Курсы акций после огромных дивгэпов: МТС, ИКС 5, Мосбиржа, ВТБ, префы Транснефти и Сургутнефтегаза, Аэрофлот и Сбер.

Рынок переварил дивгэпы тяжеловесов

Индекс МосБиржи вернулся выше 2800 п. В июле было много объемных отсечек ликвидных бумаг, технически отнявших у бенчмарка порядка 3%, однако рынок уже их освоил и двинул выше.

В августе на рынок уже вернутся дивиденды и они могут быть частично реинвестированы. Это еще больше способно подтолкнуть индекс вверх — ориентир до конца лета: 2900–3000 п. Перманентный фактор неопределенности — геополитика. Драйвер поддержки рынка — курс на снижение ставки ЦБ.

Разберем кейсы акций, прошедших доходный дивидендный сезон в июле. Обычно огромные дивгэпы закрываются долго. Сейчас — по-другому.

МТС
7 июля на дивгэпе был пролив под 189 руб. За две недели после отсечки удалось вернуться выше 212 руб. Дивиденд был 35 руб., курс на фиксации перед гэпом — 225,5 руб. То есть выкуплено 23 руб., или 65% всего провала. Несмотря на быстрый старт, на полное перекрытие июльского разрыва может потребоваться несколько месяцев — скорость подъема может замедлиться.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи прибавил сразу больше 6% — обещанные «последствия» президентом США оказались не такими серьезными, как опасались инвесторы. Кроме того, рынок рассчитывает на серьезные шаги ЦБ по снижению ставки на этой неделе, что также поддерживает позитивную динамику.

Выделяем:

• Роснефть: ждем роста в рамках нисходящего тренда.
• ЕвроТранс: отскок от поддержки и закрытие дивидендного гэпа.
• ИКС 5: активный рост после сильной просадки.

Роснефть

Акции Роснефти двигаются в нисходящем тренде с февраля 2025 г. И хотя котировки падают уже не так интенсивно, перспектив полноценного перехода к росту пока не наблюдается. Впрочем, есть возможность заработать на краткосрочных движениях цены: сейчас акции развивают коррекцию после отскока от нисходящей линии поддержки. Подтверждает сигнал на краткосрочную покупку индикатор схождения/расхождения скользящих средних.

Ожидаем, что в базовом сценарии акции достигнут верхней границы нисходящего канала и к концу недели будут торговаться в диапазоне 432,1–439 руб. (3,5–5,1%).

Облигации или акции

Пересмотр безрисковой ставки на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и переоценки кривой доходности на рынке — мощный драйвер для положительной переоценки в акциях.

В то же время долговой рынок пока позволяет зафиксировать высокие ставки. С учетом ожидаемого роста стоимости бумаг их полная доходность довольно привлекательна. Это подталкивает к комбинированию различных активов в инвестиционном портфеле.

Наглядно показываем, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть вероятность краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, риск сокращается.

За неделю Индекс МосБиржи прибавил около 4% и полностью перекрыл провал предыдущего периода. Июльский дивидендный сезон завершен, какие теперь ориентиры? Рассмотрим кейсы двух самых прибыльных акций биржевой пятидневки.

Рынок устоял

На неделе было очень волатильно. На старте периода рынок падал на минимумы весны на фоне угроз Трампа ввести запретительные барьеры на российское сырье, но оказалось не так уж и страшно. Рынок устоял под напором эмоций, полностью выкупился и вернулся на уровни двухнедельной давности. Даже технические дивгэпы тяжеловесов не смогли сбить активность покупателей. 18 июля бенчмарк курсирует у 2750 п., или почти +4% с прошлой пятницы.

Дивидендный июльский сезон завершен. В августе на рынок вернутся выплаченные средства и могут быть частично реинвестированы в акции. А на будущей неделе ЦБ наверняка снизит ключевую ставку, причем может сразу на 200 б.п., до 18%. Это мощные перспективные факторы поддержки акций и всего широкого рынка. Ориентир на конец лета — возврат бенчмарка в область 2900–3000 п.

Банк России в пятницу, 25 июля, примет решение по ключевой ставке. Консенсус-прогноз аналитиков однозначен — ставка будет снижена, вопрос лишь в шаге. Аналитики БКС ожидают сокращения на 200 б.п., до 18%. Что купить перед заседанием регулятора?

Предпосылки к снижению

• Инфляция выходит на целевые темпы. Несмотря на тарифный скачок в начале июля, который был ожидаем, уже на следующей неделе рост цен замедлился почти до нулевого уровня. В материалах Банка России отмечается, что дезинфляционный тренд сформировался, инфляция возвращается к цели, а экономика — к сбалансированным темпам роста. Наблюдаемая инфляция, по последним опросам, — на минимуме за 10 месяцев, а месячный рост цен с исключением сезонности в июне составил 4% в пересчете на год.
• Индикатор бизнес-климата Банка России в июле оказался на минимуме с 2022 г. Индексы деловой активности в сфере услуг и промышленности в июне ушли ниже 50 пунктов, что говорит о спаде экономики.

Что купить

Акции

Внешние факторы вновь оказывают значительное влияние на Индекс МосБиржи. За резким усилением негативных ожиданий последовало снятие рисков в краткосрочной перспективе. На текущий момент восстановлению рынка способствуют позитивные еженедельные данные по инфляции. Это значит, что многие голубые фишки могут раскрыть часть потенциала уже в ближайшее время. Приводим список из пяти перспективных бумаг на средний срок.

Приводим список из пяти перспективных бумаг на средний срок.

Икс 5. Все еще дивидендная фишка сезона

• Акции продовольственного ритейлера с низкой долговой нагрузкой представляют собой защитный актив. Подходят для диверсификации дивидендных портфелей, в которых преобладают представители добывающих отраслей.

• В начале мая компания опубликовала отчетность по МСФО за I квартал 2025 г. Результаты оказались слабее ожиданий — в основном по причине однократных расходов на персонал. Несмотря на влияние этого разового фактора, «Позитивный» взгляд на компанию сохраняется. Акции ИКС 5 торгуются с мультипликатором 3,1х EV/EBITDA и 6,7х Р/Е на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2025 г.

Цикл смягчения денежно-кредитной политики уже начался, близится очередное снижение ключевой ставки. Вместе с тем сегодня состоится крупное погашение ранних выпусков облигаций, которое может улучшить ликвидность на вторичном рынке. Окно возможностей на рынке облигаций остается открытым.

Драйверы рынка облигаций

• Инфляция замедляется даже быстрее ожиданий ЦБ, что позитивно для инструментов с фиксированной доходностью.
• Цикл смягчения денежно-кредитной политики в РФ уже стартовал, и регулятор дал четкий сигнал о том, что в июле нас ждет очередное снижение ставки. Также будут пересмотрены среднесрочные прогнозы ЦБ.
• Доходности по депозитам снижаются еще с декабря 2024 г. — при этом даже быстрее, чем ЦБ снижает ставку. Ключевая ставка была снижена всего на 100 базисных пунктов (б.п.), а индекс ставок по годовым вкладам (FRG100) снизился с 17,8% до 14,3% (350 б.п.). В облигациях можно зафиксировать высокую доходность на годы вперед.
• 16 июля состоится погашение ОФЗ на 500 млрд руб. Часть из этих денег поступит на вторичный рынок, что улучшит его ликвидность и, возможно, приведет к росту цен и снижению доходностей облигаций.

25 июля состоится очередное заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке. В июне регулятор неожиданно для многих снизил ставку. Сейчас же рыночный консенсус более прозрачен — ставку снизят вновь и, вероятно, еще сильнее чем в июне. Акции каких компаний выиграют? 

Июльское заседание

Основных вариантов действий ЦБ в июле два:

• Снижение ставки на 100 б.п., до 19%
• Снижение ставки на 200 б.п., до 18%

Сам факт снижения ставки в целом под вопрос не ставится и рассматривается как базовый сценарий.

Эльвира Набиуллина:

Скорее всего, если ситуация не изменится и не произойдет ничего непредвиденного и сохранятся те тенденции, которые сформировались, то с большей вероятностью мы будем рассматривать снижение ставки и будет обсуждаться шаг этого снижения.

Зампред Банка России заявлял следующее:

Алексей Заботкин:

Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности того, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен.

В портфеле аутсайдеров Северсталь заменили на Мосбиржу, которая, по нашему мнению, продолжит испытывать давление на выручку из-за снижения ставок.

Главное

• Актуальный состав фаворитов в портфеле: ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Ozon (OZON), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), Сбер-ао (SBER), ЕвроТранс (EUTR).

• Актуальный состав аутсайдеров в портфеле: Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNp), Норильский никель (GMKN), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 4%, Индекс МосБиржи снизился на 1%, аутсайдеры скорректировались вниз на 2%.

ВК (ранее VK)
Полагаем, что динамика EBITDA продолжит улучшаться в I полугодии и в целом показатель повысится в 2025 г. Кроме того, новости о национальном мессенджере могут поддержать котировки ВК краткосрочно. Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы, если произойдет, также может поддержать котировки в качестве компании с высокой долговой нагрузкой и истории роста.

Индекс МосБиржи потерял 9% в первые две недели июля и едва не обновил минимумы 2025 г. Бенчмарк падал на опасениях введения новых санкций. Однако инвесторы не раз сталкивались с тем, что рынок идет в одну сторону на слухах, и в противоположную на фактах — этот раз не стал исключением. Как складывается техническая картина по индексу и какие тактические действия возможны, разбираем в обзоре.

Причины снижения

• Геополитика остается важным фактором для рынка акций: заявления со стороны президента США Дональда Трампа, которые еще в феврале приводили к эйфории, сменились санкционными угрозами.

• Рынок неоднозначно воспринял данные по недельной инфляции в начале июля, хотя картина не ухудшилась, за исключением тарифов.

• Череда дивидендных гэпов. С начала месяца наблюдали несколько крупных гэпов: ВТБ (-27%), ИКС 5 (-19%), МТС (-15%), Мосбиржа (-13%). Это технический момент, который влияет на снижение индекса. Однако с учетом других факторов он мог усиливать негатив в сентименте инвесторов.