Озон. На сгоревших костях WB!

Вышедший отчет Озона за 9 месяцев 2026 года, конечно, смог по цифрам посрамить даже таких скептиков как я — несмотря на массовые прилеты по складам БПЛА продемонстрировали лучший отчет в истории.



Cитуация за год сильно изменилась, поэтому сравнивать цифры год к году не имеет смысла.

📌 ТЕЗИСНО ОБ ОЗОНЕ

— Показали феноменальный рост выручки на 63% до 421 млрд рублей (уже нет эффекта низкой базы), но важнее феноменальная конвертация выручки в операционную прибыль с ростом с 17,8 до 65 млрд рублей (без учета инцидентов).

Конкурент в лице WB пострадал cильнее чем Озон из-за БПЛА, поэтому Озон занял в 3 квартале освободившуюся нишу.

— Эффект от пострадавших 11 складов оценили в 30 млрд рублей, что практически сожрало половину операционной прибыли, но убытки частично будут компенсированы за счет страховых компаний.

Конечно, некорректно экстраполировать скорректированную ежеквартальную прибыль в 33 млрд рублей, но форвардный P/E в следующие 12 месяцев дает 7 даже после феноменального роста котировок, что недорого для Озона.

— Хочу по-классике позанудствовать со своими субъективными вопросами о будущем:

[А] В 4 квартале уже случилось 4 прилета по складам Озона — по идее рано или поздно может случится негативная точка перелома для финреза. Все-таки прилеты точно не идут на пользу, особенно когда по WB уже не летает, поэтому будет доставаться в основном тебе.

[Б] Как долго продержится юнит-экономика селлера (маржа итак небольшая), если постоянно будут сгорать запасы на складах даже в небольших количествах?

[В] Не будет ли значительного роста ФОТ для сотрудников складов из-за рисков безопасности по аналогии с НМТП?

[Г] Не сможет ли WB оперативно перенять модель Озона с небольшими складами, вернув утраченную долю, что откатит частино результаты Озона?

Вывод: сильно ошибся в своих расчетах и предположениях перед отчетом — давно не помню, что какая-то компания так смогла удивить в плюс, в 99% случаях удивляют в минус.

Поздравляю людей, которые поверили в компанию и смогли неплохо заработать в последние месяцы на акциях Озона. Слишком сильно напортачил в своих домыслах (все вышенаписанное можно умножать на ноль 🤓), поэтому личная субъективная позиция по акциям Озона отсутствует.