Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в высокодоходном сегменте за прошлую неделю (Мани Мен, Истринская Сыроварня, Кировский завод, ТФН)

🟢 ООО МФК «Мани Мен»
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО МФК «Мани Мен» осуществляет деятельность с 2012 года, входит в группу IDF Eurasia, которая развивает на территории России микрофинансовый, банковский и коллекторский и вспомогательные бизнесы. Основной бизнес компании сосредоточен на предоставлении краткосрочных микрозаймов «до зарплаты» и среднесрочных микрозаймов физическим лицам с погашением в конце срока, также развиваются продукты с аннуитетными погашениями по графику.

Компания стабильно занимает одну из ведущих позиций в рэнкинге «Эксперт РА» по объему выдачи микрозаймов (2-ое место за 1пг2023) с долей рынка порядка 5%.

Несмотря на увеличение доли активов, которые пока не генерируют доходы (прежде всего, вложения в УК дочерних компаний), отмечается рост рентабельности бизнеса: RoE = 73% по ОСБУ за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 против 56% за аналогичный период годом ранее. На рост чистой прибыли в значительной мере повлияло сокращение резервирования, что отчасти коррелирует с улучшением качества выдаваемых микрозаймов.

Агентством принята во внимание способность компании погасить собственные облигации в августе 2024 года за счет аккумуляции денежных средств от собственной деятельности без дополнительных привлечений.

🔴ООО «ИСТРИНСКАЯ СЫРОВАРНЯ»
АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — негативный»

«Русский пармезан» — российский производитель сыров, расположенный в Истринском районе Московской области и выпускающий продукцию под брендом «Истринская сыроварня Олега Сироты». ООО «Истринская сыроварня» занимается реализацией продукции Группы. По состоянию на май 2023 года Компанией были открыты 154 магазина в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» вызвано появлением информации относительно планов Компании по привлечению дополнительного долга, что не соответствует тем предпосылкам, которые Агентство закладывало при предыдущем рейтинговом действии.

Ранее АКРА исходило из планов Компании рефинансировать выпуск облигаций, размещенный в марте 2023 года, за счет средств, привлеченных в рамках размещения нового облигационного займа в августе текущего года, и сохранения размера долга «Истринской сыроварни» в пределах 100–150 млн руб. АКРА проанализирует влияние новой информации на оценки соответствующих факторов.

🟢 ПАО «КИРОВСКИЙ ЗАВОД»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-(RU), прогноз «Позитивный»

«Кировский завод» — конгломерат машиностроительных предприятий, расположенных в Санкт-Петербурге. Основное направление деятельности Группы — производство сельскохозяйственной техники (марка «Кировец»), в рамках которого она является одним из ведущих игроков данного сегмента в стране.

АКРА не располагает информацией о наличии у Компании контролирующего конечного бенефициара.

Средние бизнес-профиль и рыночная позиция объясняются контрактной базой, которая составляет менее 1,5х годовой выручки, и умеренным потенциалом роста емкости рынка.

Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2022 года снизилось до 2,0х против 3,1х в 2021 году. АКРА полагает, что в 2023 году долговая нагрузка Компании увеличится до 4,8х, учитывая необходимость финансирования инвестиционной программы, а в 2024-м снизится до 3,7х.

Краткосрочная ликвидность Группы несколько улучшилась по сравнению с прошлогодним показателем благодаря росту объема наличных средств, но оценка этого показателя находится на среднем уровне в связи с высокой зависимостью ликвидности от невыбранных кредитных лимитов по возобновляемым кредитным линиям от банков.

🟢 ООО «ТФН»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB(RU), прогноз «Стабильный»

ТФН — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на торговле средствами связи и мобильной электроникой, солнцезащитными очками и прочими товарами. Компания имеет широкое присутствие на российском рынке благодаря наличию 65 региональных офисов, 54 складов и штата сотрудников, насчитывающего более 600 человек.

У Компании хорошая диверсификация как по клиентам, так и по поставщикам и производителям. При этом наблюдается увеличение доли просроченной дебиторской задолженности по итогам 2022 года.

Однако условия поставок по полной предоплате с предоставлением ТФН различных отсрочек платежей своим клиентам обуславливают необходимость привлечения существенного финансирования оборотного капитала.

Общая долговая нагрузка Компании по итогам 2022 года выросла до 7,3 млрд руб., а также изменилась структура кредитного портфеля (увеличилась доля краткосрочных обязательств). Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составляет 0,7х, а краткосрочного долга к выручке — 0,2х.

Компания располагает достаточными свободными лимитами по кредитным линиям, а также имеет возможность в случае необходимости выйти на рынок публичного долга с облигационным займом.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт