Самый дешевый гигант в сфере ИИ 🤖

Рынок игнорирует Google

Рынок редко ошибается в плохих компаниях, но очень часто неправильно оценивает великие — особенно когда они уже стоят на исторических максимумах.

Слишком дорого. Слишком поздно. Всё уже в цене.

Сейчас Google торгуется по $330, а Marvell (не тот Marvel, который про Мстителей) — по $151. Оба актива находятся практически на своих исторических хаях.

И на этих выходных The Information сообщил, что Google ведёт активные переговоры с Marvell о совместной разработке двух совершенно новых AI-чипов: memory processing unit и нового TPU, оптимизированного под inference.

Контракт пока не подписан, а рынок смотрит на поверхность — на цену — вместо того чтобы смотреть на ту фундаментальную ценность, которая создаётся прямо сейчас.

Ведь именно там и находится возможность.

Самый дешёвый мегакэп-победитель AI на планете

Вот фраза, которая звучит почти оскорбительно.

Alphabet торгуется с более низким P/E, чем средняя компания из S&P 500 — и это ещё до того, как вычесть её кэш-подушку более чем в $100 млрд.

Алексей Девятов

Рынок часто движется импульсами, тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. Для этого отлично подходят выходные дни. В конце недели разбираем самые заметные события и смотрим, что можно будет поменять в портфеле.

Сначала о самом важном. В эти выходные активные инвесторы помогут пострадавшим жителям Дагестана: Мосбиржа направит всю биржевую комиссию, полученную 25 и 26 апреля от операций с инструментами фондового рынка и фьючерсами, на восстановление инфраструктуры региона и поддержку пострадавших. Торгуйте активнее, чем больше сделок, тем весомее ваш вклад.

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Сейчас динамика многих рынков и биржевых товаров сильно зависит от событий на Ближнем Востоке. Возможны существенные колебания цен на энергоресурсы и российские активы. Торги в выходные позволяют оперативно реагировать на новости.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

Неделя была хорошей. Рынок акций большую часть времени пытался расти. Причин в целом много, отдельные поверили провидцу, который рассказывал про −1,5% 🔮😄

Но, как обычно бывает с «провидцами», получилось всё не так. Рынок взгрустнул, хотя ставка вообще-то продолжает идти вниз. С лагом это будет доходить до экономики: кредиты дешевле, спрос живее, бизнесу проще.

В ОФЗ на снижении ставки праздника тоже не видно. RGBI ушёл ниже 120 и на следующей неделе, скорее всего, может ещё немного просесть. Но сильно переживать не стоит. Повторюсь: ставка вниз идёт, просто не так быстро, как хотелось тем, кто уже мысленно считал переоценку длинных выпусков.

Зато нефть молодец. Или Трамп? Или Иран? В общем, все молодцы: Brent выше $100, Ормуз из недели в неделю в центре внимания, геополитика добавляет премию. Для нефтяников это поддержка, а вот для инфляционных рисков — не очень. Но это проблемы будущего Гомера.

Рубль пока держится крепко, но Минфин уже напомнил: слишком крепкий курс бюджету не друг. С мая возвращаются покупки валюты по бюджетному правилу. Да и под налоги валюту продавать уже закончили. Так что ждём рубль послабее.

Главная новость дня, негативно повлиявшая на наш фондовый рынок, — снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 14,5% годовых. Большинство экспертов в своих прогнозах сходились именно на этом размере ставки, хотя Эльвира Сахипзадовна отметила и предложения сохранения ставки на текущем уровне. Но наш рынок ждал чего-то другого — в первой половине дня наблюдался даже рост, а с 13:30 началась коррекция, которая к закрытию основной торговой сессии достигла 📉1,39%, зафиксировав к выходным индекс Московской биржи в размере 2 733 пунктов.

Индекс государственных облигаций, о котором я вспоминаю в постах по пятницам, тоже показал небольшой дневной минус, но при этом он практически остается на максимумах с осени 2023 года. Выводы очевидны.

Т-Технологии 📉-1,9% в марте приросли на 0,5% в количестве клиентов, а год к году рост составил 10%. При этом активных пользователей экосистемы компании насчитывается 34,2 млн. человек (или +4% год к году). Финансовые итоги по МСФО за 1 квартал компания планирует разместить в мае.

ЦБ снизил ставку до 14,50%. Шаг полностью в цене, важнее то, как сузилась функция реакции относительно февраля.

Три ключевых изменения:
1. -100 снят с повестки. Обсуждались только пауза и -50. В феврале вариант был на столе, сейчас его нет. Чтобы вернуться к глубоким шагам, нужен полноценный дезинфляционный шок, а не просто один хороший принт.
2. Бюджет — в проинфляционные риски. Поднят в первый абзац пресс-релиза. Набиуллина сформулировала прямо: больше бюджетного импульса — выше ставка при прочих равных.
3. Прогноз средней ставки на 2027 расширен с 8-9% до 8-10%. ЦБ не уверен в возврате к нейтральной ставке даже на полуторагодовом горизонте.

Главный тормоз — это не сиюминутная инфляция, а устойчивая: SAAR держится в 4-5% с середины 2025, инфляционные ожидания застряли на 12-13%. Пока эти две метрики не сдвинутся, глубоких шагов не будет.

Что в цене, что нет: рынок заложил -50, но не заложил ястребиный сигнал по 2027 и сценарий паузы 19 июня — теперь это около 40% вероятности по моей оценке. ОФЗ после ралли последних недель выглядят перекупленными: цены отыгрывали более мягкий сигнал, чем получен.

Наш анализ показывает, что акции Сбера имеют тенденцию показывать опережающий рост в преддверии дивидендной отсечки.

Мы изучили несколько периодов с 2020 по 2026 гг., исключив 2020 г., в котором дивиденды были смещены с традиционной середины года на октябрь из-за влияния Covid-19, и 2022 г., когда выплат не было из-за влияния геополитики. Таким образом, расчеты были сделаны по данным за 2021, 2023, 2024 и 2025 гг. В заключении посмотрим, как ведут себя акции в текущем году, и есть ли аналогии с предыдущими годами.

На графиках ниже показано превышениедоходности акций Сбера над доходностью индекса Мосбиржи (так называемая, альфа) в 2021, 2023, 2024 и 2025 гг. в периоды до дивидендной отсечки.

По этим четырем периодам можно установить, что Сбер начинает опережать рынок за 3.6 месяца (медиана) до дивотсечки. Медиана превышения акций Сбера над индексом Мосбиржи составляет 16%.

Далее представлена таблица с доходностями при идеальном тайминге: если зайти в акции Сбера в точке, когда он начал опережать индекс перед дивидендами.

На опорном заседании 24 апреля Банк России в восьмой раз снизил ключевую ставку — на 50 б.п., до 14,5%. Решение совпало с нашими ожиданиями и с консенсус-прогнозом. Сигнал остался умеренно-мягким — «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».

Наиболее важным изменением можно считать корректировку макропрогноза. Как и предполагали аналитики «Финама», «если ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., Банк России может частично компенсировать это, дав более осторожный прогноз будущих действий. Не исключено, что это может быть обозначено в виде небольшого смещения в сторону повышения прогноза инфляции на конец года и прогнозного диапазона средней ключевой ставки». Прогноз инфляции на конец года сохранен: «По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году.

Про курс рубля
Ответ на вопрос на пресс конференции Эльвиры Набиуллиной

с 13-14 до 14-35 мин.
vkvideo.ru/video-165215852_456240027

Маргарита Мордовина, РБК
Вопрос.
«Правильно ли мы понимаем, что банк России впервые за много лет будет чистым покупателем валюты на внутреннем рынке с учётом зеркалирования операций Минфина ?
Учитывали ли Вы всё это при принятии решения по ключевой ставке и видите ли проинфляционные риски с этой стороны ?»

Эльвира Набиуллина
Ответ
Да, при нынешних ценах на нефть возможно пополнение ФНБ и это позитив для устойчивости финансов.
Мы учитывали, что ранее Министерство Финансов объявило, что в этом году не будет пересматривать цену отсечения, вернётся к бюджетному правилу и при этом учтёт отложенные ранее операции за предыдущие месяцы. С точки зрения годовых показателей, это нейтрально"

Думаю, что
продажа экспортной выручки не приведёт к ослаблению рубля.
Рубль останется в текущем коридоре

Напоминаю, на 2026г цена отсечения Urals $59: если факт ниже, то по бюджетному правилу Минфин продаёт валюту, если выше, то покупает, URALS сейчас около $100

Друзья, привет!

Создание торгового бота в нынешних реалиях выглядит не сложнее, чем поиграть в LEGO: различные конструкторы на кубиках, нейросети, да и просто сотни встроенных в OsEngine роботов позволяют запуститься в рынок с пол-оборота. Однако, несмотря на доступность инструментария, зарабатывают далеко не все. В четвертой лекции нашего цикла мы разберем одну из главных причин неудач начинающих — отсутствие робастности у используемых алгоритмов. Я объясню, почему стратегия, показывающая идеальный график доходности в тестере, может начать стабильно терять деньги сразу после включения на реальном счете, и как не попасть в ловушку самообмана при подборе параметров.

В этом видео я перечислю основные подходы к оптимизации: от ее полного отсутствия и опасного «наивного» тестирования до профессиональных методов, таких как walk-forward и кросс-тесты. Расскажу, как существенно улучшить этот процесс с помощью разделения исторических данных на участки «обучения» и «проверки» и группировки бумаг по стадиям волатильности — одних из самых эффективных методик в алготрейдинге.