Новости рынков | По нашим оценкам, МТС Банк торгуется на уровне 4,3x по мультипликатору P/E 2025П и 0,4x по P/BV 2025П, мы считаем эти оценки низкими и привлекательными — АТОН

Чистая прибыль банка за 6 месяцев 2025 года снизилась в годовом сравнении на 55,4% до 3,5 млрд рублей, а рентабельность капитала (RoE) составила 7,4%. Чистый процентный доход по сравнению с прошлогодним показателем снизился на 7,1% до 19,3 млрд рублей, чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 5,9% (-3,1 п. п. г/г), а комиссионный доход упал на 40,3% до 7,9 млрд рублей. Операционные расходы увеличились до 10,3 млрд рублей (+1,6% год к году), а отношение расходов к доходам (CiR) составило 37,6% (за 6 месяцев 2024 года — 29,0%). Расходы на создание резервов снизились на 19,2% в годовом сравнении и составили 12,5 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 6,0%.

За 2-й квартал 2025 чистая прибыль банка сократилась на 36,1% до 2,5 млрд рублей при RoE на уровне 10,7%. Чистый процентный доход снизился на 4,4% до 10,7 млрд рублей, комиссионный доход — на 40,2% до 4,9 млрд рублей. Объем кредитов юридическим лицам с начала года увеличился на 0,5% до 49,6 млрд рублей, объем кредитов физлицам с начала года сократился на 7,6% до 311,0 млрд рублей. Достаточность капитала по нормативу H1.0 на июнь 2025 года составила 11,0%.

Результаты МТС Банка за 6 месяцев 2025 года оцениваем как нейтральные: хотя в годовом сравнении мы отмечаем сокращение чистой прибыли, а также давление на маржу, по сравнению с предыдущим кварталом показатели улучшились, и мы ожидаем сохранения позитивной динамики в течение ближайших кварталов. Также напомним, что банк сформировал значительный портфель гособлигаций, который, как ожидается, к концу года обеспечит дополнительный доход. Менеджмент в своих прогнозах не ожидает роста стоимости риска до 7%; напротив, ожидается ее сохранение в диапазоне 6,0-6,5%. По нашим оценкам, МТС Банк торгуется на уровне 4,3x по мультипликатору P/E 2025П и 0,4x по P/BV 2025П, мы считаем эти оценки низкими и привлекательными. В нашем последнем отчете по финансовому сектору мы повысили рейтинг MBNK до «ВЫШЕ РЫНКА» в ожидании улучшения динамики операционных результатов и с учетом невысоких мультипликаторов.