МТС. Дивидендная спекуляция!

Вышел отчет за 2025 год у компании МТС. Спорный отчет, по выручке и операционной прибыли все прекрасно, а по прибыли и FCF нет, хотя есть одна спекулятивная идея в акции!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 14,7% год к году до 807 млрд рублей, в четвертом квартале случилось ускорение до 16,4% (222 млрд) за счет всех направлений (телеком, финтех, розница). Тут действительно все хорошо и такому росту могут позавидовать большинство компаний, поводов для пессимизма нет.

— Операционная прибыль. Выросла на 13,7% до 154 млрд рублей (в четвертом квартале рост аж на 42% до 45 млрд рублей). Компания успешно справляется с конвертацией роста выручки в рост операционной прибыли, опять нет поводов для пессимизма, хотя дальше начинаются хронические проблемы...

— Долг и прибыль. Компания специфически показывает NET DEBT с учетом активов МТС — банка, но если их убрать, то NET DEBT за год вырос с 561 до 634 млрд рублей (как раз на величину выплаченных дивидендов за 2024 год) и это без учета расходов на лизинг, поэтому не стоит удивляться, что на нетто процентные расходы уходит 87% операционной прибыли…

Прибыль компании в 2025 году искажена разовым прочим доходом в 15 млрд рублей в 4 квартале, без нее P/E = 22...

— Дивиденды и FCF. По действующей дивидендной политике на 2024-2026 год компания выплачивает 35 рублей дивидендов. FCF компании за год составил минус 6 млрд рублей, ну хорошо, даже если убрать минус 16 млрд рублей FCF Г — банка, то без учета банка заработали 10 млрд рублей => чтобы заплатить дивиденды на 68 млрд рублей надо увеличить долг на 58 млрд рублей....



Кстати, чтобы достичь FCF хотя бы в 10 млрд рублей компания урезала Capex c 132 до 120 млрд рублей. Недоинвестирование в основные средства сейчас выльется необходимостью тратить на Capex больше в будущем, но мажоритария АФК — Систему вряд ли это заботит!



Есть приличные шансы, что следующий дивиденд будет урезан в связи с окончание текущей дивидендной политики!

📌 Мнение по МТС 🧐

Компания стремится быть эффективной, правда долговое прошлое из-за АФК Системы и дивидендов в долг для нее никуда не уйдет. Ставка стала ниже (21% и 15.5% — это две большие разницы), но и долг стал больше из-за дивидендов...

Постарался побыть оптимистом в собственных расчетах, но по итогу получил прибыль за 2026 год в 50 млрд рублей, что дает P/E = 8 после выплаты дивидендов за 2025 год и символическим FCF. Руки не потеют.

Единственная идея в акции — это спекулятивная покупка под июльский дивиденд в 35 рублей с потенциальным ростом на 10% за 4 месяца — надежда, что доходность к отсечке будет не 15.4, а 14%!

Вывод: отчет выше ожиданий, но долг убивает все старания менеджмента. Как вариант на пару месяцев можно попробывать спекульнуть акциями с низким риском, больше какой-то идеи я не вижу на 2026 год...

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest