В четверг (26 февраля) Сбербанк опубликовал финансовые результаты за 2025 год. Чистая прибыль по итогам 2025 года выросла на 8% г/г, превысив 1,7 трлн руб. Высокие темпы роста чистого процентного дохода компенсировали негативную динамику в части чистых комиссионных доходов и рост операционных расходов, а также расходов на резервы. Ожидаем дивиденд по итогам 2025 года на уровне 37,8 руб. на акцию (12% к текущей цене) и рост прибыли до 1,8 трлн руб. в 2026 году. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для обыкновенных акций Сбербанка с целевой ценой 400 руб. на горизонте двенадцати месяцев.

Расширение чистой процентной маржи в 4кв25

В 4кв25 рост кредитного портфеля оставался высоким благодаря корпоративному сегменту и ипотечному кредитованию. С поправкой на валютную переоценку рост составил 4,6% кв/кв (11,9% с начала года).

Опрошенные «Ведомостями» аналитики считают цели банка на 2026 год выполнимыми и даже консервативными. По их мнению, помешать реализации планов может только новый значительный экономический шок, связанный с санкциями или геополитикой, отмечает аналитик «Финама» Игорь Додонов.

Ольга Найденова, старший аналитик инвестбанка «Синара», называет ориентир по чистой процентной марже (около 5,9%) консервативным на фоне фактических 6,2% за 2025 год. Прогноз роста комиссионного дохода (5–7%) она считает оптимистичным, но допускает, что его компенсируют высокие процентные доходы. Дивиденды за 2025 год, по ее расчетам, составят 50% от прибыли (37,6 руб. на акцию). Найденова не считает план роста корпоративного портфеля (9–11%) агрессивным, а стоимость риска в 1,4% — низкой, называя уровень покрытия проблемных кредитов (106%) комфортным.

Старший персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Никита Гуллер также не считает прогнозы завышенными, оставляя пространство для перевыполнения. Он ожидает дивиденды на уровне 50% и не рассчитывает на более высокие выплаты. По его мнению, такие компании, как «Сбер», обладают запасом прочности для роста в турбулентность. Прогноз стоимости риска (1,4%) он называет достижимым, учитывая цикл снижения ключевой ставки.

К концу зимы запасы газа в подземных хранилищах (ПХГ) Европы упадут до 24%, что на 9 процентных пунктов ниже исторической нормы. Такой прогноз дают аналитики BloombergNEF.

Речь идет о странах так называемого «Европейского периметра» (Северо-Западная Европа, Италия, Испания и Австрия). Из-за низкого остатка в следующем сезоне Европе придется резко наращивать темпы закачки.

Согласно расчетам экспертов BloombergNEF, чтобы достичь целевого показателя в 86% к концу сентября, странам региона потребуется закачать в хранилища порядка 52 млрд кубометров газа. Это на треть (более 30%) превышает объем закачки за аналогичный период прошлого года.



Источник

Компания раскрыла результаты четвёртого квартала и всего 2025 года:

— Год к году выручка выросла на 12%. Больше всего прогнозы аналитиков превышены в сегментах прочих доходов.
— EBITDA лучше ожиданий — 331 млрд ₽, из-за меньших расходов на персонал, чем ждали аналитики.
— Чистая прибыль составила 19 млрд ₽ — ниже ожиданий, преимущественно за счёт прочих инвестиционных расходов.
— Свободный денежный поток оказался отрицательным, но его дефицит отчасти компенсировала госсубсидия на аналогичную сумму.

Результаты совпали с ожиданиями SberCIB и не принесли сюрпризов. Они считают, что компания является прямым бенефициаром снижения ключевой ставки из-за значимых объёмов долга.

Источник

Текущий курс доллара в коридоре 70–80 рублей является экономически обоснованным и справедливым как для бизнеса, так и для населения. Однако до конца 2026 года аналитики не исключают его роста до 85 рублей и выше, сообщила РИА Новости ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

«На наш взгляд, экономически обоснованным курсом доллара к рублю (то есть справедливым обменным курсом, который может устроить и экспортеров, и население, и бюджет), является курс доллара в коридоре 70–80 рублей», — заявила Мильчакова.

Эксперт связывает эту оценку с динамикой цен на нефть Brent, которая в последние годы держится в коридоре 65–80 долларов за баррель. Таким образом, нынешний курс не отклоняется от «справедливого» значения.

Что может изменить ситуацию
Аналитик выделила факторы, способные повлиять на рубль:

• Цены на нефть: падение ниже 65 или рост выше 80 долларов за баррель.

• Бюджетное правило: изменение цены отсечки может привести к удешевлению или удорожанию рубля.

Глава Сбербанка Герман Греф допустил в личном прогнозе ослабление российской валюты до 90–95 рублей за доллар к концу года, отметив, что «нет ни одного шанса иметь такой крепкий рубль».

Более сдержанной оценки придерживаются в ВЭБ.РФ: экономисты госкорпорации полагают, что курс все же не достигнет отметки 90 рублей за доллар.

Аналитики инвестиционных компаний также представили свои сценарии.

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, не ожидает сильных отклонений в ближайшее время. По его мнению, в марте курс останется в диапазоне 75–78 рублей за доллар, с возможными попытками прорыва ниже 76 рублей в налоговый период. Однако во второй половине года аналитик прогнозирует ослабление рубля до 80–86 рублей за доллар. Это может быть связано с возможным снижением цены отсечения по нефти и ростом дефицита бюджета. К концу года Чернов не исключает роста выше 90 рублей за доллар на фоне возможной стабилизации инфляции и смягчения денежно-кредитной политики.

Базис опубликовал сильные финансовые результаты по МСФО за 4К25, позволившие выполнить годовой гайденс. Выручка, EBITDA, NIC и FCF оказались близки к нашим прогнозам, а EBITDAC их превысил.

Компания выполнила прогноз по росту выручки вблизи верхней границы диапазона (37% г/г при прогнозе 30-40% г/г). Фактический EBITDAC значительно превысил наш прогноз на 32% благодаря эффективному управлению персоналом и экономии на R&D и ФОТ. NIC превысил прогноз только на 9% из-за неожиданно высоких расходов на амортизацию.

Обращаем внимание на улучшение оборачиваемости дебиторской задолженности: после средних 240 дней в 2023-2024 гг., в 2025 г. показатель снизился до 190 дней. Это говорит о решении накопленных проблем по контрактам. Мы позитивно смотрим на эту динамику и ожидаем нормализации до 120 дней к 2030 г.

Несмотря на позитив от снижения оборачиваемости ДЗ, FCF оказался на 1% ниже наших ожиданий. Это связано с менее эффективным управлением кредиторской задолженностью и меньшим объемом отложенной выручки, что странно, учитывая фокус на развитии рекуррентной выручки.