Во вторник произошло значительное укрепление евро и рост доходностей немецких гос. облигацийпосле ястребиных комментариях Драги во время форума ЕЦБ в Португалии. Сегодня, аналогичная риторика исходила от главы ЦБ Англии Карни, заявившего, что прекращение стимулирования экономики становится необходимым.

Как отмечает Morgan Stanley, значительное число ЦБ, включая центробанки США, Канады, Англии, Норвегии и Европы, перешли к более жестким заявлениям относительно своей монетарной политики, чем это ранее ожидалось рынком. В краткосрочной перспективе это чревато ростом волатильности из-за необходимости переоценки своей позиции участниками рынка. Доходности государственных облигаций начинают быстро расти, как это уже произошло с 2 летними бондами Германии и кривой доходности трежерис, а рынки акций испытывают давление, которое уже вылилось в недавние распродажи высокотехнологических акций в США.

На прошедшей неделе инвесторы вложили $871 млн. в ETF Vanguard FTSE Europe (крупнейший ПИФ европейского фондового рынка) доведя двухнедельный входящий поток инвестиций в него до максимума за всю историю фонда.

Оптимизм инвесторов значительно возрос на фоне победы партии Макрона на парламентских выборах во Франции и успешной сделки Греции с кредиторами. К 13 июня суммарная позиция хедж фондов по евро вышла в плюс впервые за три последних года. Общая спекулятивная позиция по фьючерсам на евро находится в зоне покупок на уровнях 6 летней давности (и это все сопровождается растущими ставками ФРС!).

Согласно ежегодному отчету шведского коллектора Intrum Justitia AB все больше представителей малого и среднего бизнеса ЕС испытывают трудности со своевременной оплатой проделанной ими работы. Как указано в отчете, 61% фирм из 10 468, принявших участие в опросах, столкнулись с просьбами контрагентов о продлении сроков по выплатам сверх того уровня, который они могли бы назвать комфортным. В 2016 году лишь 46% фирм столкнулись с такими проблемами. ...

Отчет показывает две основные тревожные тенденции в европейской экономике. Во-первых, денежный поток продолжает сокращаться, вызывая рост задолженностей и неплатежей. Во-вторых, любое ужесточение монетарной политике в указанных условиях способно спровоцировать серьезные последствия в экономике, вплоть до массовых дефолтов в частном секторе.