Новабев. Вводные перед отчетом

22 января 2025, 08:58
|
Invest_Palych

Вышли операционные показатели за 4 квартал 2024 года у компании Новабев, которые дают представление перед финансовым отчетом за 2024 год. Также отмечу важные моменты, которые произошли с компанией во втором полугодии.

📌 Вводные перед отчетом

— Отгрузки и продажи. Общие отгрузки составили 16,2 млн декалитров, это на 4,2% меньше, чем в 2023-м. Продажи собственной продукции уменьшились на 4% до 12,8 млн декалитров, снижение произошло за счет низкодоходных марок эконом-сегмента и региональных брендов.

Негативная динамика в производстве и отгрузках не меняется. Ждем изменений в стратегии!

— Магазины ВинЛаб. За год количество торговых точек увеличилось на 384 и превысило 2000. В первоначальной стратегии обещали 2 500 точек. Объем продаж +27,5% за счет роста трафика на +11,2% и среднего чека +14,6%.

Результаты в розничном сегменте гораздо лучше производства, но есть проблемы в дальнейшем масштабировании и росте трафика из-за плотного расположения текущих магазинов. Маржинальность по EBITDA снижается c конца 2022 года ⚠️

— Дивиденды. За 1 полугодие было выплачено 12 рублей на акцию, по итогам второго полугодия ожидаю дивиденды в размере 50 рублей с учетом казначейского пакета. 12% годовых — это приемлимо для бизнеса, способного увеличить дивиденды в будущем.

— Бонды. В августе 2024 года компания выпустила облигации объемом в 4 млрд рублей со ставкой КС + 1.4%. Дорогой долг на обслуживание которого уйдет 300 млн операционной прибыли во втором полугодии 🚫

— Сплит. Компания провела криворукий сплит, а акции стоили неадекватных 700 рублей из-за отсутствия ликвидности в результате заморозки 7/8 доли фрифлоата, но после разморозки котировки пришли к справедливым значениям.

— Стратегия. В ближайшее время компания представит обновленную стратегию, которая даст видение менеджмента по развитию компании на следующие 3-4 года.

Вывод: средний операционный отчет, позиция по акции «HOLD». 5% акций со средней в 508 рублей продолжаю держать в портфеле, консервативная акция без краткосрочных драйверов для переоценки котировок.