В утреннем эфире поговорили с Элвисом Марламовым, автором проекта Alenka Capital. Обсудили положение российского рынка, перспективы ключевых эмитентов и разные стратегии. Определили, какие бумаги сейчас выглядят недооцененными и что может стать драйвером их роста в ближайшем будущем. Для всех, кто не смог подключиться к эфиру, в этой статье делимся основными тезисами.

О рынке

Российский рынок остается одним из самых дешевых в мире. Многие компании торгуются с большим дисконтом к справедливой стоимости, и, несмотря на отсутствие зарубежных инвесторов, внутренняя переоценка может произойти в любой момент при появлении новых катализаторов: структурные изменения, возвращение к дивидендам, улучшение конъюнктуры.

Что в портфелях Элвиса Марламова?

✔️ ВТБ

Эксперт отмечает, что банк долго торговался по невероятно низким мультипликаторам, даже несмотря на крупные дивидендные выплаты и конвертацию привилегированных акций в обыкновенные. Сейчас ВТБ — один из самых дешевых крупных российских банков, и, если эмитент вернется к регулярным дивидендам, это может стать катализатором роста.

Итак, Владимир Путин провёл совещание, где поручил представить предложения по возобновлению роста экономики РФ. Предлагаю собрать для президента вредные советы в духе времени, которые неминуемо приведут к возобновлению экономического роста.

• актуализировать методику расчёта ВВП, обеспечив переход от ретроспективного учёта к прогностически-ориентированной модели с возможностью опережающего отражения результатов до их фактического достижения
• усилить блокировки Интернет и Телеграм, настроить DPI у провайдеров на автоматическую инверсию графиков с нисходящей линией тренда
• официально утвердить новую систему мер и весов, согласно которой в одном литре 900 мл, а в 1 килограмме 900 граммов
• внедрить национальную стратегию «Один день — один запрет». Если граждане или бизнес за сутки не получили новое ограничение, считать этот день потерянным для государства
• заблокировать возможность выхода из мессенджера MAX, пока пользователь не пролистает 500 метров ленты с успехами импортозамещения

Новость о том, что ФСБ совместно с СК МВД раскрыли схему манипулирования на российском фондовом рынке, разлетелась по всем СМИ и даже попала в программу телеканала Россия-1. Так страна узнала, что с помощью популярных телеграм-каналов злоумышленники выманивали деньги у инвесторов. Это дело получило такой резонанс, потому что впервые под удар попали крупные инфлюенсеры фондового рынка, а не «серые» брокеры. Как это возможно, и что такое манипулирование рынком — в нашей статье.

Как установило следствие, трейдеры аналитической компании PFL Advisors использовали схему Pump&Dump — искусственно разгоняли котировки определённых бумаг, чтобы выгодно продать их на пике цен. Через подконтрольные им популярные телеграм-каналы «РынкиДеньгиВласть|РДВ», «Волк с Мосбиржи» и «Сигналы РЦБ» они призывали людей покупать или продавать активы, «что существенно меняло котировки российских ценных бумаг на фондовом рынке», сообщила ФСБ.

«Под кайфом и в смятении» в Америке считается подростковой классикой, ведь речь там идет о дружбе, взрослении и свободе.

А еще в этом фильме очень крутой актерский состав — в нем собралась целая россыпь будущих звезд, таких как Мэттью Макконахи, Бен Аффлек и Милла Йовович. При этом если бы не финансовые решения режиссера Ричарда Линклейтера, то ничего этого бы не было.

Так на втором курсе он бросил колледж, потому что захотел посвятить свою жизнь киноиндустрии. Затем Ричард устроился работать на нефтяную вышку, чтобы накопить на учебу в киношколе… однако его не приняли, и он решил стать самоучкой.

За два года ему удалось накопить 18 тысяч долларов, и вместе с небольшим пособием это стало его «сберегательным фондом». Он жил на 300 долларов в месяц, а дружба с менеджером кинотеатра позволила ему бесплатно смотреть все новинки Голливуда.

Ричард учился по книгам и фильмам, а через год снял первый любительский фильм — его сразу же заметила крупная студия и заключила с ним контракт. Уже позже Линклейтер признавался, через что ему пришлось пройти:

Негосударственный пенсионный фонд «Ренессанс Накопления», входящий в Группу Ренессанс страхование, заключил договор доверительного управления в части пенсионных накоплений с управляющей компанией ВИМ Инвестиции. Решение о выборе управляющей компании было принято Советом директоров фонда. 

Согласно российскому законодательству, НПФ должны передавать управление пенсионными накоплениями не связанным с ними управляющим компаниям, даже при наличии релевантного опыта. 

УК «Спутник-Управление капиталом», также входящая в Группу Ренессанс страхование, продолжит управлять пенсионными резервами НПФ «Ренессанс Накопления» и инвестиционным портфелем Группы. 

«Для нас начало работы с НПФ «Ренессанс Накопления” является важным шагом — основой долгосрочного и плодотворного сотрудничества. Мы уверены, что наш многолетний опыт работы с крупными институциональными клиентами позволит обеспечить высокий результат управления активами одного из наиболее динамично развивающихся игроков пенсионного рынка», — сказала заместитель генерального директора ВИМ Инвестиции Анна Чижова. 

Дневник Ларри Вильямса продолжается.

Сегодня — снова про страх и жадность.

Но с неожиданной стороны.

Иногда самые прибыльные сделки — это те, в которые заходить страшнее всего.

Давайте снова посмотрим в лицо жадности и страху

Самые сильные эмоции, которые ломают трейдеров — это страх и жадность.

Начнем со страха.

На первый взгляд он кажется врагом. Но на самом деле это защитный механизм, который должен уберечь нас от опасности.

В жизни это полезно.

Но на рынке — не всегда.

Мой опыт и общение с тысячами трейдеров показывают: часто самые лучшие сделки — это те, которых мы больше всего боимся.

И наоборот — те, что выглядят «комфортно», могут принести проблемы.

В трейдинге многое перевернуто с ног на голову.

То, что кажется безопасным — может быть ловушкой.

А то, что вызывает дискомфорт — может оказаться возможностью.

Как с этим работать?

Через контроль риска.

Когда вы четко понимаете, сколько можете потерять (через стоп), страх становится управляемым.

После интересного разговора с одним формучанином я нашел ошибку в своих расчетах, что и послужило причиной появления этого поста. Давайте разберемся с тем как влияет реинвестирование купонов на доходность облигации.
Чтобы не усложнять (пока) расчеты неполными купонными периодами, потренируемся на гипотетических облигациях. Возьмем гипотетическую облигацию, со следующими параметрами:

• Номинал 1000₽
• Котировка: 82%
• Ставка купона: 10%
• Частота выплат: ежеквартально.
• Погашение: через 2 года.

Какая у нее будет доходность с без реинвестирования купонов и с реинвестированием? Считаем доходность без реинвестирования купонов (она же YTM) по формуле IRR:

Где:
P – цена облигации (820 р);
CF – денежный поток (купон, амортизация или выплата тела, неважно);
t – номер периода;
n – количество периодов до погашения (8 кварталов);
IRR – доходность облигации (искомый параметр).

Это уравнение решается не аналитически, а итерационно, то есть нужно методом подбора определить при какой IRR будет выполняться равенство: