Рыночная цена = 2293.6₽
Справедливая цена = 2283₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +24.8%
Чистая прибыль +20.5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢К концу года рубль может девальвироваться
🟢30% от EBITDA направятся на дивиденды
🟢Золото пикирует

Риски присущие Полюсу:

🔴Падение цены на драгоценный металл
🔴Укрепление национальной валюты

Полюс идёт против рынка. Акции растут на фоне обновления рекордов по стоимости золота. Отчётность за 1-е полугодие шикарная, а дивиденды выплатят уже в октябре.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 219.9% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1x.

Как менялись выплаты в последние годы:
26.2% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
12.7% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 70.85₽.

Полюс отлично себя показывает. За причиной далеко ходить не нужно — золото ракетит, цена перевалила за 3700$. Акции достигли 2300₽ за штуку.
Глядя на всё это, выходит, что я вышел из Полюса рано. Последние 15 акций продал по 1933.6₽. Сделка принесла +32.92%. В планах теперь перезайти по более низкой цене, но когда она будет. Брать по самой высокой цене точно не хочется. Но Полюс хорош практически во всём.

( Читать дальше )

Нормальные докупаю, предыдущие держу, ничего не продаю. Это если очень кратко.

🎙️Из-за разговоров о дефиците бюджета. Набиуллина недавно заявляла, что чем больше дефицит бюджета, тем жестче денежно-кредитная политика. Очевидно ждать супер снижения ключа на таком фоне не стоит.

Важно! Это НЕ значит, что в октябре нас ждет пауза. Риторика — тоже инструмент. Как ни крути, хотя бы до 15-16% в обозримом будущем мы доберемся. Замедление деловой активности давит, крупный бизнес подгоняет.

Если бы бюджет был на запланированном уровне (а не расходился безмерно, как сейчас...), ставка уже была бы около 15%, а на НГ можно было бы на 13-14% надеяться. В реальности ставка все равно снижается, просто медленнее ожиданий.

🎙️Налоги.
Ходят слухи о повышении НДС с 20% до 22% (т.к. он повсюду — на инфляцию надавит жестко). Сюда же рекламный сбор, утиль сбор, пошлины на ряд товаров и так далее. Любые обсуждения роста налогов = ожидания инфляции = слив акций и облиг.
Нюанс. Вспоминаем рост цен на коммуналку — отыграли разово, потом забыли.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 41.42₽


Краткие итоги за 1П2025 года по РСБУ:

Выручка не раскрыта
Чистый убыток вместо прибыли (-452.72₽ млрд)

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Рубль параллельно снижению ставки будет слабеть
🟢Компания переводит часть своей кубышки в рубли

Риски присущие Сургутнефтегазу:

🔴Практически полностью закрытые отчёты
🔴Низкие цены на нефть и санкции
🔴Укрепление рубля

Сургутнефтегаз нефтяник, который привязан не столько к конъюнктуре, сколько к валютной переоценке. Причём происходит она раз в год 31 декабря.

Уровень задолженности очень низкий.
Долг у компании нулевой уже давно.
Net debt/EBITDA = -9.39x.

Как менялись выплаты в последние годы:
14.3% выплачено за 2021 год
1.8% выплачено за 2022 год
20.4% выплачено за 2023 год
16.3% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 4.3₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Угадывать дивиденд сейчас бессмысленно. Он станет примерно ясен 1 января, а уже точно его получится рассчитать при выходе отчёта. Благо хоть статью чистой прибыли раскрывают, в отличие от всего остального.

( Читать дальше )

Думаю в курсе уже, что инфо о росте НДС до 22% больше не «происки врагов», а вполне официальные планы. Если что, среди изменений не только НДС, а то СМИ пытаются сгладить углы.

Принимаются эти меры дабы сдержать расширение дефицита бюджета на фоне растущих расходов. Т.е. НДС — лишь одна из наиболее заметных деталей пазла, а так их вагон.

📍Что с бюджетом?

— Увы, но вероятность уложиться в ранее заявленные 1,7% от ВВП или 3,8 трлн руб. дефицита мала. По итогам 8 месяцев 2025 года накопленный дефицит УЖЕ составляет 4,2 трлн руб.
— Если что, изначально планировалось 0,5% ВВП, а в мае предложили изменить параметр до 1,7% ВВП, цифры продолжают сползать...
— Расходы не падают, а доходы… Ну вы поняли. Кстати, не стоит думать, мол «теперь бакса по 100 не будет». Вообще вот не факт. Одно другому не мешает

📍Какую долю в структуре бюджета занимает НДС?

— По итогам 2024 доход был 13,5 трлн рублей – это почти 37% от общего объема поступлений, т.е. это сопоставимо с нефтегазовыми доходами!

— НДС считается одним из самых легко собираемых налогов, эффект от введения заметен сразу. А еще менее зависим от стадий деловых циклов, собирается равномерно и без остановки. Ожидается прирост сборов на 1–1,5 трлн руб. в год, т.е. ОЧЕНЬ МНОГО.

( Читать дальше )

Мы сейчас где-то между «плохо» и «очень плохо». Рынок ниже августа 2024-го.

📍Причины тухлости рынка прежние:

1. Экономика. Ставка не снижается быстро. Бюджет страдает, налоги выкатываются.

2. Геополитика. Переговоры люто буксуют. Фонтан ободряющих цитат давно иссяк.

3. Локальные сложности бизнесов: рухнула прибыль банков (недавно отчет был общий), сдулась прибыль нефтянки (курс и цены на сырье), в трубочку свернулись металлурги и скукожились застройщики. Про угольщиков вообще молчу.

📍Что в итоге?

То, что мертво, умереть не может — речь о рынке. Если летом еще какие-то поползновения были, то сейчас у индекса пульс еле-еле прощупывается. Боковик, тоска и уныние.

Покупать что-то в надежде на «а вдруг стрельнет, срублю» — рулетка. Не играю в такое.

Разумнее вообще НЕ держать слабые акции, на балансе иметь только крепкие бизнесы (которые и не такое переживут), продолжать наращивать долю фондов денежного рынка, облиг всех сортов (откат в помощь), валютные инструменты не забывать

📍Но шанс же есть?

( Читать дальше )

Сперва наиболее нормальные:

📍Селигдар. Весной набрал целый чемодан (они помню вместе с Эталоном выходили), дали жирнющий плюс. Держу, не продаю. Этот выпуск очевидно менее сочный, купон до 17,25% (порежут точно), 30-дневка, 2.5 года. Себе не беру, ибо есть старых гора. А так вполне нормально.

📍Фосагро. А вот это тема, заряжаю денежки. Валютник, до 7,25% купон, 3 года срок. Без аморизаций и оферт. Однозначно беру. (из похожих покупал недавно Газпромнефть, Сибур и Норникель).

📍ЕвроТранс. Счет потерял уже их выпускам, очень большой долг. Старые совсем держу до погашения, новые не трогаю. Риск ни к чему.

📍Самолет. Вагон выпусков держу, злые языки пророчили «крах облиг», но по факту все платится. А зачем им кидать облигационеров, если можно акционеров размыть, если уж совсем прижмет? Новый выпуск чуть-чуть возьму (но слежу за купоном, как резать будут. Обещано ДО 18,5%).

📍Аэрофьюлз. Приличная контора, держу старые выпуски. Новый наверно чуть-чуть возьму.

📍Борец. Держу на карандаше.

Еще были какие-то Geltek / EKF — их пропускаю. Такое не беру. Эмитенты, без обид.

( Читать дальше )

Казалось бы все — дальше некуда. Но, тем не менее, за 3 недели цены прибавили 10%, а с начала года рост уже больше 40%. В прошлом году тоже около 30% сделали.

📍После вчерашнего решения ФРС (снизили на 0.25%) был еще рывок, но на такой высоте при такой риторике ФРС долго ловить нечего, поэтому остыли.

📍В целом рывок сентября по золоту был из-за ожиданий ослабления доллара и 2-ух снижений ключика до конца года, т.е. сейчас случился просто факт. Ранее были слухи.

📍Получив желаемое рынок по традции не понял, что с этим делать. Как в жизни — мы сперва о чем-то мечтаем, а потом получив порой думаем — а оно надо было? А дальше о чем мечтать?

📍Среднесрочно, на мой взгляд, золото покупать смысла нет. ВСЕ возможные ожидания в цене, а рисков навалом. Долгосрочно — все ок, стабильно хорошая инвестиция.

📍Не забывайте и о серебре: оно часто отстает, но потом разом догоняет и заполняет разрыв. Золото конечно круче для инвестора, но и серебро — не хлам.

Т.е. фундаментально есть куда двигаться: инфляция не ушла в мире (про нашу вообще молчу), снижать ставку ФРС еще будет, доллар из-за политики тоже внушает меньше доверия. Долг в США конский.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 370₽
Справедливая цена = 439₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +34.6%
Чистая прибыль -53%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Всё больше отечественных компаний должны будут по закону перейти на российский софт
🟢Сохранение низкой долговой нагрузки

Риски присущие Астре:

🔴Замедление роста отгрузок
🔴Клиенты экономят
🔴Снижение дивидендных выплат

Астра не импонирует ввиду отсутствия дисконта в акциях. Просадка есть, котировки ушли далеко ниже цены размещения на бирже, однако, пока ставка давит, отгрузки снижаются.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 770% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.23x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
2.8% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 2.3₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Астра ожидаемо замедлила темпы роста. Ключевая ставка ещё как влияет на бизнес, но не с точки зрения больших долгов, а с точки зрения экономии клиентами.
Вторая половина года будет немного лучше, ведь на неё приходится больший % отгрузок. Однако, год к году результат выйдет неважным.

( Читать дальше )

По данным Dataflat, рынок новостроек РФ взбодрился: в августе продажи по ДДУ выросли на 19,1% в метрах и на 31,7% в рублях. Средняя метра прибавила 10,6% г/г. (Москва и МО +32%, СПБ и ЛО +37%).

📍А по сегментам? Свежие результаты группы «Эталон» подтверждают озвученные ранее мысли — бизнес и премиалка чувствуют себя хорошо, т.е. кто портфель проектов подготовил и диверсифицировал — тот молодец.

— Совокупный объем реализованной недвижимости составил 76 тыс. кв. м, что на 41% больше, чем годом ранее.
— В денежном выражении продажи выросли на 45%, почти до 19 млрд рублей. (Показатели стали наивысшими для августа за всю историю компании!).

📍Богатые богатеют, бедные беднеют.
Более дорогие объекты меньше зависят от сворачивания льготной ипотеки, плюс хорошо идут в рассрочку (т.е. для обладателей крупных сумм это даже экономия выходит).

— Эталону помогли рекордные продажи во флагманском московском проекте – ЖК Shagal. Бизнес-класс, разумеется. По данным ДОМ.РФ, в августе в Shagal было реализовано 145 лотов (+12% к июлю) общей площадью 7,8 тыс. кв. м (+15%).

( Читать дальше )

Давайте глянем на «младшего брата», так сказать. Когда-то его скупали как не в себя, но времена меняются.

📍Немного цифр из отчета за 1пол:

— Чистая прибыль: 24,7 млрд.руб(+1,4% г/г)
— Операционные расходы: 12,3 млрд.руб(+7,6% г/г)
— Чистый процентный доход: 39,4 млрд.руб(+16,4% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 5,6 млрд.руб(+4,4% г/г)

📍За АВГУСТ по РСБУ:

— Чистый процентный доход упал на 5.3% до 5.6 млрд.
— Чистый комиссионный доход упал на 9.3% г/г до 1 млрд.
— Чистая прибыль сократилась на 41% г/г до 2.6 млрд.
— Рентабельность капитала в августе – 14%. За 8 месяцев — 22.8%, т.е. по сумме за год будет слабовато, ниже 20% скорее всего. Ну такое..

📍ВАЖНО! Большая доля в пассивах условно дешевых текущих счетов клиентов, а среди активов много корп. кредитов с плавающей ставкой. Т.е. по мере снижения ключа маржа будет ПАДАТЬ.

📍Есть сложности с резервами, но такая ситуация у многих крупных банков. Банк скорректировал прогноз на 2025й год, увеличив ожидаемую стоимость риска в 2 раза (до 2%).

📍Выводы: вроде все терпимо, но и радоваться нечему

( Читать дальше )