⚒️ ММК (MAGN) | Дно пройдено?

▫️Капитализация: 245 млрд ₽ / 22₽ за акцию 

▫️Выручка TTM: 578,7 млрд ₽

▫️Прибыль TTM: -38,7 млрд ₽

▫️Скор. прибыль TTM: 7,9 млрд ₽

▫️Скор. P/E TTM: 31

▫️P/B: 0,4 

❗ММК тоже продемонстрировал улучшение финансовых результатов относительно 1кв2026, несмотря на то, что г/г картина остаётся печальной. На первый взгляд, во 2кв2026 огромный убыток 17,7 млрд р, но 19,7 млрд р — это обесценения активов, которые имеют нерегулярный характер. Скорректированная на обесценения и курсовые разницы прибыль составила почти 2,9 млрд р.  

✅ Чистая денежная позиция выросла до 80,7 млрд р, но её рост вызван сокращением запасов и ростом кредиторки, так что в будущем возможна обратная ситуация и существенное сокращение денежной подушки. В целом, запас прочности остается самым большим в отрасли. 

✅ В 1п2026 производство стали осталось на уровне прошлого года, а выплавка чугуна выросла на 2% г/г. На операционном уровне всё стабильно. 

❌ Капитальные затраты в 1п2026 порезали на 30%, что вполне логично, учитывая ситуацию. Вполне возможно, что часть вложений перенесётся на будущие периоды.

Вывод:

Благодаря отрицательному чистому долгу, большой чистой денежной позиции и неплохим результатам за 2кв2026 у инвесторов появляются надежды на восстановление в отрасли. Ситуация остаётся сложной, но только плавное ослабление рубля уже может существенно повлиять на результаты 3-4кв2026.

С момента прошлого обзора акции прилично отпадали и снова выглядят дешевыми. В целом, ММК и Северсталь могут показать кратный рост, если всё пойдет по позитивному сценарию. Если кризис затянется еще на 2 года, то, конечно, инвестиционная привлекательность наших металлургов резко упадет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ММК #MAGN