Новости рынков | Аналитики АТОН понизили целевую цену по акциям Х5 до 2 500 рублей сохранив рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Бумаги торгуются с мультипликаторами 3,0x EV/EBITDA и 5,3x P/E

Темп роста выручки замедлился до 9,9% год к году (по сравнению с +11,3% г/г в 1-м квартале 2026). Общая выручка составила 1 289,9 млрд рублей. Продажи на сопоставимой основе (LfL) показали рост на 4,2% г/г против +6,1% в 1-м квартале 2026 на фоне ослабления продовольственной инфляции: рост среднего чека на сопоставимой основе замедлился до +3,0% г/г по сравнению с +7,9% в предыдущем квартале. В то же время посещаемость магазинов выросла — LfL-трафик вышел в положительную зону (+1,2% г/г по сравнению с -1,7% г/г в 1-м квартале 2026 года).

Торговая площадь увеличилась на 6,9% год к году; в течение квартала группа открыла 466 магазинов (нетто) по сравнению с 700-800 магазинов в среднем за квартал в течение 2025 года, что соответствует стратегии группы по контролю капзатрат. Среди форматов лидером по росту выручки стала сеть «Чижик» (+29,8% г/г) за счет активного расширения торговых площадей, за ней следуют «Пятерочка» (+7,6%) и «Перекресток» (+6,5%). Выручка цифрового бизнеса выросла на 25,4% в годовом сравнении до 85,7 млрд рублей. Финансовые результаты за 2-й квартал 2026 группа планирует объявить в четверг, 13 августа.

Результаты выглядят сравнительно слабыми. Текущие темпы роста (+9,9% г/г) усложняют достижение целей компании по выручке на 2026 год (+12-16%), а с учетом ценовой конкуренции в секторе — и целевых показателей рентабельности. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и понижаем целевую цену до 2 500 рублей за акцию в связи с повышением безрисковой ставки (с 14,5% до 16%) и пересмотром наших прогнозов на 2026 год (-2% по выручке, -5% по EBITDA -7% по чистой прибыли по сравнению с предыдущим прогнозом).

По нашим оценкам на 2026 год, акции X5 сейчас торгуются с мультипликаторами 3,0x EV/EBITDA и 5,3x P/E. Эти уровни кажутся нам привлекательными, при этом тактически мы не исключаем, что инвесторы могут негативно оценивать замедление роста продаж. Ключевым катализатором нам видится выплата дивиденда, которая ожидается ближе к концу 2026 года (порядка 120 рублей на акцию, по нашим оценкам; доходность по текущей цене — 6,7%).