Путин поручил подготовить предложения по новому бюджетному правилу.

В чём заключалось «старое» бюджетное правило, которое действовало до блокировки резервов ЦБ: все нефтегазовые доходы выше определённой цены на нефть (~$43 за бочку Brent) направлялись на покупку долларов и евро в золотовалютные резервы ЦБ. После блокировки правило перестало действовать, так как у ЦБ нет доступа к резервам в долларах и евро.

Так как санкции снимут нескоро, то новое бюджетное правило будет скорее всего выстраиваться вокруг юаня и других, более нишевых валют. Но есть проблема: покупка юаней слабо (либо никак) не повлияет на курс доллара и евро, которые по-прежнему являются ориентиром для экспортёров.

Другой возможный (но маловероятный) вариант: обязать экспортёров скупать доллары/евро и хранить их как квази-государственные резервы. Также допускаем, что в условиях перестройки экономики бюджетное правило будет выстраиваться вокруг финансирования инфраструктурных проектов из экспортной выручки.

Еще вчера мы писали про скорое восстановление курса доллара до 65 рублей и выше — наступило оно достаточно быстро. Если на следующей неделе курс закрепится на данной отметке, будет благоприятный фон для восстановления акций экспортёров.

Чем ещё запомнилась эта неделя:
▪️Оживился нефтегаз: Газпром +13% на дивидендах, Роснефть +5.4% на ожидании решения по дивидендам.
▪️Сбер в минусе на ожидаемом решении не платить дивиденды. Тем не менее, прибыль банка никуда не делась, так что на ближайшие пару лет текущие уровни смотрятся интересно.
▪️Акции металлургов в приличном минусе, компании жалуются на высокие налоги и сильный рубль.
▪️Примечателен рост в энергогенерации: ОГК-2 вырос на 34% на ожидании дивидендов, решения по которым ещё нет.

В целом российский рынок сейчас движется разнонаправленно, так что фокусироваться на отдельных, наиболее привлекательных историях сейчас особенно важно для получения хорошей доходности.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Наши подписчики могли заметить, что при относительно низком курсе доллара цены на товары продолжают расти. Причина — разрыв логистических цепочек из-за санкций. Сломанная логистика закономерно привела к падению импорта.

Какие тренды мы наблюдаем на этом направлении: