Сегодня на заседании Банк России снизил ключевую ставку до 14%. Решение стало сюрпризом для рынка — умеренно позитивно.

Главное

• Решение идет вразрез с консенсусом — ожидали сохранения на уровне 14,25%.

• Инструменты денежного рынка продолжат терять привлекательность.

• Доходности длинных облигаций на 2 процентных пункта (п.п.) выше ключевой ставки — исключительное событие.

• Мультипликатор Р/Е Индекса МосБиржи на уровне 2,9х — за всю историю ниже был лишь в 2022 г.

• Рост напряженности — время для защитных и дивидендных имен в акциях.

Цикл продолжается

Банк России снизил ключевую ставку до 14%, несмотря на рост проинфляционных рисков в свете возобновления конфликта на Ближнем Востоке, повышения напряженности внутри страны. Решение стало сюрпризом для рынка, возможен краткосрочный переток средств из инструментов денежного рынка в иные классы активов.

За неделю до заседания доходности денежного рынка RUSFAR предлагает нетипично высокие значения в размере 14,8%, что почти на 0,5 п.

В июне Московская биржа запустила торги мини-фьючерсами на курсы доллара и евро к рублю. Новые контракты значительно расширяют возможности не только для новичков рынка, но и для опытных трейдеров. В статье подробно разберем стратегии их применения — отдельно и в связке со стандартными контрактами.

От макси к мини и нано

Мосбиржа продолжает активно развивать линейку мини-фьючерсов. Отечественная площадка стремится не отставать от общемировой тенденции — достаточно вспомнить нано-контракты крипторынка.

Для чего все это нужно? Основная причина — повышение доступности срочного рынка для широкого круга инвесторов. Но не только. Те инвесторы, которым и так доступны стандартные контракты, теперь могут использовать их мини-версию для множества торговых стратегий — для уточнения хеджа, для растягивания точки входа, для частичной фиксации прибыли и так далее. Подробно каждый из этих методов разберем ниже.

А пока еще раз пройдемся по ключевым параметрам новых инструментов.

Рост цен на топливо поставил снижение ключевой ставки на паузу. Инфляционные ожидания населения на год вперед резко выросли, а недельные оценки инфляции смещаются ближе к 5%. Базовый сценарий на ближайшие заседания — сохранение текущей ставки 14,25% и жесткая риторика ЦБ. Возобновление цикла снижения ставки ожидается позднее — ближе к концу года.

Главное

• Рост цен на топливо привел к сильнейшему за последние несколько лет повышению инфляционных ожиданий.

• Самый значительный вклад в инфляцию вносит бензин, при этом дизель важен для логистики. Вторичные эффекты уже постепенно проявляются в ценах.

• Кредитование продолжает ускоряться, особенно в льготном сегменте. Бензин, бюджет, тарифы и кредит создают высокое давление на цены.

• В июле базовый сценарий — сохранение ставки и жесткая риторика. Пауза нужна, чтобы ЦБ оценил глубину и длительность топливного кризиса.

• Ожидаем возобновления цикла снижения ставки в IV квартале 2026 г. Наш прогноз ключевой ставки — 13,75% к концу 2026 г. и 11,5% к концу 2027 г.

Рынок падает, новости меняются быстрее прогнозов, а горизонт планирования у многих сократился до пары недель, если не дней. В такие периоды инвесторы часто задаются вопросом: стоит ли продолжать пополнять индивидуальный инвестиционный счет или лучше дождаться более «понятного» момента.

Мы поговорили с клиентами, которые по-разному используют ИИС¹: кто-то держит консервативную часть портфеля, кто-то копит на конкретную цель, а кто-то ждет окончания срока, чтобы не потерять налоговые льготы. Их истории показывают: даже в нестабильное время ИИС может оставаться рабочим инструментом — если понимать, зачем он нужен именно вам.

«ИИС для меня — не про азарт, а про спокойную часть портфеля»

Алексей, 52 года

Инвестирую уже почти 20 лет. Начинал с активного трейдинга: покупал, продавал, пытался ловить движения рынка. Тогда казалось, что главное — быть быстрее остальных. Со временем понял, что это выматывает, а стабильность портфеля дают не сделки каждый день, а структура.

Преимущества доверительного управления

Профессиональный управляющий может быстрее, чем частный инвестор, реагировать на изменения рынка. Оперативный анализ динамики макроэкономических показателей и рыночных спредов позволяет производить качественную ребалансировку портфеля между разными типами облигаций.

Жесткие монетарные условия сохраняются на протяжении нескольких лет, что усиливает кредитные риски и создает существенную разницу между отдельными выпусками облигаций. Для точной оценки — как эмитентов, так и условий отдельных выпусков — также требуются время и профессиональные навыки.

Индекс МосБиржи за неделю — со вторника до вторника — просел на 5,2%. Новая долгосрочная поддержка теперь найдена в районе 1900 п. Многие голубые фишки торгуются на низких уровнях и имеют технический потенциал для отскока от текущих отметок.

Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.

История роста в банковском секторе

Бумаги Сбера торговались с дивидендами за 2025 г. до 17 июля. На следующий день обыкновенные акции Сбербанка открылись с дивидендным разрывом величиной в 11,6%. Рассмотрим возможные сроки закрытия гэпа и факторы, влияющие на это.

Что говорит история

Полная дивидендная история акций Сбербанка насчитывает почти четверть века. Срок закрытия гэпа в этот период колебался от 1 до 344 дней, так что ориентироваться на средние значения нецелесообразно.

Средний срок закрытия дивидендных разрывов составил 47 дней. Усредненная скорость сглаживания дивгэпов — 0,074% за торговый день. Рассчитываем статистическую скорость закрытия предстоящего разрыва: 13,45% / 0,074% = 182 торговых дня. Такой прямолинейный арифметический расчет времени закрытия гэпа служит лишь статистическим ориентиром, и его стоит принимать во внимание вместе с другими факторами.

НОВАТЭК

Тема гэпов

Индекс МосБиржи рухнул к 1900 п. Помимо острых факторов геополитики и монетарного цикла, на курс бенчмарка надавили дивгэпы акций тяжеловесов — отняли еще свыше 50 пунктов в стоимости индекса. Через пару недель дивидендные деньги начнут возвращаться на рынок как реинвестиции, и это может поддержать курсы бумаг.

В прошедшие выходные акции Сбера, ВТБ и ДОМ.РФ очистились от выплат — прошли ценовые техразрывы вниз примерно на размер дивидендов. Суммарная доля акций в структуре индекса свыше 18%, а дивдоходность была от 10% до 16%. Это крупнейшие представители финансового сектора, но техническая картина и факторы привлекательности курсов у них различаются. Посмотрим, как долго на графике могут сохраняться верхние гэпы.

Samsung