Кейс: Роснефть поглощает Башнефть?

Интересные события имели место быть на этой неделе — из «анонимных источников» поступает информация, что Роснефть хочет купить Башнефть, префы Башнефти падают на 15% за 2 дня, обычка стоит почти на месте (-5%). Что же произошло?
 
Вначале факты:
1) Спред между обычкой и префами начал расширяться ещё до слухов: 


2) Башнефть серьёзно уменьшила дивидендные выплаты по итогам 2012  — выплатив дивиденды строго по уставу, обосновав это тем, что новые инвестиции компании потребуют больше ресурсов. Действительно, компания не сгенерировала много свободных средств, и ОДП минус ИДП минус ФДП < 0. Так что доля правды в этих словах есть. Башнефть инвестирует с нормальной отдачей => (ОДП-ИДП)/Капитал = 13-16% и ЧП/Капитал = 21-22%. Хотя по-прежнему сохраняется возможность (менеджмент об этом говорил) что компания выплатит дивы по итогам 9 месяцев 2013 года. 


( Читать дальше )