Русал. Unrealised Gain

Вышел отчет за 2024 год у компании Русал, неопытный инвестор может обрадоваться росту чистой прибыли в 4 раза, но положительный результат достигнут из-за одной специфической строчки!

Отчет вышел в долларах, ок, значит буду хейтить Русал в зеленой валюте.

📌 Что в отчете

— Выручка. Упала на 1% в долларах до 12 млрд, хотя в рублях ситуация радостнее из-за девальвации деревянного в 2024 году.

— Валовая прибыль и операционная прибыль. Себестоимость упала с 10.4 до 9.2 млрд, хм, пахнет магией! В себестоимость зашита специфическая строчка — Unrealised gain (чистый нереализованной доход по непроданной готовой продукции), которая дала обратный эффект на себестоимость в + 676 млн, год назад эффект был — 540 млн (единственная строчка, которая скачет в разные стороны из года в год). Если исключить данную специфическую строчку, то валовая прибыль составила 2.1 млрд в 2024 году против 2.3 млрд годом ранее...

Операционная прибыль с учетом корректировки в 2024 году отрицательная на 300 млн...

— Провал в оборотном капитале и FCF. Запасы компании выросли на 800 млн и дебиторская задолженность на 500 млн, кажется, санкции работают, так как стоки растут, а сроки конвертации дебиторки в кэш удлинились ⚠️

Поэтому операционный поток сдулся до 500 млн, не перекрывая Capex в 1.3 млрд, для закрытия дыры привлекли еще долга на 600 млн!

— Долг. Составляет 6.4 млрд, что дает NET DEBT/EBITDA = 4.3!!! Если скорректировать EBITDA на разовый Unrealised gain, то можно заплакать 😭

Процентные расходы в 2024 году разово перекрылись курсовыми прибылями!

📌 Мнение по компании

Финансовые результаты на табло + ужасный мажоритарий, который не уважает всех (и миноритариев, и крупных инвесторов) + дивидендный поток от ГМК 💿 обнулился!

Понятия не имею, как котировки вернулись к майским значениям 2024 года...

Вывод: компания для мазохистов 🤓



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest