Пирамида убертрейдера

Когда размышляю о том, какой набор навыков нужен для того, чтобы неплохо себя чувствовать на рынке, мне всегда приходит на ум пирамидальные конструкции. К счастью, мои идеи ничего общего с Мавроди и Хеопсом не имеют, а скорее чем-то напоминают пирамиду Маслоу. У пирамиды потребностей Маслоу, каждый уровень может быть самодостаточен, а новый уровень добавляет некий аспект к общей картине.

В философском смысле пирамида создает фреймворк для реализации главной задачи любого инвестора. Где каждая ступень решает один важный аспект трейдинга/инвестирования. В основе лежит выживание (первые 3 ступени), а верхушка пирамиды, это нюансы стратегии и подхода. Этим постом я хочу обозначить концепцию пирамиды, а в будущем напишу отдельный пост по каждому из уровней.

Ступени пирамиды

Ступень 1: Мышление.

Это, пожалуй, самая широкая и главная ступень — база. Но я говорю отнюдь не об IQ, а о другом измерении мышления. У него много имен, Ray Dalio называет это “Принципами”, Howard Marks — “Мышление 2-го уровня”, для меня это — скептическое мышление. Именно этот навык использует предприниматель, когда принимает решение о вхождении в бизнес-проект. Это мышление нужно для того, чтобы решить, покупать ли нам луковицы тюльпанов, акции МММ или ВТБ.

Дело отнюдь не в IQ, ведь бесчисленное количество умных людей погорело в разных авантюрах. Скептическое мышление — это сплав IQ, опыта общения с хулиганами на улицах в 90-х или бизнеса в 2000-х, самосознания и жизненного опыта в абсолютно не связанных с инвестированием сферах… Но в конечном итоге оно начинает работать на уровне интуиции, как первичный фильтр — связываться с инвестицией или нет.

Ступень 2: Управление рисками

Эта тема настолько глубокая, что заслуживает отдельной докторской. Но главное, что нужно понимать, риск — это главное средство производства в инвестициях и трейдинге. Без риска не бывает прибыли, но решение о размере инвестиции — по сути единственный инструмент полноценного контроля рисков.

Чем более продвинутым скептическим мышлением вы обладаете, тем больше рисков сможете выявить даже в безобидной инвестиции. Безрисковых инвестиций не бывает, вопрос лишь в том, какие риски вы готовы принимать на себя. Хватит ли у вас терпения терпеть убыток достаточно долгое время? Есть ли у вас стратегия на всякий пожарный?

Ступень 3: Диверсификация

На первый взгляд все просто — не складывайте все яйца в одну корзину и будет вам счастье. С другой стороны многие понимают диверсификацию неправильно. Портфель из акций Мосбиржи это не диверсификация, как и портфель из криптовалют или хай-тек акций США. Все это по сути гиперконцентрация на одном классе активов и рынке под разными соусами. Такие портфели очень чувствительны к поведению широкого рынка (класса активов).

На самом деле, измерений у диверсификации намного больше, чем просто разные инструменты в рамках одного рынка акций. Это и классы активов, и лонг/шорт, и разные периоды принятия решения в рамках одного актива, и межрыночные позиции.

Главным побочным эффектом диверсификации из-за снижения риска будет являться снижение доходности, но соотношение риск/доходность вырастет. При этом, хорошо диверсифицированный инвестор редко делает иксы на депозите. И не часто может похвалиться какой-то из позиций, потому что просто порой не помнит, что у него в портфеле на данный момент.

Ступень 4: Альфа

Погоня за альфой — это то, что отделяет пассивного инвестора от активного. Это та грань, где человек должен принять решение о том, насколько серьезно он хочет погрузиться в рынки. Альфа требует полной отдачи, времени на исследования, постоянного совершенствования.

Рынки постоянно эволюционируют, их микроструктура меняется, меняются и макрофакторы. Поэтому так сложно побить рынок, это требует незаурядных способностей и новых решений. Вряд ли можно получить альфу делая то, что большинство на рынке. При этом любое упоминание о новом подходе сразу же привлекает огромное количество новых игроков, которые вытаптывают поляну альфы очень быстро.

Ступень 5: Микропреимущества

Эта ступень требует максимального уровня прошаренности со стороны инвестора или трейдера. С одной стороны, эта часть позволяет добавить 2-5% годовых доходности при долгосрочной торговле. С другой стороны, есть отдельный класс ХФТ трейдеров/арбитражеров, которые строят свой бизнес именно на такого рода преимуществах.

Суть микропреимуществ в том, что трейдер использует нюансы ценообразования, условий биржи/брокеров или аспекты инструментов себе на пользу. Например, это может быть асимметрия биржевой комиссии мейкер/тейкер, или более выгодные условия для шорта акций через фьючерсы, чем через заем ценных бумаг у брокера.

В заключение

Своей долгосрочной миссией я вижу продвижение идей первых трех ступеней, потому что это вечнозелёные принципы, которые были и будут актуальны при любых условиях. Например, концепцию unit_size я опубликовал в старом ЖЖ еще в 2010 году (часть 1 и часть 2) и до сих пор использую ее как основу своей торговли с небольшими изменениями. То же самое касается симуляций Монте-Карло для оценки рисков портфелей (идея живет с 2009 года). Я абсолютно уверен, что подходы первых ступеней применимы не только к трейдингу, но и в жизни, бизнесе и принятии решений.

Что касается торговых секретов (Альф и Микропреимуществ), то срок жизни стратегий постоянно сокращается, и публикация явно не поможет в продолжении их жизнеспособности. С другой стороны, я надеюсь, что принципы первых трех ступеней помогут повысить выживаемость обычного инвестора. Что в долгосрочной перспективе улучшит ликвидность и поспособствует развитию финансовых рынков в целом.