rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Иволга Капитал | Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?

На прошедшей неделе Эксперт РА выпустил аналитический обзор «Российский рынок корпоративных облигаций: возврат к качеству», в котором дал прогноз 20-25 дефолтов на рынке ВДО в течение 2023 года.Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?

«Для действующих эмитентов ВДО каждое погашение, требующее рефинансирования, станет проверкой на выживаемость. Мы называем эту ситуацию проблемой-2023 и ждем, что она будет стоить рынку 20–25 дефолтов в течение года.»

Мы согласны с мнением Эксперта о том, что следующий год, как и нынешний, будет сложным для сегмента, но количество потенциальных дефолтов нам кажется завышенным.

Как указывает Эксперт, основная проблема 2023 — рефинансирование. Мы собрали выборку всех погашений (и оферт-пут) с 25 октября 2022 по 31 декабря 2023 года. В выборку вошли бумаги эмитентов без рейтинга или с рейтингом ниже ВВВ+, дополнительно выборка была очищена от нерыночных выпусков (например, Верхнебаканский цементный завод и Авангард-Агро).

Погашения и оферты до конца 2023 года предстоят только 42 эмитентам ВДО, если исключить оферты получим 31 эмитента. Дефолт 20-25 эмитентов предполагает уровень дефолтов 50+%, что кажется нам нереалистичным в текущих условиях.

Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?

Если посмотреть на таблицу, видно, что для некоторых эмитентов погашение обязательств точно не выглядит проблемно. Поэтому мы полагаем, что реальное количество дефолтов до 2023 года будет ниже, чем предсказывает Эксперт.

Также хотим обратить внимание, на рейтинговую активность агентства: мы не наблюдаем повального снижения рейтингов в сегменте, самым частым действием остаётся подтверждение рейтинга, а количество повышений не сильно отличается от количества снижений рейтингов.

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

  • обсудить на форуме:
  • ВДО
★1
4 комментария
На самом деле завышенная оценка. Либо там уже всё преддефолтники и рейтинги покупаются, либо в эксперте не умеют считать, что сомнительно. Вообще странно.
avatar
Max, вот и мы засомневались)
avatar
Получается, Вы то же считаете что дефолты будут, но их будет меньше чем 25? Ведь в вашем сообщении не разобран каждый эмитент, а рейтинги так себе показатель, те кто их выдает за деньги владельцев облигаций в итоге не отвечают.
avatar
А чего их снижать, если они и так хреновые. Могут подтвердить низкий рейтинг, с которым и задефолтить комильфо. Типа стабильно низкий рейтинг
avatar

теги блога Андрей Х.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн