Блог компании БКС Мир инвестиций | 5 акций, кому не вредит укрепление рубля

Рубль укрепляется к доллару последние 5 торговых сессий, пара за это время потеряла более 4%, опустившись ниже 94.

Факторами укрепления нацвалюты стали меры по обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами, а также эффект от жесткой позиции ЦБ по ключевой ставке. На этой неделе ожидается очередное заседание Банка России, наиболее вероятный сценарий — дальнейшее увеличение ставки. Это должно еще сильнее поддержать рубль, высоки риски дальнейшей коррекции USD/RUB.

Для рынка в целом крепкий рубль негативен. Давление оказывается через экспортеров —укрепление нацвалюты снижает рентабельность таких поставок в рублях. Тем не менее есть компании, для которых крепкий рубль не вредит или даже выгоден.

Предлагаем рассмотреть 5 акций, которые не пострадают от крепкого рубля:

• Интер РАО
Покупать. Цель на год: 5,9 руб. / +34%

Интер РАО работает на внутреннем рынке, основная выручка рублевая. Компания поставляет электроэнергию на экспорт, в частности в Китай, однако доля таких поставок незначительная.

Кроме того, чистый долг компании на конец I полугодия был отрицательным и составлял -345,8 млрд руб. при текущей капитализации 474,6 млрд руб. Наличие свободного кеша предполагает, что компания может разместить его на депозиты. Процентные ставки сейчас высокие, за счет этого компания может неплохо заработать.

• Транснефть-ап
Покупать. Цель на год: 190 000 руб. / +29%

Транснефть относится к нефтегазовому сектору, но на деле компания сильно отличается от представителей отрасли. Если для нефтяников укрепление рубля выраженный негативный момент, то финансовые результаты Транснефти слабо зависят от динамики валютных курсов — компания получает рублевую выручку.

В кейсе Транснефти есть актуальный среднесрочный драйвер — сплит акций. Дробление должно сделать бумаги более доступными для частных инвесторов, которые сейчас генерируют более 80% торгового оборота на рынке акций. Кроме того, акции Транснефти интересны в качестве дивидендной фишки — по итогам 2023 г. выплаты могут достичь 18 900 руб. на акцию, что соответствует 13% дивдоходности.

• Магнит
Покупать. Цель на год: 7400 руб. / +27%

Бизнес Магнита ориентирован на внутренний рынок, валютный фактор не столь значим. Более того, за счет небольшой доли импортной продукции для компании сильный рубль даже выгоден.

Драйверами для акций Магнита в среднесрочной перспективе могли бы стать новости о результатах второго раунда выкупа акций у нерезидентов с 50% дисконтом. Также в подвешенном состоянии остается вопрос дивидендов — у компании есть финансовые возможности для выплат, однако дивиденды не выплачиваются с 2021 г.

• Эталон
Покупать. Цель на год: 130 руб. / +48%

Для строителей укрепление рубля позитивный момент, так как становятся дешевле закупки импортного оборудования. Эффект не столь значимый в масштабах финансовых результатов, однако это приятный бонус.

В кейсе Эталона наиболее важный момент сейчас — редомициляция. Компания пока не сообщала о намерении перерегистрироваться в другую страну (сейчас на Кипре), однако ряд шагов компании в последние месяцы можно расценивать как подготовку к переезду. Редомициляция в РФ позволила бы снизить для компании риски, связанные с зарубежной пропиской, а также возобновить выплату дивидендов.

• АФК Система
Покупать. Цель на год: 27 руб. / +50%

АФК Система — диверсифицированный холдинг. Некоторые бизнесы, которые контролирует АФК, страдают от укрепления рубля, другие нет. Однако для большинства крупных активов — МТС, Ozon, Медси — укрепление рубля нейтральный момент.

Основной драйвер для акций АФК Система — IPO непубличных дочек. В ближайшие годы на публичные торги могли бы выйти: Медси, МТС Банк, Агрохолдинг Степь, Биннофарм Групп. Фактор особенно значим в свете того, что в последние месяцы многие компании сообщили о намерении провести IPO.

Текущая конъюнктура и высокое влияние на рынок частных инвесторов позволяют выходить на биржу по интересной цене. IPO дочек АФК позволяет раскрывать рыночную стоимость активов корпорации, тем самым способствуя переоценке бумаг материнской компании.

Кто еще

Помимо отмеченных компаний можно отметить, что крепкий рубль нейтрален или позитивен для следующих компаний: Ozon, М.Видео, X5 Group, ЛСР, ПИК, Самолет, Лента, HeadHunter, Яндекс, ВК, Novabev Group.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией