Мы представляем обновленные валютные прогнозы на IV квартал 2025 г. и ближайшие 12 месяцев. По нашим оценкам, доллар США останется слабым из-за продолжения торговых конфликтов и снижения ставки ФРС. Рубль, мы полагаем, тоже будет дешеветь в последнем квартале года.

Главное

• К концу 2025 года рубль снизится до 88 руб./долл. за счет восстановления импорта и постепенного снижения ключевой ставки Банка России.

• Пара EUR/USD останется в коридоре $1,15–1,2 за евро. Возможны краткосрочные выходы за границы этого диапазона — в пределах нескольких недель.

• Золото в очередной раз обновило исторический максимум. Прогнозируем продолжение роста из-за высоких инфляционных ожиданий и геополитической нестабильности. Золото может стать лидером роста в течение года (+8%).

• Валютные пары с наибольшим потенциалом роста на 12 месяцев: JPY против USD +8%, EUR против USD +2%

В деталях

Торговая война США продолжается

В III квартале США постепенно договаривались с основными торговыми партнерами. На данный момент обстановка выглядит так:

Курс рубля, хоть и выглядит излишне сильным, может пока остаться на текущем уровне. Сильный рубль замедлит инфляцию и сподвигнет ЦБ быстрее снижать ключевую ставку. Это может стать новым катализатором для финансовых рынков, в первую очередь для акций.

Если сценарий «Курс 85 руб. за доллар» до конца 2025 г. реализуется

Это значительно повлияет на инфляцию: она опустится до 4,5% на конец года против 6,5% в базовом сценарии. Такое замедление будет дополнительным аргументом для ЦБ в пользу смягчения монетарной риторики: более резкое снижение ключевой ставки — на 2 п.п. на июньском заседании. Снижение ставки, в свою очередь, — следующий значимый фактор роста российских рынков.

Главное

• Сценарий «Курс 85 руб. за доллар» до конца 2025 г. — это минус 2 п.п. к инфляции на конец года.

• По-прежнему ждем снижения ставки ЦБ в июне, но более резкого — сразу на 2 п.п.

• Быстрое снижение ставок подстегнет рынки — до конца года акции могут добавить 15–20%.

В конце прошлой недели для рублевых активов неожиданно и резко возросла актуальность геополитического фактора. Усиление антироссийской риторики вызвало существенное ослабление рубля: доллар подскочил до октябрьских максимумов — около 73 ₽.

На этом фоне увеличилась неопределенность с перспективами российской валюты до конца года. Но к главным неудачникам рубль точно не относится. Специально для «Российской газеты» эксперт по фондовому рынку БКС Мир инвестиций Дмитрий Бабин назвал валюты-аутсайдеры, а также дал два сценария движения курса рубля:

 — Одна из главных угроз для всех рынков остается ускорение инфляции в крупнейших экономиках. Это не только создает риски замедления экономического роста, но и подталкивает ключевые центробанки к более быстрому ужесточению монетарной политики. Что также способно испортить экономические перспективы.

Главные неудачники на финансовом рынке 

Наиболее остро на ухудшение ситуации в мировой экономике и на рынке капитала реагируют развивающиеся страны. Многие из них имеют значительные финансово-экономические и бюджетные дисбалансы. Кроме того, угроза экономической стагнации или сокращения глобальной ликвидности приводит к бегству инвесторов из рисковых активов, что в первую очередь затрагивает развивающиеся рынки. Данная тенденция лишь усугубляет проблемы этих стран.