Блог компании Иволга Капитал | Пришло ли время покупать ВДО (средняя доходность 24,2%)?

Взглянем на движение доходностей ВДО. Для удобства или по привычке берем динамику во времени для доходностей отдельных кредитных ВДО-рейтингов (от B- до BBB, хотя на графике спектр рейтингов — до А+). Первый график. Доходности продолжают расти. Продолжали и на ушедшей неделе.

И покупать сейчас, получается – стоять против тренда. Второй и третий графики расширяют картину.

На втором – премия тех же ВДО-доходностей (в разрезе кредитных рейтингов) к доходности денежного рынка. Премии приближаются к рекордным уровням начала 2023 года. Только тогда ключевая ставка была 7,5%. Сейчас 16%. Тогда премии позволили рынку очень долго не падать при быстром подъеме ключевой ставки. Сейчас, если ставка вырастет даже до 18%, защищенность от ее повышения не хуже.



Третий график – соотношение средней доходности облигаций с рейтингами от B- до BBB и размера ключевой ставки. И он тоже в пользу защищенности ВДО. Соотношение – 1,51% (средняя текущая доходность ВДО, 24,2%, выше ключевой ставки, 16%, в полтора раза).



Аргументы общие, но подходят для общей же тактики. Для нас они значат, что входить на все деньги в рынок, пожалуй, рано. Но увеличивать позицию в ВДО целесообразно. Совсем недавно в нашем публичном портфеле ВДО именно на ВДО приходилось всего чуть больше половины активов. Остальное – деньги в РЕПО с ЦК (актуальная эффективная доходность около 17% годовых). С середины июня мы постепенно увеличиваем вес ВДО. И продолжим на наступающей неделе. С целью выйти на 60%-65% от активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.