс, весь рост прибыли в основном на фоне интеграции Росбанка и комиссионных, но не за счет ключевого бизнеса.

А теперь — вишенка: цель снизили. Да, немного, с 4500 до 4400 ₽, но снижение цели в отчете с позитивным тоном — это классика «прикрытия задницы». Рынок не тупой, он это считывает. Причина — рост безрисковой ставки, и это тоже красный флаг: если ставка безрисковая растёт, значит рисковый премиум сжался — и это снижает привлекательность.

( Читать дальше )