dr-mart

Почему я не буду покупать OZON ни на IPO ни после IPO?

Сегодня мы провели опрос в телеграмме @smartlabnews, где 185 человек выразили готовность купить OZON на IPO, против 911, которые сказали, что не будут участвовать (82%). На смартлабе проголосовало 407 человек, доля отказников чуть выше = 87%.

IPO OZON — сложный кейс. Я потратил много часов, прежде чем начать писать эту заметку. Но я даже близко не успел подойти к поиску объективной оценочной стоимости это компании. Тем не менее, у меня есть предчувствие, что это IPO должно быть интереснее, чем два предыдущих довольно скучных российских IPO: FLOT и SMLT.

Давайте сразу о грустном.
✅Цена размещения может составить $27,5/акцию.
✅Размещается 30 млн акций, это $0,825 млн.
Все деньги — это доп. эмиссия и все они пойдут в компанию.
✅177 млн акций дают капитализацию $4.9 млрд.
✅Если отнять вновь привлеченные деньги, то капитализация до-IPO будет равна $4 млрд.
Такую капитализацию делаете вы, те, кто считает, кто покупка акций по $27,5 справедливо оценивает компанию.
✅Проспект эмиссии расположен тут.

Теперь напомню кое-какие обстоятельства...

Профессиональный венчурный инвестор Леонид Богуславский, который держал акции OZON 19 лет, 14 месяцев назад продал свою долю 11% в OZON за $70 млн (сумма, согласно слухам), что дает капитализацию $636М. То есть профессионал продал компанию по $636 лямов, а сейчас, чуть больше года, непрофессионалы будут покупать ее уже в 6 РАЗ ДОРОЖЕ.

Сравнивать OZON с российским ритейлом смысла нет конечно. Но давайте попробуем на всякий случай, ради интереса.
Почему я не буду покупать OZON ни на IPO ни после IPO?
Наиболее близкая компания к ОЗОН — это М.Видео. Чтобы дорасти до МВидео, ОЗОНу придется увеличить выручку в 4+ раз.
Но при этом капитализация по цене IPO OZON у них будет в 3 раза выше чем у М.Видео.
То есть видимо рынок закладывает, что выручка OZON будет в 12 раз превышать М.Видео.
Правда выручка OZON — это не совсем продажи. У ОЗОН есть маркетплейс.
✅С учетом продаж маркетплейса, суммарный оборот (GMV LTM) компании ~152 млрд руб. То есть это надо вырасти 2,5 раза по выручке до MVID и потом еще в 3 раза, чтобы оправдать капитализацию.

Таким образом, покупая на IPO акции OZON, вы ставите на то, что компания как минимум нарастит продажи в 7,5 раз до 1,1 трлн руб что, в свою очередь, вероятно, позволит ей выйти на один уровень с М.Видео. 

Блин, народ, я понимаю, что российский е-коммерс еще в зачаточном состоянии (всего 6-8% всего ритейла).
CAGR RU e-commerce = +26% в год. Да, OZON один из лидеров, но не единственный игрок.
Я понимаю, что рынок фрагментирован: Топ-3 игроков рос. рынка имеют долю всего 25%. 

Ну допустим е-коммерс вырастет к 2025 году до 7,6 трлн руб (оценка ИнфоЛайна из проспекта ОЗОНа), доля топ-3 будет 40% = 3 трлн руб, а доля ОЗОН будет (33% против текущих 21%) Это дает как раз 1 трлн. выручки. Потенциал возникает, в случае, если е-коммерс вырастет больше, чем мы думаем, либо если доля ОЗОНа будет например не 33% а 50%. Я допускаю, что позитивные сюрпризы тоже возможны.

Но не забываем, что у OZON есть конкуренты, которые тоже сильны.
И не забываем, что расчет только к 2025 году!
Удержание акций OZON все эти годы будет давать ноль денежного потока против 8% дивидендов по MVIDEO.

Конечно все эти подсчеты грубые.
Но они позволяют ОЧЕНЬ ПРИМЕРНО прикинуть, насколько ЗАВЫШЕННУЮ, я бы сказал ХАМСКУЮ оценку BARING VOSTOK + АФК СИСТЕМА дают инвесторам на IPO.
OZON интересная растущая компания. Но цена акций $27,5 уже отражает невероятно завышенные ожидания роста. Вместо того, чтобы купить акции по разумной цене и наслаждаться их ростом в случае роста бизнеса, вы покупаете в цене уже ОГРОМНЫЕ ожидания роста, учтенные на 5 лет вперед.

Аналитики особо не парились. Знаете как они оценили OZON? Они взяли выручку, посмотрели что зарубежные аналоги торгуются в среднем с коэффициентом PRICE/SALES=5,5 и получили капу под 400+ ярдов. 
Почему я не буду покупать OZON ни на IPO ни после IPO?
Тут важно отметить, что при разбросе мультипликатора от 0,3 до 51 никакую медиану брать нельзя, и надо рассматривать каждый случай в отдельности.

🚀НО! ПРИКОЛ В ТОМ, ЧТО РОСТ ЦЕНЫ OZON ВОЗМОЖЕН ДАЖЕ ПОСЛЕ IPO. На форуме акций OZON один серьезный инвестор выразил уверенность, что акции вырастут после IPO до $35, потому что переподписка составит 20-25 раз, мало кто получит бумагу и ее будут докупать потом с рынка. Я не знаю откуда он взял цифры 20-25, но скажу точно, что если так случится, это будет чистый спекулятивный хайп. Кроме того, казахский интернет магазин kaspi.kz дал инвесторам +50% от цены размещения на IPO и спекулянты настроены на повторение этого случая, несмотря на то, что казахи были прибыльны.

Почему IPO OZON сложный случай? Дело в том, что OZON — очень убыточная, но очень быстрорастущая компания.

На счет убыточности... В этом году Сбербанк выдавал кредит OZONу 6 млрд руб. под 15% годовых. Правда дело было в марте, возможно это сказалось на высокой ставке. Сейчас же у нас любой ВДО шлак торгуется с доходностью ниже 13% годовых. Но высокая ставка по кредиту отражает довольно высокий риск заемщика. Я просто хочу обратить внимания, что до привлечения денег в IPO Ozon по сути стоял на уровне самых рискованных ВДО по кредитному риску. 

Убыток у OZON довольно огромный. Он составляет 22% всей выручки.
Выручка LTM = 87,5 млрд. 
Чистый убыток LTM = 19,2 млрд.
Ряд поквартальных показателей МСФО ОЗОНа мы уже забили на смартлаб:
https://smart-lab.ru/q/OZON/f/q/MSFO/

Убыток ОЗОНа обусловлен прежде всего огромными расходами на доставку и хранение (19млрд рублей).
Этот убыток вырос в 2 раза за год, потому что число посылок выросло на 127%.
И пока, масштабирование продаж не привело к сокращению убытка.
Убыток упал только относительно GMV (с 21% до 16%), но по-прежнему остается весьма существенным.
Пока нет никакой уверенности, что компания способна начать снижать этот убыток в будущем по мере роста продаж.

Кто-то надеется, что OZON станет вторым AMZN.
Возможно. 
Но стоит напомнить, что OZON был основан в 1998 против 1994 для Amazon.
Amazon тоже был долго убыточен но с 2013 года уверенно стабильно работает в прибыль.

Короче, я думаю всё ясно.
OZON было бы интересно покупать по $8/акцию.
Эта цена IPO была бы разумной.
Покупая по $27,5, вы тарите огромную диспропорцию потенциального увеличения прибыли относительно немаленького риска, что контора не оправдает надежд.

В этом смысле я думаю, что REWARD/RISK у этого IPO невероятно отстойный.
Ну а будет ли хайп, спекулятивный разгон — это уже к лотерейщикам.

так что ребят, кто завтра собрался тарить OZON на вторичном рынке, будьте аккуратны. Отдавайте себе отчет, что эта штука хорошо раздута и может сильно сходить в обратку.

p.s. При составлении заметки я мог где-то ошибиться, запутаться.
если что — поправляйте.
  • обсудить на форуме:
  • Ozon.ru
★20 | ₽ 5
Отличный разбор, Тимофей! Полностью солидарен.
Воронов Дмитрий, согласен. Четко, просто. По полочкам. Лично мне озон вообще как сервис услуг не нравится. Дорого. И не удобно
Воронов Дмитрий, тоже солидарен. Кто-то сравинвал с другими маркет-плейсами? Что тогда выйдет?
Всем удачных спекцляций!
avatar

KitchenFinance

а зачем так много слов-то ? 
все давно понятно и удивительно, что это Г умудрятся все-таки впарить по такой оценке.
AROMATH🎪 первым, кстати, обратил внимание еще летом и задал тренд,
что этот вечноубыточный проблемный шлак без стратегии нахрен не нужен ни сберу, ни кому-либо другому от слова совсем.
Антон Ромашов, все таки контора мне была интересна.
Я бы хотел ее купить
Но не за такую е**тую цену
Тимофей Мартынов, почему написал что пять лет не будет денежного потока?  :) Я вообще не в теме, но я так понимаю, что есть уверенность в отсутствии дивидендов? Я понимаю, что прибыли нет и т.д. Но даже в таких условиях иногда выплачивают дивы :)
avatar

Виктор

Тимофей Мартынов, так надо было брать победителя в этой ситуации. То есть Систему.
Слухи об IPO давали зайти ниже 20 много раз. Сейчас уже и Систему поздно брать наверное.
avatar

UnembossedName

Антон Ромашов, стратегии если нет, она всегда может появиться.
убыток всегда рано или поздно может обернуться прибылью
надо уметь видеть потенциал
Тимофей Мартынов, 12 лет абсолютного бесперспективняка, постоянные смены менеджмента, бардак в в складах и логистике.
откуда там возьмется стратегия и прибыльность вот так вот вдруг ?

Антон Ромашов, Логистика налаживается, пришел не так давно мой одноклассник ею рулить из DHL, посмотрим что сможет сделать :)
avatar

MVA85

Очень полезно, спасибо
Кстати, Тимох, а что по итогу с Совкомом у народа, слив после ипо или прибыль? 
avatar

JohnOakvale

JohnOakvale, продались по 105
сейчас 97,5
я думаю были бы ниже, если бы их не поддерживали
Тимофей Мартынов, вотЬ, одно говно ипо ты уже предсказал, это возможно второе!!!


avatar

JohnOakvale

В целом, статья здравая, но будут ли так же здраво смотреть на компанию американцы? Да ещё и в эпоху кризиса разумного инвестирования? Если бы разместились только у нас, итог был бы сразу понятен, а с Америкой уже не так однозначно
avatar

Greeeeezly

Тесла в убытках и что теперь? Хотите без риска денег поиметь называется. Это на вкладе только возможно. А тут надо мыслить долгосрочно. Все эти убытки из-за того, что компания ускоренно развивается, такими темпами озон в течение следующих 50 лет захватит всю торговлю в России, а это значит, что доходность на инвестиции будет исчисляться десятками тысяч. Как уже было у амазона. Кто верил в амазон в 90-х? Вот то-то же
Торгую только в плюс, сравнивать озон с амазоном это как придорожное кафе «улыбка» с макдональдсом сравнивать :)
avatar

Роман

Роман, Просто в России ниже покупательская способность, поэтому озон медленно развивается, а так можно про каждого сказать, что нечего сравнивать и что теперь покупать газпром который 10 лет валится?
Торгую только в плюс, я ничего не имею против озона как магазина. Сам там регулярно что-то покупаю. Но дело в том, что амазон помимо торговли, является лидером рынка облачных сервисов и это самая быстро растущая часть их бизнеса. Амазон — это мощная IT-компания. Мне кажется сравнения с озоном не оправданы не только из-за размера рынка.
avatar

Роман

Роман, 
ашоту сейчас обидно было
Торгую только в плюс, OZON это клон амазона, и он никуда ничего не захватит, там просто нет креатива изначально.
avatar

Юрий Романов

Торгую только в плюс, не понятно что там и кто захватит, но теперь еще и сбер после отказа от Беру (яндексу отошел) хочет свой маркетплейс создать и уже работают над ним. И свою долю рынка захватить им не сложно будет.
avatar

Technotrade

Торгую только в плюс, помоему wb захватит, а не ozon
avatar

Oleg

русский амазон это вайлдберриз, но ему и без IPO неплохо 
avatar

boxing

boxing, не изменится ли ситуация после того как озон получит млрд  грина на развитие?))
avatar

Алексей К [mozg]

Алексей К [mozg], Они их прожрут, как обычно :(
avatar

ZAVHome

а есть другие публичные маркетплейсы акции которых можно купить?
яндекс ?
вайлберис закрытая
просто всех уже достал нефтегаз, дайте людям другую игрушку
avatar

Nicker

Nicker, без нефтегаза в России это купи-продай никому не нужно будет. Не на что будет покупать.
avatar

Value

так что ребят, кто завтра собрался тарить OZON на вторичном рынке, будьте аккуратны. 

прочитал как «так что ребята, кто завтра будет тарить ОЗОН на вторичном рынке — удалите аккаунты»

Мой идеал — Wildberries, особенно после того, как их книги стали самыми дешёвыми, да и Лего и ещё много чего. Все идеально работает. Но Бакальчук и так имеет колоссальный денежный поток, вряд ли ей нужен гемор с посторонними. До сих пор удивляюсь, как у нее не отняли лучшую компанию России.
avatar

Светлана

Светлана, а вы сомтрели интервью Бакальчук Игорю Рыбакову? У меня сложилось впечатление, что там финансами рулит ее муж со своей командой.
Феликс Осколков, Бакальчук просто зиц-председатель
thebell.io/nastoyashhaya-istoriya-wildberries-kak-tatyana-bakalchuk-stala-tsaritsej-russkogo-e-commerce-i-kto-ej-v-etom-pomog
Светлана, вы смеетесь у нее через родствеников выход на самого сечина и она далеко не простая, а кредитует их костин из втб 
avatar

Grisha_che

Светлана, Я бы посмотрел на процесс отъёма :)

По поводу лучшей, всё не так просто. Поставщики не совсем в восторге, проблем там много. У знакомого зависло товара на 1,5 млн, уже месяц как потеряли. А после этой чёрной пятницы в обиде большинство. Их там прилично кинули.

avatar

ZAVHome

Светлана, 

Увлекательное чтиво о том, как семья Бакальчуков придумала инфоцыганскую историю о том, как бодро и весело они создали огромный бизнес почти без стартового капитала и вообще без инвестиций.

Однако на деле:
— муж-бизнесмен (который явно решает основные вопросы, но на фронт тащит жену, чтобы не отсвечивать)
— стартовый капитал явно шел от интернет-провайдера, где был совладельцем муж Бакальчук
— до Вайлберриз был секонд-хенд
— Третий совладелец Ануфриев — предельно мутный персонаж, который типа «просто бодибилдер из фитнес-центра в Выхино», но который имел существенное право голоса внутри компании
— Главный склад под Подольском — на что зачем-то делает акцент The Bell (намекая, что в Wildberries вертятся бабки «подольских» чтоль?)
— Через ряд родственников Ким-Бакальчук можно выйти на Сергея Цоя (пресссек мэрии Москвы при Лужкове, сейчас вице-президент в «Роснефти»)
И т.д. и т.д.

thebell.io/nastoyashhaya-istoriya-wildberries-kak-tatyana-bakalchuk-stala-tsaritsej-russkogo-e-commerce-i-kto-ej-v-etom-pomog


Источник https://t.me/cryptocritique/5916

Хороший вью! Спасибо! 
avatar

Bull

Книга переподписана несколько раз, размещаться будут по 30 usd за расписку. 
avatar

Макс

Макс, ну, удачи подписчикам.
avatar

Value

Хотел бы добавить к статье, что, наверняка, аналитики не тупо взяли средний P/S по рынку. Думаю, как минимум, был взят во внимание темп роста оборота, который у  ОЗОН все же, довольно большой.
Но в целом по статье согласен, идея крайне спекулятивная и рисковая… Не видно конкретных целей инвестирования полученных денег, а также горизонта, когда компания выйдет из убытков… Думаю, если через год в отчетах инвесторы не увидят серьезных изменений, то акция сдуется и в ней засядут очень рисковые институционалы...
Но, например, рост 100% + рост выше рынка + снижение в 2 раза затрат на 1 млрд оборота, может сохранить интерес к компании…
Спасибо! Очень информативно!
avatar

RKPU_83

Прекрасный обзор! Взахлёб прям прочитал!
avatar

Козлов Юрий

Я на кредит от СБЕРа по другому посмотрел, раз ОЗОН взял такие обязательства, значит контора уверена что может показывать покрывать кредит больше чем на 15%... 

Со всем остальным согласен. Но я бы оценил в 15$, думаю потенциал всё-таки большой. Мы ещё не знаем как люди после пандемии попробовав онлайн ритейл вернуться в офлайн… нам есть куда расти в e-com направлении. Увидим через год в отчётности...

Но как акционер Системы рад за такое IPO!

avatar

DRBUZZ

DRBUZZ, ИМХО, перекредитовались до поступления денег с IPO :)
avatar

ZAVHome

Тимофей — один из тех людей, кто делает очень быстрый рост в личностно-образовательном плане среди многих публичных личностей трейд сообщества. Уважаю его отношение к труду над самим собой.

По IPO Ozon: я думаю, что IPO будет скорее выгодным для инвесторов чем невыгодным, но общее моё отношение (на текущий момент к rusIPO) такое — я не боюсь участвовать в драках без правил, но я постараюсь не попасть в ситуацию где я буду за сельской дискотекой один против 1991 человек. Даже если они все будут атаковать не одновременно, а по очереди. И даже если последующие будут делать вид, что болеют за меня.
avatar

John_Travel

barinG vostok все же, наверное, поправьте. 

Я, кстати, (а может и не только я) отвечал в опросе, что не буду брать по более простой причине. Я проспект эмиссии не читал, компанию не изучал, волна схлынет, тогда и посмотрим. А после этого разбора может и смотреть не стоит.

avatar

Антон Greyhawk

Антон Greyhawk, 
когда волна схлынет поздно покупаеть. если покупать. то первым.
по сабжу онолитега так себе.
и кстати рост в 10 раз за пару лет вполне себе вероятен с учетом обстановки…
avatar

Yurisp

Yurisp, Ну да, ну да. Во время народного IPO ВТБ IPO OZON очень важно успеть первым, а то через год акции вырастут в 10 раз.
avatar

Антон Greyhawk

у «этого» не нашел в сети МСФО, а на СЛ колонка про прибыль эпичненькая...
Сколько доплатят, если я решу опозорить себя этим калом?
avatar

Mezantrop

Профессиональный венчурный инвестор Леонид Богуславскийкоторый держал акции OZON 19 лет, 14 месяцев назад продал свою долю 11% в OZON за $70 млн (сумма, согласно слухам), что дает капитализацию $636М. То есть профессионал продал компанию по $636 лямов, а сейчас, чуть больше года, непрофессионалы будут покупать ее уже в 6 РАЗ ДОРОЖЕ.
Т.е. профессиональный инвестор продержал актив 19 лет, и продал аккурат за год до того, как он вырос в 6 раз?) Может тогда слово профессиональный не стоило так уж сильно выделять?)
avatar

rm rm

Со многим согласен, но как акционер Системы желаю успехов Озону. Маркейтплес уже 52% всего оборота, дальше за счет него и будет рост, я сделал прикидочную модель по Озону, у меня к 2026 году прибыль в год 120 млрд руб., так что может и не так всё страшно. 

Система уже продала Детский мир, так и с Озоном может всё получится, выведет в плюс, позже с 2026-2027 гг. начнет платить дивы, потом продаст до конца когда темпы роста будут падать. Это история до 2030 г. Просто такими периодами мало, кто мыслит. Максимум год-два. Хотя и это прогресс.
Александр Шадрин, не забывайте, что россияне не особо хотят покупать в России… они хотят покупать в Китае.

Озон может спасти только Путин… если запретит покупки на али… но даже в этом случае, растаможенный али будет дешевле озона с его «эффективными» манагерами))
avatar

$100

Александр Шадрин, а сбер говорит свой маркетплейс мутит, и подвинет озон на третий план ))) И что делать?
avatar

Technotrade

Российский е-комерс плохо масштабируется, склад, доставка, обработка, возвраты, все расходы растут пропорционально. Серый рынок добавляет конкуренции.
M.Видео — это вполне себе онлайн-ритейлер

Заходи на www.mvideo.ru и покупай, что хочешь.

Плюс к этому — шоурум почти на каждой станции метро))
avatar

$100

$100, в М.Видео ассортимент в сотни раз ниже, чем на том же Озоне. А я уж молчу про Али и Амазон… С чего вдруг «покупай, что хочешь»?..
Александр Малышев, в основном, люди покупают:

1. еду
2. электронику
3. шмотки

В битве за клиента побеждают специализированные магазины, способные предложить красивые цены по своему профилю.
avatar

$100

Помнится кто-то совсем недавно МТС собирался из амеров выкупать.А кому-то санкции собирались выписать.
Размещаться, когда не понятно что в головах у амерских конгрессменов? А если папир упадёт на те же 8 и кто-то сильно обидеться и в суд подаст?
avatar

Сергей

Если хорошенько сложится можно понемногу подбирать)
avatar

Longman

Longman, если хорошо сложится, то кредиторы могут попросить вернуть долг раньше времени.
avatar

Aneto

«Но стоит напомнить, что OZON был основан в 1998 против 1994 для Amazon.
Amazon тоже был долго убыточен но с 2013 года уверенно стабильно работает в прибыль.»
Так же бы напомнил, что Амазон основан и рости начал в штатах, и уже потом при хорошем руководстве раскинулся на весь мир.Думаю для Озона такая перспектива мало вероятна.Сейчас раздадут хомякам по хаям, а потом на подобии Юлмарта получится. Юлмарт тоже оценивали больше 1 млрд$. 
avatar

SellBuySell

Мой тезис: Глупо считать всех покупателей «идиотами» — разумнее попытаться найти сценарий, который позволит оправдать данную цену

Рассмотрим ряд утверждений из обзора и позволим себе немного в них усомниться: 

1) «ВДО берет под 13%»

Ни один ВДО не получил бы кредит под 15% с трекрекордом в десяток лет убытков. Еще раз — 15% это супер условия для компании которая вообще не генерит прибыли — вроде это очевидно? Кредит Сбера говорит о том что они как минимум верят в компанию, как максимум хотят загнать ее в долги и забрать себе :)

2) «от 0,3 до 51 никакую медиану брать нельзя, и надо рассматривать каждый случай в отдельности».

Конечно надо рассматривать индивидуально, но что важно — индивидуально ОЗОН должен торговаться с БОЛЬШИМИ коэффициентами. Почему — да потому что рынок в самом начале пути. У Озона 11 миллионов покупателей за 9 месяцев при населении в 150 итого < 10%. А сколько у Амазона — 90% или 99%? Все кроме новорожденных? :)    

3) "… То есть это надо вырасти 2,5 раза.."

Это просто смешные цифры роста. Для примера всего за 9 месяцев! Карл:  
— выручка сервисных функции выросла в 3,5 раза и уже составляет 25% 
— заказов в 2,3 раза
- клиентов в почти в 2 раза  

Простой математикой мы видим что не только растет бизнес, но растет кол-во заказов на одного клиента, то есть это качественный рост. Возможно помог ковид, но я уверен что он сформирует долгосрочную привычку. Итого: Имеем смысл обсуждать во сколько ОЗОН вырастет за три года - в 5, 10 раз или 15 раз? 

Теперь по сути: победителей не судят, ответьте себе: 
— Может ли Озон стать номером 1 на рынке?
По мне так легко. Достаточно аналогии с Детским миром
— Может ли Озон вырасти за три года в 5 раз? Да, даже простая аппроксимация это «гарантирует»  
— Даст ли IPO и вырученные деньги ускорение ускорения развития Озон? Да, сумма значительна для его бизнеса. В том числе например путем покупки конкурентов и перспективных бизнесов... 

Я не утверждаю что надо обязательно покупать, не говорю дешево или дорого. Просто показываю абсолютно реалистичный сценарий что через три года компания будет оцениваться в 5 раз больше. Не этого ли мы ждем от IPO?

 

avatar

Glk

Glk, Почему — да потому что рынок в самом начале пути. У Озона 11 миллионов покупателей за 9 месяцев при населении в 150 итого < 10%. А сколько у Амазона — 90% или 99%? Все кроме новорожденных? :)  

Я конечно тоже оптимист. Но стоит ли ориентироваться на процент проникновения Амазона в США?
Есть ли еще где-то в мире такой процент проникновения?
avatar

smit

smit, только подписок Амазон прайм вроде больше 150 миллионов? Тут правильнее конечно говорить про % проникновения в домохозяйство, так как не все будут заводить больше одного аккаунта на семью.
avatar

Glk

Glk, компания в долгах как в шелках. Именно поэтому дешево продает свой единственный склад и арендует его. Про проникновение. Имеем падение реальных доходов. Верим в вакцинацию. И после этого Озон надо покупать?
Не, то что хайп — великая вещь — в этом никто не сомневается. Но вот стоит ли покупать инвесторам — большой вопрос.
avatar

КРЫС

КРЫС, есть три тезиса выше. Я на все три отвечаю — «Да». Они автоматически говорят, что оценка компании будет через 3 года выше чем в 5 раз. Вы можете отвечать на что-то «нет» или «хочу подождать и убедиться».  А тезисы типа «падение реальных доходов» — вроде должны побуждать еще более быстрому перетоку населения в онлайн торговлю? 
avatar

Glk

Glk, падение доходов будет побуждать к экономии. А экономия — это не про Ozon.
avatar

Value

Glk, на все три вопроса ответ отрицательный...
Падение реальных доходов побуждает людей экономить
avatar

КРЫС

Glk, В Вашей критике поста Мартынова не приводится серьезная аргументация, в основном она состоит из лозунгов и сомнительных утверждений. Это, конечно, не означает, что Озон не вырастет через 3 года в 5 или в 50 раз.
avatar

DR. LECTER

Цена размещения может составить $27,5/акцию.
Размещается 30 млн акций, это $0,825 млн.
$825 млн
avatar

smit

какой странный номер у статьи
avatar

VpnS

Тема хайповая, листинг на насдаке, аналоги там улетают в небеса (SE Океания, MELI Ю Америка, сейчас и африканский амазон
JMIA полетел). P/S 5 это ещё не дорого для этого сектора, инвесторский консенсус сейчас, что будут очень высокие темпы роста ecommerce, после IPO легко может вырасти в 2 раза ещё, а может и в 4-5 :). Сам не покупаю,
т.к праздник может закончится в любой момент. Чистая спекуляция, кто последний купил, тот и папа. Если в терминах пузыря мы где-то на стадии новой парадигмы, имхо.

avatar

GAKIN

GAKIN, согласен
чистая спекуляция
А то что Сбер с Озогна потребовал 1 млрд руб за разрыв некоего соглашения, это как-то закладывается в риски? Или так, мелочь?
avatar

никто

никто, вот с IPO и заплатят.
avatar

Value

никто, ну ярд не так страшно
вторая тема за день от Тимофея которая начинается со фразы «Почему я не...»
Йонатан Берсон, 5 за наблюдательность!:)
Я не пойму одного, зачем так активно создают негативный фон вокруг IPO Озона? Когда я увидел в рекомендациях новость на смартлабе об Озоне, сразу стало интересно, кто же мог бы это написать… Теперь мне стало ещё интереснее! Почему Совкомфлот так не топили в новостях? Каждый блогер за радость рекламировал «Супер Корпорацию» на которой потом деньги потеряли. Неужели они выстраивают негативный фон, чтобы сделать шортсквиз?
Владимир Хохлин, старик, мне нравится ОЗОН.
единственная претензия — это цена IPO
Тимофей Мартынов, единственная претензия — заливание деньгами инвесторов низкого качества отладки процессов.
avatar

InvisibleInvestor

Владимир Хохлин, потому создается хайп внутри сообщества индивидуальных инвесторов?
avatar

КРЫС

Тимофей Мартынов, ozon сравнивать с Amazon, это смешно. Это, как сравнить газетный ларек с озоном)) 😂


Посмотрите сколько Amazon Тратит На Исследования И Разработки)))
avatar

Алексей

Алексей, тебе надо с чем-то сравнивать, чтобы оценить
Отличный анализ!
avatar

Value

Не, ну то что под IPO выбирают, пожалуй, самый кучерявый момент — это известный факт. Но в долгосрок имхо норм. Может быть, в дальнейшем и в индекс Мосбиржи и РТС войдет. 

Вообще это хороший тренд, секторальный апдейт. Морально устаревший нефтегаз и иже с ним уступает дорогу новым компаниям/ секторам. 
avatar

Иван Совяк

Вряд ли по МВидео можно сравнивать. Ее скорее с американскими аналогами сравнивают и смотрят на метрики роста а не прибыли. 
Систему можно посмотреть они будут бенефициарами. Хотя уже у цене все. 
avatar

Сэр Айван

а говоришь дилетант)
классные обзоры делаешь!
avatar

Виталий

даешь вторую Теслу, ура товарищи!
avatar

Buterbrod

Тимофей, Спасибо тебе за проделанную работу. Анализ и выводы очень хороши. Мне очень понравилось, молодец!
avatar

Goodman🤞

Спасибо за анализ!
avatar

Григорий

Тоже хочу себе озон, много чего у них покупаю, но думаю готов брать не дороже 1 млрд. $, годика через два :)
avatar

Artem Braun

а мне кажется подавляющее большинство отечественных айпио завышены по определению. А многие потом идут в списки повышенного риска
avatar

fiser

Wildberries я бы купил, а это… подожду как акции упадут тогда и подберу может быть
в таких бизнесах главное модель-процессов и команда
у Ozon она не внушает доверия
avatar

Сергей

Байкaл, откуда инфа? )) инсайд? )
avatar

fiser

fiser, это другой Байкал отвечал вам не я двойник забанили его
avatar

Байкал

Wildberries, насколько мне известно,  в лидерах и по объёму и по росту, к рынку маркетспейсов имеет интерес и более крупный яндекс и вероятно после «развода» с яндексом- сбер. 
Да и amazon не только магазин. это целая система- и девайсы свои делают со своим ПО, и контент продают, и облачные услуги успешно предоставляют -бизнес диверсифицирован.  И конкурентов (равных) ему нет.по крайней мере в США. Ozon же, по крайней мере для меня- один из многих. можно купить у них, можно у одного из конкурентов..

avatar

Gregori

EY, да говорят внутри озона корп. культура полная жопа.
avatar

Сэр Айван

как и насколько значимо в ближ перспективе 1 мес повлияет возмжное неудачное ipo?
avatar

novinky

Убыток ОЗОН вполне обоснованные расходы. Основная цель ОЗОН не получение прибыли от деятельности, а получение прибыли от размещения акций. Интернет-инвесторам прибыль не нужна, они смотрят только на выручку и динамику роста — вот, получите.
avatar

Nickma

И есть такой момент, что при большой доле затрат на доставку и хранение масштабирование мало поможет, т.к. логистика — это если не переменные затраты, то точно релевантные.
Нарастил объём продаж — пропорционально нарастил затраты на логистику. 

И чем больше доля релевантных затрат, в тем большее количество раз надо масштабироваться, чтобы это значимо сказалось на прибыли.

А, чтобы изменить структуру затрат, снизив долю релевантных, надо менять бизнес-модель. А про это пока не слыхать что-то. 
avatar

Юрий Мурзак

Зачем покупать? Можно было Систему 2 года назад… И через год выйти без налогов, если вообще выйти. 5х капитал.
avatar

InvisibleInvestor

про М.Видео:
М.Видео оценивается как оффлайн ритейл, поэтому и коэффициенты оценки у них разные. Озон это интернет-компания.
Рынок покупает ожидания. Ожидания такие, что Озон будет отжирать долю М.Видео, а не наоборот. По-моему это очевидно.
У М.Видео неэффективный собственник. Гуцериев весь в долгах. Не может поднимать бабла даже на нефти (русснефть). В любой момент может продать М.Видео. Новости про это уже идут.
avatar

kiryushka

 Про убыток и прибыль в интернет-компаниях. Тимофей азов не знает

avatar

kiryushka

kiryushka,  на основании таких статей делать покупки на бирже — так себе вариант.
avatar

Павел Купцов

Мне думается статья Тимофея Мартынова заказная и не объективная. В момент открытия хотел купить и на след день продать. Но за час до начала продаж наткнулся на эту долбанную статью и передумал. В итоге не смог менее чем за сутки «поднять» 30%.
avatar

novinky

novinky, так вам тогда лучше совсем ничего не читать.
Да надо научиться лучше фильтровать информацию и меньше отвлекаться на подобную шелуху
avatar

novinky

Пост про то почему прогноз Тимофея оказался ошибочным будет?
avatar

Анатолий И.

Амазон после публичного размещения в первые несколько лет цена его акций была в районе от 1,8 долл до 300 долл с небольшим, затем после краха доткомов упала до 50 и ниже. Затем каждый год цена росла. Электронная коммерция — может крайне быстро вырасти в России в ближайшие несколько лет. Это тот рынок который может, не смотря на высокую конкуренцию, показать скачкообразный рост именно у крупных известных игроков, таких как озон. То что крупный инвестор ждал и не дождался и сдал свой пакет не показатель. Именно сейчас в 2020-2021 в России созданы все условия для массового развития сегмента электронной коммерции. Пандемия меняет потребительские привычки людей. А  значит озон будет и больше 100 долл. стоить в ближайшие несколько лет. Уже с февраля 2021 они меняют тарифы что бы привлечь больше продавцов на площадку. Новые сервисы внедряют и тд. Цена размещения совсем не сильно и завышена для такого сегмента была. 
avatar

Avalanche


теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



2010-2020
UPDONW