Совкомфлот. Пользуются конъюнктурой!

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 год у компании Совкомфлот. Прекрасный отчет на фоне провала прошлого года (работающие санкции) и cложившейся конъюнктуры из-за Иранской движухи.



📌 Что в отчете

— Прибыль от эксплуатации судов. Cделала феноменальный рост с 26 до 44 млрд рублей. При этом первый квартал 2026 года был слабым, так как январь 2026 года не попал под изменение конъюнктуры, поэтому квартал к кварталу валовая прибыль выросла с 19 до 25 млрд рублей.

Есть шанс, что 3 квартал будет еще лучше из-за более слабого курса рубля.

— Списания и операционная прибыль. В прошлом году были огромные списания на 29 млрд рублей из-за SDN-санкций, в это году таких списаний не было (вероятно будут в 4 квартале 2026 года из-за специфики бухучета).

Но даже без учета списаний огромный контраст — операционная прибыль выросла с 0 до 23 млрд рублей.

— Растущий Сapex. Третий квартал подряд у компании огромный Capex на более чем 20 млрд рублей (судна под Арктик СПГ-2 и Восток Ойл), что сильно давит на FCF (всего 3 млрд рублей за полгода) и NET DEBT (вырос до 60 млрд рублей).

— Дивиденды. Заплатили 4,8 рубля за 2025 год в июле (не попало в расчет NET DEBT в отчете за 1 полугодие), но выплатили условным авансом — с учетом отличной конъюнктуры 2026 года.

Не знаю, будут ли учитывать эту выплату при расчете дивидендов за 2026 год, но без проблем могут заплатить 10 рублей дивидендов за год (12% доходность).

📌 Мнение по Совкомфлоту 🧐

Cитуация поменялась на 180 градусов, правда может резко вернуться обратно назад + санкции против Совкомфлота не снимут в обозримой перспективе.

Форвардный P/E рисуется около 5 — в целом адекватная оценка, но еще есть апсайд до 100 рублей.

Поржал, когда после отчета брокер БКС включил акции Совкомфлота в кандидаты на шорт 😁

Вывод: разрывной отчет на фоне прошлого года + компания является бенефициаром ослабления рубля (в 1 полугодие был аномально низкий средний курс), но нет уверенности, что конъюнктура резко не поменяется в другую сторону. Cубъективная позиция сильно улучшилась по акциям до ''Hold''.

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest