АЛРОСА. Туманное будущее

Вышел отчет за 2024 год у компании Алросы. Несмотря на провальные цифры за второе полугодие котировки выросли. Я акции Алросы продал месяц назад по 57.3 рубля и не жалею (причины продажи подробно расписывал), потому что котировки игнорируют фундаментальные проблемы бизнеса.

📌 Что в отчете

— Выручка. У компании нет яркой выраженной сезонности, поэтому выручка в 60 млрд рублей за второе полугодие (за первое полугодие 180 млрд рублей) — это катастрофа ‼️

Компания попала в идеальный шторм из работающих санкций и кризиса в отрасли из-за искусственных алмазов. Цены на настоящие алмазы продолжают падать ‼️



— Операционная прибыль. Компания получила за второе полугодие убыток в 7 млрд рублей… И несмотря на это отдельные товарищи радостно покупают акции Алросы!

— Запасы. У Алросы проблемы аналогичны с De Beers — увеличение запасов на складах из-за низких цен. За год запасы Алросы выросли на 50 до 231 млрд рублей.

— Долг и FCF. C такой операционной прибылью и ростом запасов компания отрицательно отработала год по FCF (-23 млрд рублей). Самое страшное для акционеров начинается дальше. Компания исторически имела нулевой чистый долг, но на конец 2024 года чистый долг 100 млрд рублей, что дает NET DEBT/EBITDA = 1.4 ⚠️

Но это еще не все, компания привлекает дорогое заемное финансирование под 28% годовых!!! А-А-А, под такую ставку берут кредиты эмитенты из третьего эшелона ⚠️



— Дивиденды. Компания выплатила дивиденды за первое полугодие, но за второе полугодие с вероятностью 100% будет баранка для акционеров.

📌 Мнение о компании 🧐

Cитуация намного хуже чем я думал и рисуется мрачная картина для акционеров. Без поддержки Гохрана Алроса с трудом зарабатывает операционную прибыль (даже если пойдет реализация запасов), так еще растущий долг под неадекватные ставки будет сжирать зарабатываемое, что дает околонулевую прибыль за 2025 год...

Не рискну ждать разворота цен на алмазы, оставляю это ''удовольствие'' оптимистам, которые готовы смотреть на то, как раздувается EV с долгом в 28% годовых...

Вывод: не разделяю текущего оптимизма с рынком по Алроса: цены на алмазы не растут, доллар упал, санкции работают, долг растет. Субъективная позиция по акции — Sell.

Лучше потом верну акции по 70, чем лезть сейчас в этот Титаник...

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest