2025 год окончательно превратил АФК из классического холдинга с вечным дисконтом в историю про дорогой долг, отрицательный капитал и попытку удержать баланс между стоимостью активов и стоимостью их обслуживания. Формально внутри структуры все еще находятся качественные бизнесы, но на практике значительная часть их денежного потока уже работает не на акционеров, а на кредиторов. Отчетность за 2025 год это показывает максимально наглядно.

💰 Итак, выручка холдинга за отчетный период выросла на 8,1% до 1,33 трлн рублей. Операционная прибыль составила 134 млрд рублей. На первый взгляд ситуация выглядит терпимо, особенно если смотреть на динамику отдельных дочерних обществ. Но далее вся конструкция ломается: финансовые расходы подскочили до 390 млрд рублей против 268 млрд годом ранее, а чистый убыток достиг 232,5 млрд рублей. По сути, процентные расходы уже в несколько раз превышают операционную прибыль группы.

Главная проблема сейчас — не операционный бизнес, а баланс. Собственный капитал группы стал отрицательным и ушел в минус на 118,6 млрд рублей, а капитал, относящийся к акционерам АФК, составил минус 173,8 млрд рублей. При этом краткосрочные обязательства выросли до 2,02 трлн рублей, тогда как оборотные активы составляют лишь 1,09 трлн. 

( Читать дальше )

Вышел с огромным опозданием по сравнению с другими ритейлерами (большинство уже отчиталось за 1 квартал 2026 год) отчет за 2025 год у компании Магнит.

Отчет хуже худших ожиданий, а большинству управленцев Магнита пора писать заявление на увольнение по собственному желанию!



📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 15% до 3 509 млрд: торговая площадь выросла на 5.6% (хоть какая-то отдача от повышенного Capex), а если смотреть на LFL, то картина грустная: рост среднего чека на 8.4% (инфляция), а трафик вырос на 0.3% + небольшой эффект от покупки Азбуки Вкуса.

На фоне слабых отчетов по трафику за 1 квартал 2026 года у эффективных Ленты и X5 не жду чудес от Магнита в следующем году...

— EBITDA. Упала со 172 до 169 млрд рублей — это вообще позор, так как даже 15% роста выручки не хватило для роста EBITDA. Операционные расходы растут быстрее выручки (затраты на персонал и аренду), поэтому маржа сдулась с 5.6 до 4.8% — эффективность идет на дно, но самое страшное впереди...

— FCF и Capex. FCF за год составил катастрофические минус 190 млрд рублей — даже намеренно было трудно достигнуть такого результата, но менеджмент смог достигнуть недостижимого:

( Читать дальше )

Живу в Китае уже 12 лет и постоянно наблюдаю один и тот же паттерн. Все же обращали внимание на огромные магазины в премиальных локациях, где годами нет ни одного покупателя, но точки почему-то продолжают работать? Первая обывательская мысль всегда одна: наверняка моют бабки или мы просто не видим пиковые часы. Не могут же они генерировать одни убытки. Я часто ловил себя на этих размышлениях, но практика доказала: визуальная оценка трафика в классическом офлайн-ритейле — это не косвенный признак, а прямая метрика операционной рентабельности. Если точка выглядит мертвой, то она правда сжигает капитал.

Проходя на днях мимо огромного Watsons в Ханчжоу я в очередной раз поймал эту мысль. Залез в интернет, раскопал их свежую отчетность и увидел абсолютно сломанную математику. А на следующий день, когда я снова шел мимо этой локации, точка была физически уничтожена и завалена строительным мусором. Архитектура продаж старого ритейла находится в стадии системного разрушения. Раскладываю механику этого падения.

( Читать дальше )

Продолжаю инвестиционный марафон, который длится уже 3 года и 4 месяца. Покупаю акции и облигации с целью получения максимальных выплат с дивидендов и купонов на горизонте 10 лет. Все покупки и с ежемесячные отчетами публикую на канале.

Купил с 3 по 14 мая:
— 2 акции ИКС5;
— 4 акции Мать и дитя;
— 10000 акций Россети Центр;
— 2 облигации СТМ 1Р4;
— 15 ОФЗ 26252;
— 5 облигаций Авто финанс банк 1Р18.

Состав активов и ситуация на рынке акций

1. Доля акций по состоянию на 15 мая составляет 56,1%, облигаций 40,9%, золота 0,9%, остальное SBMM+ ₽ (целевые доли на 2026 год 58/40/2). Доходность XIRR, которая учитывает пополнения в разные периоды времени и налоговые вычеты на пополнение ИИС, составляет 17,1%. Без налоговых вычетов было бы меньше. С 2025 г. для покупок использую ИИС 3 типа, на котором отсутствует налог на купоны и налог на прибыль при продаже активов.

2. Индекс Мосбиржи находится ниже отметки 2700 пунктов. Переговорный процесс откладывается, цены на нефть остаются высокими, ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%, но увеличил прогнозные значения ставки на 2026-2027 годы.

( Читать дальше )

👉 Мировые новости

— ЦБ установил официальные курсы валют на 15 мая: CNYRUB = 10.7855 (-0.07%), USDRUB = 73.1385 (-0.28%), EURRUB = 86.2899 (+0.45%).

— Профицит внешней торговли РФ в январе-марте снизился на -17,6%, до $25.3 млрд. Объём экспорта РФ в марте вырос на +37,5%, до $41.1 млрд (с $29.9 млрд в феврале). Объём импорта РФ в марте вырос на +9,4%, до $27.1 млрд (с $24.8 млрд в феврале) — ЦБ.

— Российское машиностроение должно становиться крепче, устойчивее и эффективнее — Путин.

— Темпы промышленного развития сдерживают инфляция, высокая ключевая ставка, переукреплённый рубль, высокая фискальная нагрузка, дефицит кадров — глава Ростеха.

— При сегодняшней процентной ставке дешёвых самолётов, к сожалению, мы сегодня не сделаем — глава Ростеха.

— Отгрузки Суперджетов с отечественным двигателем ПД-8 начнутся в конце текущего года либо в 1 кв.2027 г. — Мантуров.

— Правительство РФ продолжит оказывать отечественному машиностроению посильную поддержку — Мантуров.

( Читать дальше )

В мае сделал два разбора с ожидаемыми размещениями новых субфедеральны облигаций Ульяновской области и Ростовской области. Размер купона по обоим выпускам с высокой вероятностью будет близок к 15%, такой размер диктует рынок и ключевая ставка.

Мне стало интересно, какие региональные облигации доступны сейчас для инвесторов. При этом такие облигации должны отвечать трем базовым условиям:

👉Срок до погашения — более 1 года;

👉Выплата купонов — ежемесячно;

👉Тип купона — постоянный.

При формировании выборки по корпоративным облигациям я бы еще взял в расчет кредитный рейтинг, но по субфедеральным облигациям он мягко говоря отходит на второй план.

Заданным выше условиям отвечают только 6 выпусков облигаций, Шесть, Карл, на весь фондовый рынок! Из этих шести сразу исключил 2 выпуска с текущей ценой в 109,4% и 110,7% от номинала. Так как покупать их на таких уровнях не имеет никакого смысла, но если вам будет интересно кто они — пишите в комментариях.

В итоге имеем следующее:

( Читать дальше )

С 1 июля 2026 года каждый перевод по СБП и с карты «Мир» на карту «Мир» будет автоматически содержать ИНН отправителя и получателя.

 

✅ ✅✅Вам ничего не нужно вводить. Банк сам «привяжет» ИНН к платежу в фоновом режиме.

 

💬 Официальная версия: борьба с дропперами и мошенниками.

 

⤵️ Реальная цель: тотальный налоговый контроль.

 

Как это работает на практике:

 

1️⃣ Налоговая получит данные по всем вашим переводам (и входящим, и исходящим).

 

2️⃣ Система сама сопоставит их с вашими официальными доходами.

 

3️⃣ Если найдёт расхождения — последуют вопросы, доначисление налогов и штрафы.

 

Кто в зоне риска:

 

✅ Те, кто получает нелегальный доход на личные карты (фриланс, аренда без договора, мелкий бизнес).

 

✅ Те, у кого исходящие переводы заметно выше официальной зарплаты. Даже если вы просто перекидываете деньги между своими счетами — налоговая может спросить: «Откуда средства?».

( Читать дальше )

1. В Татарстане запустили высокоскоростной зерновой элеватор. Он принимает, очищает, хранит и быстро отгружает урожай на железную дорогу. Комплекс рассчитан на хранение до 100 тыс. тонн зерна и годовую перевалку до 450 тыс. тонн. Он усилит зерновую логистику юго-востока Татарстана и поможет быстрее отправлять продукцию к экспортным портам.

2. Во Владимирской области Ковровский электромеханический завод представил пятикоординатный вертикально-фрезерный обрабатывающий центр КВС В4М5. Станок предназначен для сложной обработки деталей в пяти осях и оснащается российской системой ЧПУ IntNC PRO. Предприятие уже выпускает станки токарной и фрезерной группы, включая эту модификацию. Новая презентация усиливает отечественную линейку оборудования для механообработки и снижает зависимость промышленности от импортных станков.


( Читать дальше )

Лучшие бумаги недели. Выпуск 768 – обновления для пятницы

В таблице 1 приведены 32 наиболее ликвидные акции нашего рынка, упорядоченные по убыванию доходности за неделю с 07.05.2026 по 14.05.2026. Первые 8 акций – это лучшие бумаги недели по состоянию на утро 15.05.2026.

                                      Таблица 1.

 

Бумаги в таблице 1 выделены тремя цветами:

 

1. Красным  - были лучшими неделю назад, а сейчас нет.
2. Желтым  - были лучшими неделю назад и остались лучшими.
3. Зеленым — не были лучшими неделю назад, а сейчас стали.

Если вы уже торговали по этой системе, в вашем портфеле будут желтые и красные акции. Соответственно, текущая рекомендация для тех, кто обновляет свой портфель по пятницам:

 

1. Если вы уже торговали по этой системе: продать красные акции (если они еще не были проданы по стоп-лоссу) и купить зеленые.
2. Если вы не торговали по этой системе, купить первые 8 бумаг из таблицы 1.

( Читать дальше )

👑 Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке, риски рецессии в Европе и общее охлаждение мировой экономики вновь вернули интерес инвесторов к защитным активам. Золото традиционно считается «тихой гаванью» в эпоху турбулентности, и последние данные Всемирного золотого совета это подтверждают: в апреле капитал пошёл в золотые биржевые фонды (ETF) во всех регионах мира. Давайте разберёмся, что стоит за этим трендом, и как он может повлиять на российских золотодобытчиков.

💼 Итак, в апреле 2026 года золотые ETF зафиксировали приток капитала в размере $6,6 млрд, что увеличило общие активы под управлением данными фондами до$615 млрд.



Хаос в Ормузском проливе и риски рецессии в Европе заставили инвесторов искать «тихую гавань». Великобритания, Швейцария и Германия стали лидерами по притоку средств в золотые ETF — и что-то мне подсказывает, что это не случайность: неужели Европа уже сейчас готовится к худшему сценарию на фоне роста цен на углеводороды?

Золотые ETF в Азии также продолжают приток средств, причём уже восемь месяцев подряд!

( Читать дальше )