X5. Прекрасный ритейлер!

11 апреля 2025, 08:22
|
Invest_Palych

Вышел отчет за 2024 год у компании X5, попутно компания провела день инвестора, рассказав много полезной информации для миноритарных акционеров, а также объявила дивиденды после переезда в Россию!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 24% до 3.9 трлн (четвертый квартал рост на 22% год к году): на 11% за счет роста среднего чека, 3% из-за роста трафика и на 8% за счет роста торговых площадей ✔️

— EBITDA. Выросла на 23% до 937 млрд рублей (четвертый квартал рост на 19% год к году). Не понравилась слабая динамика по рентабельность в 4 квартале: падение с 6.1 до 4.9% (душат расходы на персонал) ‼️, у ребят из Ленты 🍏 маржа не упала!

— FCF. Не понравилось кратное падение FCF с 66 до 29 млрд рублей: рост EBITDA cъел рост Сapex, а дельту сделал рост оборотного капитала, а также расходы на проценты и налоги ❌

— Долг и Дивиденды. Соотношение NET Debt / EBITDA составляет комфортные 0.9 (на плавающий долг приходится 56%), но значение вырастет из-за выплата пропущенных дивидендов в 648 рублей (20% доходность). Согласен с таким размером дивиденда, не вижу смыла платить чрезмерно много из-за наличия опций, требующих денежных вливаний ✔️

📌 Информация со дня инвестора

Компания на дне инвестора поделилась следующей информацией:

— Консолидация сектора. Через 5 лет доля топ — 5 игроков вырастет с 38 до 48%, потолок еще не достигнут!

— Рост и маржа. Ждут роста выручки на 20% с падением маржинальности по EBITDA до 6%

— Дивиденды и долг. Соотношение NET Debt / EBITDA (до применения IFRS 16) в будущем будет в районе 1.2 — 1.4 от которого будет зависеть размер выплачиваемых дивидендов (2 выплаты в год)

— Чижик. Растущий Чижик пока убыточен даже по EBITDA, положительную динамика будет только в 2026 году!

Вывод: отличная компания, не нравится только падение маржинальности в 4 квартале, а также негативные ожидания по марже в 2025 году. Без дивиденда акция торгуется по 2600, что дает форвардный P/E = 7. Субъективная позиция по X5 между BUY и HOLD!