Магнит. Куда пропали деньги

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании Магнит — очередной паршивый отчет без признаков на улучшение в будущем, хотя попытки были. Провал связан с прошлыми решениями, КОТОРЫЕ ДУРНО ПАХНУТ И НАМЕКАЮТ НА ВЫВОД ДЕНЕГ ИЗ КОМПАНИИ В ОБХОД МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ. 

 
Моя профессиональная деятельность связана с выявлением рисков в компаниях, поэтому ПОДТВЕРЖУ СВОИ ОБВИНЕНИЯ ЧЕРЕЗ ЦИФРЫ. 

ГРАФИК=БОЛЬ

 Акции-ритейлеров должны впитывать инфляцию, но Магнит из-за криворукого менеджмента вернулся в 2008 год, когда компания была КРАТНО МЕНЬШЕ...   Если брать в расчет 33% казначейский пакет, выкупленный у нерезидентов с дисконтов в 50% (сильно выше текущей цены), то получаем совсем КАТАСТРОФИЧЕСКУЮ КАРТИНУ... 

ПРО ОТЧЕТ 

Давайте посмотрим на цифры за 1 полугодие:
 — Выручка. Выросла на 12,8% до 1,8 трлн рублей — результат хороший, но связан с ростом среднего чека на 6,4% (инфляция) и торговых площадей (с 11,2 до 11,6 тыс кв м.).


НАИБОЛЕЕ ВАЖНЫЙ ИНДИКАТОР — ЭТО НУЛЕВОЙ РОСТ (ТРАФИКА), КОТОРЫЙ НЕ ЛУЧШЕ ЛЕНТЫ И X5, НО ВАЖЕН В КОНТЕКСТЕ ОБВИНЕНИЙ.

  
— EBITDA. Выросла на 12% до 96 млрд рублей, ок, но EBITDA рентабельность остается безумно низкой в 5,1% — хуже Ленты и X5. Инфляция затрат на ФОТ и аренду бьет по марже.

 — Оборотный капитал. Остается положительным в 90 млрд рублей, хотя у ритейлеров должны быть отрицательным — запасы против кредиторской задолженности перед поставщиками.

На середину июня 2025 года у компании резко выросли выданные авансы с 64 до 128 млрд рублей. РИТЕЙЛЕРЫ ОБЫЧНО НЕ АВАНСИРУЮТ ПОСТАВЩИКОВ, А СПУСТЯ ГОД БОЛЕЕ ЧЕМ ГОД ДЕНЬГИ НЕ ВЕРНУЛИСЬ В ВИДЕ АКТИВОВ И ПРОСТО ЗАВИСЛИ — ОБВИНЕНИЕ № 1. 

 
Никто при текущих двузначных ставках не дает БЕСПЛАТНО такие деньги на огромный срок — ПО-ХОРОШЕМУ ЭТИ 60 МЛРД РУБЛЕЙ НАДО СПИСЫВАТЬ.

 — Сapex. Рухнул с 68 до 37 млрд рублей (с таким долгом надо экономить), но важнее другая цифра — это 54 млрд рублей, потраченных во 2 полугодие 2025 года в первую очередь на редизайн. 



По идее такой Сapex должен был привести к улучшению трафика, но результат вообще не отличается от Ленты и X5 в 1 полугодие, вероятно бОльщая часть денег была просто распилена через связанных подрядчиков   — ОБВИНЕНИЕ № 2

 — Долг. Когда воруешь деньги через оборотный капитал, Сapex, покупаешь задорого Азбуку Вкуса (гудвилл тоже надо списывать), то NET DEBT пойдет по-одному месту — вырос за 1,5 года с 252 до 518 млрд рублей. Непонятно зачем привлекли еще долга для роста кэша до 404 млрд рублей (опять мутные операции светят). 


Проценты по-долгому загоняют компании в убытки, но самое страшное будет, если ключевая ставка начнет расти, ТАК КАК 73% ДОЛГА ПРИВЯЗАНО К КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ.

Кто-то разумно скажет, да твои обвинения ничего не стоят ''Есть же аудитор!''. Он есть, но профессия сильно ДЕГРАДИРОВАЛА после 2022 года. Хороший пример — ЭТО НАЧИСЛЕНИЕ РЕЗЕРВА ПО ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ У VK по MY.GAMES спустя 1.5 года после сделки.

КАК СПАСТИ МАГНИТ?
 
Чтобы спасти Магнит нужно выполнить 3 пункта:
 
[1] Резкое снижение КС до 10%, что благоприятно для компании с таким долгом.

[2] Допэмиссия на 300 млрд рублей для гашения накопленного долга, ВОТ ТОЛЬКО ОНА РАЗМОЕТ АКЦИОНЕРОВ В 2 РАЗА И ТАКИЕ ДЕНЬГИ ТРУДНО НАЙТИ СЕЙЧАС.
 
[3] Маски-шоу в центральном офисе Магнита — некотором людям место не в комфортном кресле руководителя, а не жесткой скамье.

 ОЖИДАНИЯ НА 2026 ГОД

 
Не жду ничего хорошего от 2-полугодия c учетом текущих вводных:

[1] EBITDA маржа может уйти ниже 5% из-за роста цен на топливо.

[2] Проценты по-долгу будут ниже, что позволит выйти на символическую прибыль, но даже с учетом казначейского пакета получаем P/E = 8 (ДОРОГО). 

[3] Cледующий отчет будет только весной 2027 года — ЦЕЛАЯ ВЕЧНОСТЬ, КОТИРОВКИ МОГУТ УЙТИ К ТОМУ МОМЕНТУ НИЖЕ 1 ТЫСЯЧИ РУБЛЕЙ. 

 

Вывод: не лезть — накопленный долг и прошлые решения менеджмента убивают компанию.

 
Понимаю и полностью осознаю, что открыто обвиняю компанию в НЕЧЕСТНЫХ СДЕЛКАХ. Готов удалить данный пост и принести публичные извинения перед компанией и менеджментом, если будут предоставлены доказательства по выданным авансам в 1 полугодие 2025 года и использованию Capex во 2 полугодие 2025 года. ХА — ХА!


Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest