🛢ГПН представила нам финансовые результаты за I квартал 2026 года. Сокращённый отчёт получился нейтральным даже несмотря на возросшую операционную прибыль (на чистую повлиял бумажный эффект) и прекрасный март (явно 2 квартал будет ещё лучше), всё портит огромный долг и отрицательный свободный денежный поток:

🛢️ Выручка: 858₽ млрд (-3,7% г/г)
🛢️ EBITDA: 309,8₽ млрд (+13,9% г/г)
🛢️ Чистая прибыль: 95,8₽ млрд (-3,5% г/г)

💬 Компания предоставила сокращённые операционные данные — добыча углеводородов увеличилась за I кв. 2026 г. на 1,5%, а объём переработки, наоборот, сократился на 1,4%. РФ в среднем добывала нефти в I кв. 2026 г. — 9,199 млн б/с (в I кв. 2025 г. 8,971 б/с), да рост есть по сравнению с прошлым годом, но квоту мы всё равно не перешагиваем, т.к. могли добывать 9,574 млн б/с (данная квота была установлена на I квартал, но из-за санкций и атак на НПЗ идёт сокращение). По нефтепродуктам — демпферные выплаты за I кв. 2026 г. были выплачены только в январе, за февраль-март компании платили в бюджет (сказалось укрепление ₽ и низкая цена на сырьё). Средний курс $ в I кв. 2026 г. — 78,2₽, в I кв. 2025 г. — 93₽, средняя цена Urals в I кв. 2026 г. — 54,18$, в I кв. 2025 г. — 62,78$.

( Читать дальше )

Договорились секьюритизировать портфель ипотечных кредитов банка на нашей платформе до конца 2030 года. Соглашение на полях ПМЭФ подписали Виталий Мутко и Герман Греф.

Секьюритизация ипотечных кредитов — наш флагманский бизнес: доля ИЦБ ДОМ.PФ — 99,3% от всего объёма таких ценных бумаг в России. С 2016 года мы разместили 86 выпусков ИЦБ на сумму почти 3,7 трлн рублей.

Выпуск ипотечных облигаций — важный инструмент для снижения рисков на рынке ипотеки и повышения ликвидности для банков, что в том числе позволяет поддерживать новые выдачи кредитов. Так, у людей появляется больше возможностей улучшить жилищные условия. Секьюритизацией на платформе ДОМ.PФ пользуются банки — от крупнейших до небольших, на которые приходится более 85% объёма ипотечного кредитования.

На рынке фиксированной доходности по-прежнему можно найти инструменты, которые дают доходность выше классических корпоративных выпусков. Это уже не совсем консервативная часть портфеля, но для инвесторов, которые готовы внимательнее смотреть на эмитентов, такие идеи могут быть интересны как доходный блок в своем портфеле.

Ниже – 5 инструментов, на которые можно обратить внимание.

1. ЦФА КиберТех-1 – 22% годовых
КиберТех размещает ЦФА объемом 50 млн рублей сроком на 12 месяцев с доходностью 22% годовых и ежемесячными выплатами. Сбор заявок проходит на платформе Токеон до 10 июня.

Компания развивает CyberProd Lending Platform – технологическую платформу для автоматизации цифрового кредитования. За 2025 год КиберТех показал выручку 1,6 млрд рублей, чистую прибыль 726 млн рублей, ROE 33% и капитал около 1 млрд рублей. Обслуживаемый портфель через платформу вырос с 8,1 млрд до 14,2 млрд рублей.

2. ЦФА Степь – 20% годовых
Еще один пример инструмента на рынке ЦФА с фиксированной доходностью. По выпуску Степи ставка составляет 20% годовых. Для инвестора это возможность посмотреть на доходность выше большинства классических корпоративных выпусков, но уже в более новом для рынка формате.

( Читать дальше )

Инфляция в России с 26 мая по 1 июня ускорилась до 0,15% после 0,07% неделей ранее. Годовой результат составил 5,39% против предыдущих 5,33%, с начала года цены выросли на 3,37%. Главный вклад дали услуги и сезонные продукты. Поездки на Черноморское побережье подорожали на 8,6%, в страны Юго-Восточной Азии — на 3,4%. Это обычное движение перед летним отпускным спросом. Из продуктов под влиянием сезонных факторов сильнее всего подорожали огурцы (+6,7%(, лук (+2,8%), свекла (+2,3%), картофель и капуста (+1,5%). Куриные яйца подешевели на 2%, так как их предложение на рынке увеличилось.

Данные Минэкономразвития показывают охлаждение экономики, но пока без резкого провала. ВВП в апреле вырос на 1,3% г/г после 1,9% в марте, но с учетом сезонности показатель снизился на 0,5% м/м. За январь – апрель его рост составил 0,2% г/г. Объемы промпроизводства увеличились на 1,9% г/г, в том числе в обрабатывающих секторах — 3,1%, объемы строительства упали на 5% за апрель и на 8,4% с начала года. В то же время суммарный оборот розничной торговли, сферы услуг, в том числе общепита вырос на 5,8% г/г.

( Читать дальше )

Представьте: вы пять лет держите ЗПИФ в портфеле, смотрите на расчетную стоимость пая — она стабильно растет, отчеты оценщика выходят регулярно, выплаты приходят.

И вдруг при ликвидации фонда оказывается, что реальная цена продажи объектов оказалась намного ниже той, что значилась в отчетах.

Именно это случилось с пайщиками «Арендного потока». Они оказались в серьезном минусе. Предлагаю подробно разобрать этот кейс.

А чтобы понять, почему это произошло, нужно разобраться с системой оценки активов в ЗПИФ.

В конце статьи минимум, который стоит делать по любому фонду в портфеле, чтобы минимизировать риски.

База про ЗПИФ недвижимости

У каждого ЗПИФ недвижимости есть расчетная стоимость пая (РСП). Ее определяет оценщик по договору с управляющей компанией (УК). Оценщик считает, сколько объект будет приносить в будущем, смотрит на рыночные аналоги и иногда рассчитывает стоимость постройки такого объекта. Получается официальная стоимость актива для публикации в отчетах.

( Читать дальше )

В этой статье рассмотрим параметры новых размещений облигаций от эмитентов с высоким кредитным качеством: АО «Почта России» и ГМК «Норильский никель».

✉️ ПОЧТА РОССИИ-003P-07

🔶Об эмитенте

«Почта России» ― российский государственный оператор почтовой связи, обеспечивающий доставку писем, посылок, пенсий и оказывающий финансовые услуги. Компания является ключевым логистическим партнером для бизнеса и государственных организаций по всей стране.

🔶Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 229,8 млрд руб. (+0,1% (г/г));
• Чистый убыток: 25,4 млрд руб.
• Долгосрочные обязательства: 83,4 млрд руб. (-29,7% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 304,2 млрд руб. (+4,7% (г/г)).

🔶Параметры выпуска:

• Объем: 5 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КБД (2 года) + 550 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 10 лет;
• Рейтинг: AA (негативный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 9 июня;
• Дата размещения: 15 июня;

( Читать дальше )

Около 8 месяцев назад опубликовал пост: «Российский фондовый рынок не растёт уже 6 лет», с тех пор наш рынок сначала сходил вверх, затем вниз и в итоге снизился на 3% по итогам этого времени. Казалось бы мелочи жизни, но кого-то и такое снижение сильно беспокоит.

( Читать дальше )

Продолжается дивидендный сезон. Сейчас в дивидендном календаре 76 компаний, из которых 5 утвердили и 71 рекомендовали к выплате дивиденды. Дивиденды ожидаются в июне, июле и августе.

Наиболее интересным с точки зрения дивидендной доходности будет дивиденды июня и июля. Несколько компаний еще будут рекомендовать дивиденды (например Транснефть).

Посмотрим на компании, которые рекомендовали к выплате самые большие дивиденды, дивидендные отсечки по которым будут в июне и июле. Необходимо учитывать что величина дивиденда может быть изменена или отменена.

1. Россети Ленэнерго-ап
Величина дивиденда — 36,7247 ₽ (9,8%)
Стоимость акции — 377,1 ₽
Последний день покупки — 16 июня

2. Россети Центр и Приволжье
Величина дивиденда — 0,0725 ₽ (11,8%)
Стоимость акции — 0,6111 ₽
Последний день покупки — 29 июня

3. Банк Уралсиб
Величина дивиденда — 0,01999252 ₽ (13,7%)
Стоимость акции — 0,1461 ₽
Последний день покупки — 3 июля

4. ИКС5
Величина дивиденда — 245 ₽ (10%)
Стоимость акции — 2478,5 ₽
Последний день покупки — 6 июля

( Читать дальше )

Минфин раскрыл майские нефтегазовые доходы и объявил покупки на июнь: 9,9 млрд руб в день против 5,8 в мае, снова заметно ниже ожиданий рынка. Рубль за три дня отдал 2,5%, с 71 до 73,3. Читаю это как движение на ожиданиях, плюс RUSFARCNY краткосрочно поднимался — был локальный спрос на валюту.

1. Покупки меньше ожиданий потому что: при нефти $90+ демпфер и акциз возвращают нефтяникам более трети сверхдоходов. Модели без учёта вычетов, включая мою раннюю, завышали объёмы в полтора-два раза.

2. Масштаб не тот. Нетто-покупки около 5 млрд руб в день, это 10-15% потока продаж экспортёров. Профицит валюты в июне оцениваю в 15-30 млрд руб в день: чтобы его обнулить, Минфину пришлось бы покупать 25-40 млрд в день против объявленных 9,9.

3. Предложение валюты останется высоким до августа: выручка июня и июля зафиксирована отгрузками по $94+. Даже немедленный иранский прорыв и падение нефти дойдёт до курса не раньше конца июля.

Взгляд вперёд. Июнь: в текущем диапазоне с откатом к налоговому периоду. Июль: двойственная волатильность, покупки Минфина оценочно вырастут ещё в полтора раза, а налоговый пик конца месяца наоборот поддержит курс. Структурное окно ослабления пока сдвигается на август+.

( Читать дальше )

Сразу скажу — это не про страну или экономику, а конкретно про рынок акций. Объективно посмотрите динамику, ликвидность и волатильность российского и мировых рынков. Вопросы сразу отпадут — у нас здесь обычное низковолатильное болото. С начала 2026 года на Мосбирже из ликвидных бумаг только Сбер и ДОМ.РФ показали хоть какой-то рост. У ДОМ.РФ это аж целых 30%. Успех. В это время на куче мировых рынков вертикальное ралли. 

Понятно что центральная тема последних двух лет — AI мания. На этом рынок Южной Кореи переставился вверх на 300% за 1,5 года. На самом ликвидном рынке мира в США десятки бумаг IT сектора показали рост 10Х. 


( Читать дальше )